Mouvements majeurs
Avec 96% des composants du S&P 500 ayant communiqué leurs chiffres trimestriels, la saison de résultats du quatrième trimestre 2018 est presque terminée. Ce fut une saison des bénéfices étonnamment bonne. De nombreux analystes se demandaient si les chiffres allaient se maintenir, mais ils l'ont fait.
Parmi les sociétés du S&P 500 qui ont fait rapport, 69% ont dépassé les attentes de bénéfices et 61% ont dépassé les attentes de revenus (selon FactSet). Bien que ce ne soient pas les meilleurs chiffres que nous ayons jamais vus - les chiffres des revenus sont légèrement inférieurs à la moyenne sur cinq ans, tandis que les chiffres des revenus sont légèrement supérieurs à la moyenne sur cinq ans - ils ne sont pas préoccupants non plus.
En fait, si le taux de croissance des bénéfices mixtes de 13, 1% pour le trimestre se maintient jusqu'à ce que les 4% restants des sociétés du S&P 500 l'aient officiellement annoncé, ce sera le cinquième trimestre consécutif de bénéfices à deux chiffres pour l'indice. Pas trop mal.
Lorsque vous décomposez la performance des bénéfices par secteur, un seul secteur n'a pas réussi à ce que plus de la moitié de ses sociétés fournissent des bénéfices supérieurs aux estimations: le secteur immobilier. Le secteur des technologies de l'information a ouvert la voie avec 85% de ses entreprises dépassant les estimations, tandis que les secteurs de l'industrie, de la consommation discrétionnaire et des soins de santé n'étaient pas loin derrière avec 80%, 79% et 77% de leurs entreprises déclarant des revenus supérieurs aux estimations, respectivement..
S&P 500
Le S&P 500 a rebondi après trois jours de baisse consécutifs pour clôturer la semaine sur une note positive aujourd'hui. En clôturant à 2803, 69, l'indice a connu sa clôture la plus élevée depuis le 8 novembre 2018. Le S&P 500 avait un plus haut sommet intrajournalier le 25 février, mais l'indice a clôturé en dessous de 2800 ce jour-là.
La résistance à 2 816, 94 est toujours fermement en place, mais avec le potentiel de bonnes nouvelles provenant des négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine, nous pourrions voir le S&P 500 percer en mars.
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Indicateurs de risque - GDPNow
Plus tôt cette semaine, nous avons eu notre premier aperçu du produit intérieur brut (PIB) du quatrième trimestre de 2018, et les chiffres étaient bien meilleurs que prévu - avec un taux de croissance de 2, 6% au lieu de l'estimation consensuelle de 2, 2%. Malheureusement, notre premier aperçu de l'estimation de la Réserve fédérale américaine d'Atlanta pour le PIB du T1 2019 n'est pas aussi rose.
La Fed d'Atlanta maintient un indicateur qu'elle appelle GDPNow qui suit les estimations du groupe de ce que sera le taux de croissance du PIB pour le trimestre en cours. Les analystes de la Fed d'Atlanta mettent à jour leurs estimations chaque fois que de nouvelles données économiques - comme les dépenses de consommation personnelle (PCE), l'indice des prix à la consommation (IPC) ou les chiffres de la balance commerciale - sont publiées.
Cet indicateur est loin d'être parfait. Les premières estimations ne vous disent jamais quel sera le PIB final pour le trimestre. Même les estimations tardives qui sont publiées juste avant l'annonce du chiffre avancé du PIB pour le trimestre peuvent être trop élevées ou trop faibles.
Cependant, bien qu'il ne soit pas utile pour prédire exactement quel sera le nombre de PIB, GDPNow est utile pour évaluer les attentes du marché. À Wall Street, les attentes sont tout. Si les attentes sont haussières, la bourse va remonter. Si les attentes sont baissières, le marché boursier va baisser.
En regardant le graphique GDPNow, vous pouvez voir que la première impression des attentes de la Fed d'Atlanta pour la croissance du PIB au T1 2019 est terriblement faible à un maigre 0, 3%. C'est bien en dessous de l'estimation du consensus Blue Chip de 1, 9%. Bien que ce nombre puisse éventuellement être révisé à la hausse si des données économiques plus positives sortent, il établit une attente baissière initiale à Wall Street d'une croissance dérisoire au cours du trimestre en cours.
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Conclusion: plus d'une façon d'augmenter les gains
J'ai discuté aujourd'hui de deux indicateurs apparemment contradictoires. D'une part, j'ai souligné une forte croissance des bénéfices parmi les composantes du S&P 500 au cours du quatrième trimestre de 2018. D'autre part, j'ai souligné les préoccupations concernant la faible croissance économique au premier trimestre de 2019.
Bien que ces deux éléments puissent sembler en désaccord, ils ne doivent pas nécessairement l'être. Même si l'économie américaine ne croît pas à un rythme remarquable ce trimestre, l'Amérique des entreprises pourrait toujours être en mesure de réaliser une forte croissance des bénéfices au premier trimestre si elle pouvait continuer à élargir ses marges. Même si les revenus de base ne croissent pas aussi rapidement que les traders le souhaitent, cela ne signifie pas que les revenus de base ne peuvent pas augmenter. Tout dépend de ce qui se passe sur le compte de résultat entre la ligne supérieure et la ligne inférieure.
Voyons voir si les équipes de gestion peuvent continuer à augmenter l'efficacité et la productivité pour augmenter les bénéfices ce trimestre même si la croissance des revenus ralentit.
