Qu'est-ce que le Altman Z-Score?
Le Altman Z-score est le résultat d'un test de solvabilité qui évalue la probabilité de faillite d'une entreprise cotée en bourse. Le score Altman Z est basé sur cinq ratios financiers qui peuvent être calculés à partir des données trouvées dans le rapport annuel 10-K d'une entreprise. Il utilise la rentabilité, l'effet de levier, la liquidité, la solvabilité et l'activité pour prédire si une entreprise a une forte probabilité de devenir insolvable.
Score Z
Points clés à retenir
- Le Altman Z-score est une formule permettant de déterminer si une entreprise, notamment dans le secteur de la fabrication, se dirige vers la faillite. La formule prend en compte la rentabilité, l'effet de levier, la liquidité, la solvabilité et les ratios d'activité. Un score Altman Z proche de 1, 8 suggère qu'une entreprise pourrait être mise en faillite, tandis qu'un score proche de 3 suggère qu'une entreprise est en position financière solide.
Fonctionnement de l'Altman Z-Score
On peut calculer le score Altman Z comme suit:
Score Z = 1, 2A + 1, 4B + 3, 3C + 0, 6D + 1, 0E
Où:
- A = fonds de roulement / actif total B = bénéfices non répartis / actif total C = bénéfice avant intérêts et impôts / actif total D = valeur de marché des capitaux propres / passif total E = chiffre d'affaires / actif total
Un score inférieur à 1, 8 signifie qu'il est probable que l'entreprise se dirige vers la faillite, tandis que les entreprises avec des scores supérieurs à 3 ne risquent pas de faire faillite. Les investisseurs peuvent utiliser les scores Altman Z pour déterminer s'ils doivent acheter ou vendre une action s'ils sont préoccupés par la solidité financière sous-jacente de l'entreprise. Les investisseurs peuvent envisager d'acheter une action si sa valeur Altman Z-Score est plus proche de 3 et de vendre ou de vendre une action si la valeur est plus proche de 1, 8.
Considérations particulières
En 2007, les notations de crédit de certains titres liés à des actifs avaient été notées plus haut qu'elles auraient dû l'être. Le Altman Z-score a indiqué que les risques des entreprises augmentaient de manière significative et pouvaient se diriger vers la faillite.
Altman a calculé que le score médian Altman Z des entreprises en 2007 était de 1, 81. Les cotes de crédit de ces sociétés étaient équivalentes à un B. Cela indiquait que 50% des entreprises auraient dû avoir des cotes inférieures, étaient très en difficulté et avaient une forte probabilité de faire faillite.
Les calculs d'Altman l'ont amené à croire qu'une crise allait se produire et qu'il y aurait un effondrement du marché du crédit. Altman pensait que la crise proviendrait de défaillances d'entreprises, mais l'effondrement a commencé avec des titres adossés à des créances hypothécaires. Cependant, les sociétés ont rapidement fait défaut en 2009 au deuxième taux le plus élevé de l'histoire.
Histoire du Altman Z-Score
Le professeur de finance NYU Stern Edward Altman a développé la formule Altman Z-score en 1967, et elle a été publiée en 1968. Au fil des ans, Altman a continué à réévaluer son score Z au fil des ans. De 1969 à 1975, Altman a examiné 86 entreprises en détresse, puis 110 de 1976 à 1995, et enfin 120 de 1996 à 1999, constatant que le score Z avait une précision comprise entre 82% et 94%.
En 2012, il a publié une version mise à jour appelée Altman Z-score Plus que l'on peut utiliser pour évaluer les entreprises publiques et privées, les entreprises manufacturières et non manufacturières, et les entreprises américaines et non américaines. On peut utiliser Altman Z-score Plus pour évaluer le risque de crédit des entreprises. Le Altman Z-score est devenu une mesure fiable du calcul du risque de crédit.
