Définition de l'évaluation des obligations

Qu'est-ce que l'évaluation des obligations?

L'évaluation des obligations est une technique permettant de déterminer la juste valeur théorique d'une obligation particulière. L'évaluation des obligations comprend le calcul de la valeur actuelle des paiements d'intérêts futurs d'une obligation, également connue sous le nom de flux de trésorerie, et de la valeur de l'obligation à l'échéance, également appelée valeur nominale ou valeur nominale. Étant donné que la valeur nominale et les paiements d'intérêts d'une obligation sont fixes, un investisseur utilise l'évaluation des obligations pour déterminer le taux de rendement requis pour qu'un investissement obligataire en vaille la peine.

Points clés à retenir

L'évaluation des obligations est un moyen de déterminer la juste valeur théorique (ou la valeur nominale) d'une obligation particulière, qui consiste à calculer la valeur actuelle des paiements de coupon futurs attendus d'une obligation, ou flux de trésorerie, et la valeur de l'obligation à l'échéance ou la valeur nominale. Lorsque la valeur nominale d'une obligation et les paiements d'intérêts sont fixés, l'évaluation des obligations aide les investisseurs à déterminer quel taux de rendement ferait un investissement obligataire qui en vaut le coût.

Comprendre l'évaluation des obligations

Une obligation est un instrument d'emprunt qui fournit un flux de revenu régulier à l'investisseur sous la forme de paiements de coupons. À la date d'échéance, la valeur nominale totale de l'obligation est remboursée au détenteur d'obligations. Les caractéristiques d'une obligation régulière comprennent:

Taux d'intérêt : Certaines obligations ont un taux d'intérêt, également connu sous le nom de taux d'intérêt, qui est payé semestriellement aux détenteurs d'obligations. Le taux du coupon est le rendement fixe qu'un investisseur gagne périodiquement jusqu'à son échéance. Date d'échéance: Toutes les obligations ont des dates d'échéance, certaines à court terme, d'autres à long terme. Lorsqu'une obligation arrive à échéance, l'émetteur de l'obligation rembourse à l'investisseur la valeur nominale totale de l'obligation. Pour les obligations de sociétés, la valeur nominale d'une obligation est généralement de 1 000 $ et pour les obligations d'État, la valeur nominale est de 10 000 $. La valeur nominale n'est pas nécessairement le principal investi ou le prix d'achat de l'obligation. Prix actuel: Selon le niveau du taux d'intérêt dans l'environnement, l'investisseur peut acheter une obligation au pair, au-dessous du pair ou au-dessus du pair. Par exemple, si les taux d'intérêt augmentent, la valeur d'une obligation diminuera car le taux du coupon sera inférieur au taux d'intérêt dans l'économie. Lorsque cela se produit, l'obligation se négociera à escompte, c'est-à-dire en dessous du pair. Cependant, le détenteur d'obligations recevra la pleine valeur nominale de l'obligation à l'échéance même s'il l'a achetée à un prix inférieur à la valeur nominale.

L'évaluation des obligations en pratique

Étant donné que les obligations sont une partie essentielle des marchés des capitaux, les investisseurs et les analystes cherchent à comprendre comment les différentes caractéristiques d'une obligation interagissent afin de déterminer sa valeur intrinsèque. Comme une action, la valeur d'une obligation détermine s'il s'agit d'un investissement approprié pour un portefeuille et, par conséquent, fait partie intégrante de l'investissement obligataire.

L'évaluation des obligations, en effet, calcule la valeur actuelle des paiements de coupon futurs attendus d'une obligation. La juste valeur théorique d'une obligation est calculée en actualisant la valeur actuelle de ses paiements de coupons par un taux d'actualisation approprié. Le taux d'actualisation utilisé est le rendement à l'échéance, qui est le taux de rendement qu'un investisseur obtiendra s'il réinvestit chaque paiement de coupon de l'obligation à un taux d'intérêt fixe jusqu'à l'échéance de l'obligation. Il prend en compte le prix d'une obligation, la valeur nominale, le taux du coupon et le délai de maturité.

