Table des matières
- Un aperçu
- Options américaines
- Options européennes
- Droits d'exercice
- Règlement en espèces
- Prix de règlement
Options américaines et européennes: un aperçu
Les options américaines et européennes ont des caractéristiques similaires mais les différences sont importantes. Par exemple, les propriétaires d'options de style américain peuvent exercer à tout moment avant l'expiration de l'option. D'un autre côté, les principaux indices à large assise, y compris le S&P 500, ont négocié très activement des options de style européen, tandis que les propriétaires d'options de style européen ne peuvent exercer qu'à l'expiration.
Points clés à retenir
- Toutes les actions optionnelles et les fonds négociés en bourse ont des options à l'américaine tandis que seuls quelques indices à large assise ont des options à l'américaine.Les options indicielles européennes cessent de se négocier un jour plus tôt, à la fermeture des bureaux le jeudi précédant le troisième vendredi de la mois d'expiration. Le prix de règlement est le cours de clôture officiel de la période d'expiration, établissant quelles options sont dans la monnaie et soumises à l'exercice automatique.
Options américaines
Toutes les actions optionnelles et les fonds négociés en bourse (ETF) ont des options de style américain tandis que seuls quelques indices à large assise ont des options de style américain. Les options sur indices américains cessent leurs activités à la fermeture des bureaux le troisième vendredi du mois d'expiration, à quelques exceptions près. Par exemple, certaines options sont des trimestriels, qui se négocient jusqu'au dernier jour de bourse du trimestre civil, tandis que les hebdomadaires cessent de fonctionner le mercredi ou le vendredi de la semaine spécifiée.
Le prix de règlement est le cours de clôture officiel de la période d'expiration, établissant quelles options sont dans la monnaie et soumises à l'exercice automatique. Toute option qui est en jeu d'un cent ou plus à la date d'expiration est automatiquement exercée, sauf si le propriétaire de l'option demande expressément à son courtier de ne pas exercer. Le prix de règlement de l'actif sous-jacent (action, ETF ou indice) avec des options de style américain est le prix de clôture normal ou la dernière transaction avant la fermeture du marché le troisième vendredi. Les transactions après les heures normales ne comptent pas lors de la détermination du prix de règlement.
Expliquer les options américaines et européennes
Avec des options de style américain, il y a rarement des surprises. Si l'action se négocie à 40, 12 $ quelques minutes avant la clôture de l'échéance vendredi, vous pouvez vous attendre à ce que 40 options de vente expirent sans valeur et que 40 appels soient dans la monnaie. Si vous avez une position courte dans l'appel 40 et que vous ne voulez pas être touché par un avis d'exercice, vous pouvez racheter ces appels. Le prix de règlement peut changer et 40 appels peuvent sortir de l'argent, mais il est peu probable que la valeur change considérablement au cours des dernières minutes.
Options européennes
Les options sur indices européens cessent de fonctionner un jour plus tôt, à la fermeture des bureaux le jeudi précédant le troisième vendredi du mois d'expiration.
Il n'est pas aussi facile d'identifier le prix de règlement des options de style européen. En fait, le prix de règlement n'est publié que quelques heures après l'ouverture du marché. Le prix de règlement européen est calculé comme suit:
- Le troisième vendredi du mois, le prix d'ouverture de chaque action de l'indice est déterminé. Les actions individuelles ouvrent à des moments différents, certains de ces prix d'ouverture étant disponibles à 9 h 30 HE, tandis que d'autres sont déterminés quelques minutes plus tard. Le prix de l'indice sous-jacent est calculé comme si toutes les actions se négociaient à leurs prix d'ouverture respectifs en même temps. Ce n'est pas un prix réel car vous ne pouvez pas regarder l'indice publié et supposer que le prix de règlement est proche de sa valeur.
Les options de style européen présentent des risques particuliers pour les opérateurs d'options, nécessitant une planification minutieuse pour éviter une exposition systémique.
Droits d'exercice
Lorsque vous possédez une option, vous contrôlez le droit d'exercice. Parfois, il peut être avantageux d'exercer une option avant son expiration, pour percevoir un dividende, par exemple, mais c'est rarement important. Lorsque vous vendez une option à l'américaine, vous vendez l'option sans en être propriétaire et vous êtes affecté un avis d'exercice avant l'expiration et vous êtes à court d'actions.
La seule fois où une affectation anticipée comporte un risque important se produit avec des options d'indices réglées en espèces à l'américaine, ce qui suggère que la façon la plus simple d'éviter le risque d'exercice anticipé est d'éviter les options américaines. Si vous recevez un avis de cession, vous devez racheter cette option à la valeur intrinsèque de la nuit précédente, ce qui vous expose à un risque sérieux si le marché subit un mouvement important.
Règlement en espèces
Il est avantageux pour toutes les parties lorsque les options sont réglées en espèces:
- Aucune action n'échange de mains.Vous n'avez pas à vous soucier de reconstruire un portefeuille d'actions complexe, car vous ne perdez pas de positions actives si un avis d'exercice vous est attribué sur les appels que vous avez écrits, comme dans la rédaction d'appels couverts ou une stratégie de collier. la valeur de rachat et le vendeur d'options paie la valeur de rachat de l'option. Cette valeur de rachat est égale à la valeur intrinsèque de l'option. Si l'option est hors de l'argent, elle expire sans valeur et n'a aucune valeur monétaire.
Ces options réglées en espèces sont presque toujours de style européen et la cession n'a lieu qu'à l'expiration, la valeur en espèces de l'option est donc déterminée par le prix de règlement.
Prix de règlement
Le prix de règlement est souvent une surprise avec les options de style européen car, lorsque le marché ouvre ses portes le matin du troisième vendredi, un changement de prix important peut se produire par rapport à la clôture de la nuit précédente. Cela ne se produit pas tout le temps, mais cela arrive assez souvent pour transformer la stratégie apparemment à faible risque consistant à maintenir la position pendant la nuit en un pari.
Voici le scénario auquel sont confrontés les traders européens d'options jeudi après-midi la veille de l'expiration:
- Si l'option est presque sans valeur, s'accrocher et espérer un miracle n'est pas une mauvaise idée. Les propriétaires d'options à bas prix, valant quelques nickels ou moins, ont gagné des centaines ou des milliers de dollars lorsque le marché a augmenté ou baissé vendredi matin. Cependant, ces options expirent sans valeur la plupart du temps. Si vous possédez une option qui a une valeur significative, vous avez une décision à prendre. Le prix de règlement pourrait rendre l'option sans valeur ou doubler sa valeur. Voulez-vous lancer les dés? C'est une décision fondée sur le risque que les investisseurs individuels doivent prendre pour eux-mêmes.
Lorsque l'option est courte, vous faites face à un défi différent:
- Lorsqu'il s'agit d'une option hors jeu, la couverture est une sage décision. Avec des options de style américain, vous voyez le stock approcher de la grève et pouvez dépenser un nickel ou deux pour couvrir. Mais avec les options européennes, il n'y a pas d'avertissement. Toute option hors du cours peut transférer 10 ou 20 points dans l'argent, ce qui coûte de 1 000 $ à 2 000 $ par contrat lorsqu'elle est obligée de payer le prix de règlement. Cela ne vaut tout simplement pas le risque.
