Qu'est-ce qu'une évaluation sans arbitrage?
Une évaluation sans arbitrage consiste à évaluer un actif sans tenir compte des prix du marché dérivés ou alternatifs. L'arbitrage consiste à acheter et vendre le même titre, produit, devise ou tout autre actif sur différents marchés ou via des produits dérivés pour tirer parti de la différence de prix de ces actifs. Par exemple, acheter un stock sur le NYSE et le vendre sur le LSE au Royaume-Uni à un prix plus élevé est un arbitrage.
Points clés à retenir
- L'exploitation des différences de prix sur différents marchés est connue sous le nom d'arbitrage - c'est une caractéristique du commerce et des transactions boursières. L'évaluation sans arbitrage consiste à valoriser un actif sans tenir compte des prix des marchés dérivés ou alternatifs.Les échanges et les plateformes de négociation ne permettent souvent pas de procéder à des arbitrages sans risque et les technologies de l'information ont éliminé de nombreux bénéfices d'arbitrage.L'arbitrage peut être utilisé sur les dérivés, actions, matières premières, coûts de commodité et de nombreux autres types d'actifs liquides.
Fonctionnement de l'évaluation sans arbitrage
L'arbitrage peut fortement gonfler ou dégonfler le prix réel de l'actif. L'entreprise fait le même travail et a la même structure de capital sous-jacente, la composition de l'actif, les flux de trésorerie et toutes les autres mesures, quel que soit l'échange sur lequel elle est cotée ou le prix des dérivés. L'évaluation sans arbitrage se produit lorsque les écarts de prix sont supprimés, permettant une image plus précise de l'évaluation de l'entreprise sur la base de mesures de performance réelles.
L'évaluation sans arbitrage est utilisée de deux manières différentes. Premièrement, il peut s'agir du prix futur théorique d'un titre ou d'une marchandise en fonction de la relation entre les prix au comptant, les frais financiers, les taux de change, les frais de transport, les rendements de commodité, etc.
Il peut également s'agir du prix au comptant théorique d'un titre ou d'une marchandise basé sur les taux d'intérêt des prix à terme, les frais de portage, les rendements de commodité, les taux de change, les frais de transport, etc. Le rendement de commodité consiste à conserver le bien physique réel par rapport au liquide atout. Un exemple serait de conserver un baril de pétrole par rapport à conserver un contrat à terme sur le pétrole. Lorsque le prix à terme réel n'est pas égal au prix à terme théorique, des bénéfices d'arbitrage peuvent être réalisés.
L'arbitrage est plus utile pour les commerçants que pour les investisseurs.
Considérations particulières
Les transactions cash-and-carry, les transactions reverse-cash-and-carry et les transactions en rouleaux sont tous des exemples de transactions effectuées par des traders d'arbitrage lorsque les prix théoriques et réels sont décalés. Une opération de cash and carry exploite la différence de prix entre un actif sous-jacent et son dérivé. Bien sûr, la mise en place et l'exécution de ces métiers est complexe.
Pour que le commerce soit vraiment sans risque, les variables doivent être connues avec certitude et les coûts de transaction doivent être pris en compte. La plupart des marchés sont trop efficaces pour permettre des opérations d'arbitrage sans risque, d'où pourquoi il y a souvent une différence aussi importante dans l'écart bid-ask. Autrement dit, la maison gagne toujours.
Exemple d'évaluation sans arbitrage
Alors que les investisseurs à long terme de style Warren Buffett peuvent ne pas être intéressés par les sociétés lourdement arbitrées, les traders peuvent utiliser l'arbitrage comme moyen de gagner de l'argent. Si vous y réfléchissez, c'est l'une des plus anciennes astuces du livre. Les oranges se vendaient à prix élevé à New York parce qu'elles ne pouvaient être cultivées qu'en Floride et dans d'autres endroits où le temps le permettait.
Des hommes d'affaires avisés en profiteraient et utiliseraient l'arbitrage pour gagner de l'argent. Dans ce même esprit, les commerçants peuvent faire la même chose. Vous pouvez profiter des taux de change, des contrats à terme et de diverses autres formes d'investissement. Les moyens de gagner de l'argent ne manquent pas. Parlons de quelques-uns et de la façon dont l'arbitrage est utilisé.
