Qu'est-ce qu'un Bull Flattener?
Un aplatisseur de taureaux est un environnement de taux de rendement dans lequel les taux à long terme diminuent plus rapidement que les taux à court terme. Cela entraîne un aplatissement de la courbe des taux à mesure que les taux à court terme et à long terme commencent à converger.
POINTS CLÉS À RETENIR
- Un aplatisseur de taureaux est un environnement de taux de rendement dans lequel les taux à long terme diminuent plus rapidement que les taux à court terme. À court terme, un aplatisseur de taureaux est un signe haussier qui est généralement suivi d'une hausse des cours des actions et de la prospérité économique. À long terme, un aplatissement du taureau entraîne souvent une baisse des rendements des obligations et des actions.
Comment fonctionne un Bull Flattener
La courbe des taux est un graphique qui trace les rendements des obligations de qualité similaire par rapport à leurs échéances, allant du plus court au plus long. Les courbes de rendement sont généralement construites à l'aide de titres du Trésor américain. La courbe des taux montre les rendements des obligations dont l'échéance varie de 3 mois à 30 ans. Dans un environnement de taux d'intérêt normal, la courbe s'incline vers le haut de gauche à droite. Les obligations à échéance à court terme ont généralement des rendements inférieurs à ceux des obligations à échéance à long terme car elles présentent un risque de taux d'intérêt plus faible.
Différents facteurs influencent les extrémités courtes et longues de la courbe des taux. L'extrémité courte de la courbe des taux basée sur les taux d'intérêt à court terme est déterminée par les anticipations de la politique de la Réserve fédérale concernant les taux. Le court terme augmente lorsque la Fed devrait augmenter ses taux et baisse lorsque les investisseurs anticipent des baisses de taux d'intérêt. La partie longue de la courbe des taux est influencée par des facteurs tels que les perspectives d'inflation, la demande des investisseurs, le déficit budgétaire fédéral et la croissance économique anticipée.
La courbe des taux peut s'incliner ou s'aplatir. Lorsque la courbe des taux s'intensifie, l'écart entre les taux d'intérêt à court terme et à long terme s'élargit, ce qui rend la courbe plus raide. En revanche, une courbe des taux aplatie se produit lorsque l'écart entre les taux d'intérêt à long terme et à court terme sur les obligations diminue. Un aplatisseur peut être un aplatisseur d'ours ou un aplatisseur de taureau.
Dans un aplatissement haussier, les taux d'intérêt à long terme baissent plus rapidement que les taux d'intérêt à court terme, ce qui rend la courbe des taux plus plate. Lorsque la courbe des taux s'aplatit en raison de la hausse plus rapide des taux d'intérêt à court terme que des taux d'intérêt à long terme, c'est un aplatissement de l'ours. Cette modification de la courbe des taux précède souvent la hausse des taux d'intérêt à court terme par la Fed, ce qui est baissier pour l'économie et le marché boursier.
Avantages d'un aplatisseur de taureaux
Un aplatisseur de taureaux est considéré comme un indicateur haussier de l'économie. Cela pourrait indiquer que les investisseurs s'attendent à ce que l'inflation baisse à long terme, ce qui entraînera des taux à long terme comparativement plus bas. Si la prévision d'une baisse de l'inflation à long terme se réalise, la Fed a plus de latitude pour abaisser les taux d'intérêt à court terme. Lorsque la Fed baisse ses taux courts, elle est généralement considérée comme haussière à la fois pour l'économie et le marché boursier. Un aplatissement pourrait également se produire, car davantage d'investisseurs choisissent des obligations à long terme par rapport aux obligations à court terme, ce qui fait grimper les prix des obligations à long terme et réduit les rendements.
Un aplatisseur de taureaux est généralement, mais pas toujours, suivi de gains sur le marché boursier et d'une croissance de l'économie.
Inconvénients d'un Bull Flattener
Alors qu'un aplatisseur de haussiers est généralement haussier pour la plupart de l'économie à court terme, les effets à long terme sont assez différents. Un aplatissement du taureau est souvent provoqué par la baisse des taux d'intérêt, qui augmente directement les prix et les rendements des obligations à court terme. Cependant, des prix obligataires plus élevés signifient des rendements et des rendements inférieurs pour les obligations à l'avenir. Ce sont précisément ces rendements anticipés inférieurs pour les obligations qui poussent les investisseurs vers le marché boursier. Cela fait augmenter les cours des actions à court terme, mais des cours plus élevés signifient des rendements de dividendes inférieurs et des rendements inférieurs pour les actions à long terme.
Un aplatissement du taureau peut même se produire parce que la croissance à long terme attendue, plutôt que l'inflation, a diminué. Cependant, cela est rare car la croissance économique est beaucoup plus stable et prévisible que l'inflation.
Exemple d'aplatisseur de taureau
Lorsque les rendements des obligations à long terme baissent plus rapidement que les taux d'intérêt des obligations à court terme, les taux d'intérêt commencent à converger dans un environnement de taux normal. La convergence, à son tour, aplatit la courbe des taux lorsqu'elle est tracée sur un graphique. Supposons que les bons du Trésor à deux ans rapportent 2, 07% et que les bons du Trésor à dix ans rapportent 2, 85% le 9 février. Le 10 mars, les bons du Trésor à deux ans rapportent 2, 05%, tandis que les bons du Trésor à dix ans rapportent 2, 35%. La différence est passée de 78 points de base à 30 points de base, de sorte que la courbe des taux s'est aplatie. L'aplatissement est dû au fait que le long terme, le Trésor à dix ans, a chuté de 50 points de base par rapport à la baisse de 2 points de base à court terme, le Trésor à deux ans. Les taux à long terme ont baissé plus rapidement que les taux à court terme, ce fut donc un aplatisseur de taureaux.
