Des physiciens sérieux ont lu au sujet de Sir Isaac Newton pour apprendre ses enseignements sur la gravité et le mouvement. Les investisseurs sérieux ont lu le travail de Benjamin Graham pour en savoir plus sur la finance et les investissements.
Connu comme «le père de l'investissement de valeur» et le «doyen de Wall Street», Graham (1894-1976) excellait à faire de l'argent en bourse pour lui-même et ses clients - sans prendre de gros risques. Graham a créé et enseigné de nombreux principes d'investissement sûr et réussi que les investisseurs modernes continuent d'utiliser aujourd'hui.
Ces idées ont été construites sur l'évaluation financière diligente, presque chirurgicale, des entreprises par Graham. Son expérience a mené à une logique simple et efficace, sur laquelle Graham a construit une méthode d'investissement réussie.
L'héritage et les débuts de Graham
Le travail de Graham est légendaire dans les cercles d'investissement. Il a été reconnu comme le créateur de la profession d'analyse de sécurité. Bien qu'il soit surtout connu comme le mentor de Warren Buffett, Graham était également un auteur célèbre, notamment pour ses livres "Security Analysis" (1934) et "The Intelligent Investor" (1949). Graham a été l'un des premiers à utiliser uniquement l'analyse financière pour investir avec succès dans les actions. Il a également contribué à la rédaction de nombreux éléments de la Securities Act of 1933, également connue sous le nom de «Truth in Securities Act», qui exigeait, entre autres, que les sociétés fournissent des états financiers certifiés par des comptables indépendants. Cela a rendu le travail d'analyse financière de Graham beaucoup plus facile et plus efficace, et dans ce nouveau paradigme, il a réussi.
Graham était un étudiant vedette à l'Université Columbia à New York et est allé travailler à Wall Street peu de temps après l'obtention de son diplôme en 1914. Il a construit un important nid personnel au cours des 15 prochaines années. Cependant, Graham a perdu la plupart de son argent dans le krach boursier de 1929 et la Grande Dépression qui a suivi. Après avoir appris une dure leçon sur le risque, il a écrit: "Security Analysis" (publié en 1934), qui faisait la chronique des méthodes de Graham pour analyser et évaluer les titres. Ce livre a été utilisé pendant des décennies dans les cours de finance comme le travail séminal dans le domaine.
Les pertes de Graham dans le krach de 1929 et la Grande Dépression l'ont amené à perfectionner ses techniques d'investissement. Ces techniques visaient à tirer profit des actions tout en minimisant le risque de baisse. Il l'a fait en investissant dans des sociétés dont les actions se négociaient bien en deçà de la valeur de liquidation des sociétés. En termes simples, son objectif était d'acheter des actifs d'un dollar pour 0, 50 $. Pour ce faire, il a utilisé la psychologie du marché, utilisant la peur et la cupidité du marché à son avantage et investi par les chiffres.
Théories: «M. Market» et marge de sécurité
Graham a souligné l'importance de regarder le marché comme un partenaire commercial qui vous propose de vous racheter ou de vous vendre son intérêt au quotidien. Graham a appelé cette personne imaginaire «M. Market». Graham a dit que parfois, le prix de M. Market est logique, mais parfois il est beaucoup trop élevé ou trop bas compte tenu des réalités économiques de l'entreprise.
En tant qu'investisseur, vous êtes libre d'acheter les intérêts de M. Market, de lui vendre ou même de l'ignorer si vous n'aimez pas son prix. Vous pouvez l'ignorer car il revient toujours demain avec une offre différente. Il s'agit de la psychologie du «marché d'utilisation». Graham considérait la liberté de pouvoir dire «non» comme un avantage majeur pour l'investisseur moyen par rapport au professionnel qui devait être investi en tout temps, quelle que soit l'évaluation actuelle des titres.
Graham a également souligné l'importance d'avoir toujours une marge de sécurité dans ses investissements. Cela signifiait seulement acheter dans une action à un prix bien inférieur à une évaluation prudente de l'entreprise. Ceci est important car il permet un profit à la hausse car le marché réévalue finalement le stock à sa juste valeur, et il donne également une certaine protection à la baisse si les choses ne se déroulent pas comme prévu et que l'entreprise vacille. C'était le côté mathématique de son travail.
Un grand investisseur et enseignant
En plus de son travail d'investissement, Graham a enseigné une classe en analyse de sécurité à son alma mater, Columbia University. Ici, il était fasciné par le processus et la stratégie d'investissement tout autant qu'il était fasciné par le fait de gagner de l'argent. À cette fin, il a écrit "The Intelligent Investor" en 1949. Ce livre a fourni des conseils plus pratiques à l'investisseur ordinaire que "Security Analysis", et il est devenu l'un des livres d'investissement les plus vendus de tous les temps.
Warren Buffett décrit "The Intelligent Investor" comme "de loin le meilleur livre sur l'investissement jamais écrit" - des éloges pour un livre relativement simple. Buffett a déclaré que Graham était incroyablement généreux envers les autres, en particulier avec ses idées d'investissement. Graham a passé la majeure partie de ses années de retraite à travailler sur de nouvelles formules simplifiées pour aider les investisseurs moyens à investir dans des actions. Buffett suit également ce credo car il considère ses réunions annuelles comme une chance de partager ses connaissances avec l'investisseur moyen.
Après avoir lu "The Intelligent Investor" à 19 ans, Buffett s'est inscrit à Columbia Business School pour étudier avec Graham, et ils ont ensuite développé une amitié à vie. Plus tard, il a travaillé pour Graham dans son entreprise, la Graham-Newman Corporation, qui était semblable à un fonds commun de placement à capital fixe. Buffett y a travaillé pendant deux ans jusqu'à ce que Graham décide de fermer l'entreprise et de prendre sa retraite.
Par la suite, de nombreux clients de Graham ont demandé à Buffett de gérer leur argent, et comme ils disent, le reste appartient à l'histoire. Buffett a ensuite développé sa propre stratégie, qui différait de celle de Graham en ce qu'il soulignait l'importance de la qualité d'une entreprise et de la détention indéfinie des investissements. Graham investissait généralement uniquement sur la base des chiffres d'une entreprise, et il vendait un investissement à une valeur prédéterminée. Malgré cela, Buffett a déclaré que personne n'avait jamais perdu d'argent en suivant les méthodes et les conseils de Graham.
The Bottom Line
Graham aurait en moyenne un rendement annuel d'environ 20% grâce à ses nombreuses années de gestion de l'argent, bien que les détails des investissements de Graham ne soient pas facilement disponibles. Il a atteint ces résultats à un moment où l'achat d'actions ordinaires était largement considéré comme un pur pari. Mais Graham a acheté des actions avec une méthode qui offrait à la fois un risque faible et un rendement élevé. Pour cette raison, Graham a été un véritable pionnier de l'analyse financière.