42, 8 billions de dollars

La taille du marché obligataire américain, ou le montant total de la dette en cours, à la fin de 2018, selon la Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), un groupe industriel

Évaluation des obligations à coupons

Le calcul de la valeur d'une obligation à coupon tient compte du paiement du coupon annuel ou semestriel et de la valeur nominale de l'obligation.

La valeur actuelle des flux de trésorerie attendus est ajoutée à la valeur actuelle de la valeur nominale de l'obligation, comme indiqué dans la formule suivante:

La $\begin{matrix} V_{coupons} = \sum \frac{C}{(1 + r)^{t}} \\ V_{valeur nominale} = \frac{F}{(1 + r)^{T}} \\ où: \\ C = les flux de trésorerie futurs, c'est-à-dire les paiements de coupons \\ r = taux d'actualisation, c'est-à-dire rendement jusqu'à l'échéance \\ F = valeur nominale de l'obligation \\ t = nombre de périodes \end{matrix} \ begin {aligné} & V _ { text {coupons}} = \ sum \ frac {C} {(1 + r) ^ t} \ & V _ { text {valeur faciale}} = \ frac {F} {(1 + r) ^ T} \ & \ textbf {où:} \ & C = \ text {flux de trésorerie futurs, c'est-à-dire paiements de coupons} \ & r = \ text {taux d'actualisation, c'est-à-dire rendement à l'échéance} \ & F = \ text {valeur nominale de l'obligation} \ & t = \ text {nombre de périodes} \ & T = \ text {durée jusqu'à l'échéance} end {aligné}$ Vcoupons = ∑ (1 + r) tC V Valeur faciale = (1 + r) TF où: C = flux de trésorerie futurs, c'est-à-dire paiements de coupons r = taux d'actualisation, c'est-à-dire rendement à l'échéance F = valeur nominale de le bondt = nombre de périodes

Par exemple, trouvons la valeur d'une obligation d'entreprise avec un taux d'intérêt annuel de 5%, en effectuant des paiements d'intérêts semestriels pendant 2 ans, après quoi l'obligation arrive à échéance et le capital doit être remboursé. Supposons un YTM de 3%.

F = 1000 $ pour les obligations d'entreprise

Coupon _annuel = 5%, donc coupon _semi-annuel = 5% / 2 = 2, 5%

C = 2, 5% x 1000 $ = 25 $ par période

t = 2 ans x 2 = 4 périodes pour les paiements de coupons semestriels

T = 4 périodes

Valeur actuelle des paiements semestriels = 25 / (1, 03) ¹ + 25 / (1, 03) ² + 25 / (1, 03) ³ + 25 / (1, 03) ⁴

= 24, 27 + 23, 56 + 22, 88 + 22, 21

= 92, 93

Valeur actuelle de la valeur nominale = 1000 / (1, 03) ⁴

= 888, 49

Par conséquent, la valeur de l'obligation = 92, 93 $ + 888, 49 $ = 981, 42 $

Évaluation des obligations à coupon zéro

Une obligation à coupon zéro n'effectue aucun paiement de coupon annuel ou semestriel pendant la durée de l'obligation. Au lieu de cela, il est vendu à un rabais important au pair lors de son émission. La différence entre le prix d'achat et la valeur nominale correspond aux intérêts de l'investisseur sur l'obligation. Pour calculer la valeur d'une obligation à coupon zéro, il suffit de trouver la valeur actuelle de la valeur nominale.

Suivant notre exemple ci-dessus, si l'obligation ne versait aucun coupon aux investisseurs, sa valeur serait simplement:

1000 $ / (1, 03) ⁴ = 888, 49 $

Selon les deux calculs, une obligation à coupon est plus valable qu'une obligation à coupon zéro.

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