Le manque de corrélation de Bitcoin avec l'économie au sens large s'est révélé une bénédiction mitigée pour la crypto-monnaie. Il a assuré un mouvement de prix erratique et déroutant. Le revers de la médaille est que le bitcoin a parfois agi comme un paradis pour les investisseurs intéressés par une classe d'actifs indépendante des turbulences qui affectent les marchés boursiers.
Mais la situation évolue rapidement.
Alors que des ponts sont construits entre les crypto-monnaies et l'économie traditionnelle, les événements dans une classe d'actifs peuvent commencer à affecter ceux de l'autre. Le crash simultané des prix du bitcoin et des évaluations des marchés boursiers la semaine dernière a déclenché une vague d'analyses examinant les précédents pour établir une corrélation entre les deux événements. La preuve disponible n'est pas concluante et, par la suite, les résultats dérivés sont incertains.
Que disent les analystes?
Les analystes ont cité l'appétit des investisseurs pour le risque comme principale raison de connecter les deux marchés.
Les analystes de Datatrek, un cabinet de conseil en recherche, ont analysé trois périodes de détention de 10 jours, 30 jours et 90 jours pour le bitcoin et le S&P 500 datant de janvier 2016. La whipsaw actuelle des prix du bitcoin a une corrélation de 79% et 52% par rapport au quotidien S&P 500 revient. Sur une base de 90 jours, ce chiffre a un rapport de corrélation de 33%. Selon les analystes, le niveau de corrélation précédent était de retour en décembre 2017, lorsque les rendements du bitcoin et du S&P 500 étaient en tandem 17% du temps.
Les analystes disent que la popularité croissante du bitcoin dans la société traditionnelle est principalement responsable de la corrélation. «Comme les investisseurs n'ont qu'un seul cerveau pour traiter le risque, ils prendront des décisions similaires concernant les crypto-monnaies et les actions lorsqu'ils verront la volatilité des prix dans ces dernières», ont-ils écrit.
L'indice de volatilité (VIX), qui mesure et évolue en tandem avec la volatilité des marchés boursiers, est inversement corrélé avec le prix du bitcoin, selon les gens de Deutsche Bank. Ils ont analysé les données de début décembre et ont constaté que le prix d'un seul bitcoin augmentait à mesure que la volatilité diminuait.
Les analystes de Morgan Stanley et Wells Fargo ont réitéré le thème du risque des investisseurs.
Lors d'une apparition sur CNBC, Chris Harvey de Wells Fargo a déclaré que les investisseurs institutionnels souhaitaient en savoir plus sur la volatilité et le risque associés aux marchés des crypto-monnaies. "Ils ne comprennent pas si ce sera un risque systématique", a-t-il déclaré, et a prédit qu'il pourrait y avoir une liquidation en bourse, si la bulle du bitcoin éclate. L'inverse pourrait également être vrai, et une liquidation sur le marché des actions pourrait ajouter du «carburant au feu» et entraîner une baisse correspondante des marchés des crypto-monnaies.
Les analystes de Morgan Stanley soutiennent que le bitcoin pourrait représenter le plus haut risque / rendement disponible sur le marché actuel pour les investisseurs institutionnels. En termes simples, cela signifie qu'ils transfèrent le risque des marchés boursiers relativement stables au bitcoin et vice versa pour maximiser les rendements.
Que devraient faire les investisseurs?
Au moins deux des trois analystes ci-dessus ont cité les investisseurs institutionnels comme un facteur majeur de corrélation entre les marchés boursiers et les marchés des crypto-monnaies. Cela a du sens lorsque l'on considère qu'ils représentent une part importante des échanges sur les marchés boursiers.
Selon un rapport de 2010 de Tabb Group, ils représentaient jusqu'à 88% du volume total des échanges. (Cette estimation inclut les commerçants à haute fréquence). Cette part ne peut avoir augmenté qu'avec la croissance de l'écosystème HFT.
L'entrée des investisseurs institutionnels dans l'écosystème du bitcoin apportera probablement transparence, stabilité des prix et liquidité. Plus important encore, cela apportera une certaine prévisibilité aux mouvements de prix instables qui ont caractérisé les marchés du bitcoin.
Mais cela pourrait prendre un certain temps avant que cela ne se produise. Les marchés du bitcoin et de la crypto-monnaie sont encore largement opaques et dominés par les commerçants individuels. Les contrats à terme sur Bitcoin, introduits sur CME et Cboe l'année dernière, n'ont pas réussi à attirer de gros traders, comme en témoignent les faibles volumes de transactions. Il y a trop peu d'investisseurs institutionnels investis de manière égale sur les marchés des crypto-monnaies et des marchés boursiers pour qu'il y ait une bonne corrélation entre les deux marchés.
Sans surprise, l'analyse de Morgan Stanley a montré que la corrélation entre le prix du bitcoin et les marchés boursiers au cours des 14 derniers mois était de 0, 4. (Une corrélation de 1 implique une synchronicité dans les mouvements de prix). Les recherches de Datatrek ont également abouti à des conclusions similaires. La firme a écrit que la corrélation «semble augmenter lorsque les actions américaines fléchissent et se déconnecte lorsque les actions augmentent».
La réglementation gouvernementale pourrait faire la différence. "La réglementation fera sortir la spéculation (des marchés) et introduira plus de liquidité et moins de volatilité", a déclaré Chris Harvey de Wells Fargo.
