Qu'est-ce que le reconditionnement en Private Equity?
Une société de capital-investissement achète la totalité des actions d'une entreprise publique en difficulté, la privant ainsi dans le but de réorganiser ses opérations et de la revendre à profit. Ce processus est appelé reconditionnement.
Depuis quelques années, l'objectif principal du reconditionnement était de préparer une entreprise à un retour sur le marché avec une introduction en bourse (IPO). Plus récemment, les sociétés de capital-investissement ont trouvé d'autres moyens de maximiser leurs bénéfices qui impliquent moins de contrôle réglementaire et d'actionnaires.
Points clés à retenir
- Le reconditionnement en capital-investissement se produit lorsqu'une société de capital-investissement acquiert la totalité des actions d'une société publique en difficulté et la réorganise dans l'espoir de la rendre plus rentable. Si un reconditionnement en opération de capital-investissement réussit, la société de capital-investissement peut réintroduire la société à la bourse dans le cadre d'un premier appel public à l'épargne (IPO).
Fonctionnement du reconditionnement
Une société de capital-investissement recherche une entreprise non rentable ou peu performante et l'achète carrément dans la conviction que l'entreprise peut être redressée. Une fois que l'entreprise n'est plus publique, la société de capital-investissement peut prendre toutes les mesures qu'elle juge efficaces, telles que la cession de divisions, le remplacement de la direction ou la réduction des frais généraux.
Son objectif peut être de faire entrer la société remaniée en bourse avec une nouvelle offre publique initiale, de la vendre carrément à un autre acheteur privé ou de la fusionner avec une ou plusieurs autres entités plus importantes. Dans tous les cas, si le reconditionnement réussit, la société de private equity gagnera plus d'argent qu'elle n'en a dépensé pour relancer l'entreprise.
La majeure partie de l'argent utilisé pour acheter l'entreprise est empruntée. Ainsi, la transaction est généralement appelée un rachat à effet de levier.
Profiter du reconditionnement
Le reconditionnement en vue de lancer une nouvelle offre publique initiale a été une activité lucrative pour les sociétés de capital-investissement. Rien qu'en 2006, 77 introductions en bourse ont été introduites sur le marché par des sociétés de capital-investissement.
Cependant, cette stratégie semble avoir perdu de son éclat. Le nombre d'offres publiques initiales introduites sur le marché par des sociétés de capital-investissement est en baisse depuis, sans grandes opérations d'introduction en bourse annoncées par des conditions de capital-investissement de 2014 à 2018.
Les sociétés de capital-investissement semblent avoir trouvé des moyens plus faciles et plus lucratifs de tirer profit de leurs acquisitions, compte tenu du contrôle gouvernemental, réglementaire et actionnaire auquel sont confrontées les entreprises publiques.
Burger King, par exemple, avait une longue chaîne de propriétaires d'entreprises, dont la société Pillsbury, avant son rachat en 2002 par TPG Capital. Le groupe d'investissement a réorganisé la société et a lancé une introduction en bourse réussie en 2006. Quatre ans plus tard, au milieu de la Grande Récession, Burger King était à nouveau en difficulté. Il a été repris à titre privé lors d'un rachat par 3G Capital.
Aujourd'hui, Burger King est une filiale de Restaurant Brands International, un conglomérat de restauration rapide dont le siège est à Toronto, au Canada, mais détenu majoritairement par 3G, une société brésilienne. Le conglomérat possède également la chaîne de cafés canadiens Tim Hortons et la chaîne de poulet frit Popeyes.
Cibles de reconditionnement récentes
Les cibles récentes de capital-investissement comprennent Panera Bread, la chaîne de boulangerie et Staples, le magasin de fournitures commerciales.
Panera Bread a été rachetée en 2017 par BDT Capital Partners et JAB Holding Co. dans le cadre d'un rachat qui a coûté 7, 1 milliards de dollars. Les sociétés de capitaux combinées avaient précédemment acheté Peet's Coffee and Tea et Krispy Kreme Donuts. Il reste à voir si certains ou tous ces noms de consommateurs connus seront à nouveau rendus publics.
Staples a été acheté par Sycamore Partners pour 6, 9 milliards de dollars, également en 2017. Staples avait précédemment acquis son ancien concurrent, OfficeMax.
