Qu'est-ce que le Carry Trade?
Un carry trade est une stratégie de trading qui implique d'emprunter à un taux d'intérêt bas et d'investir dans un actif qui offre un taux de rendement plus élevé. Un carry trade est généralement basé sur l'emprunt dans une devise à faible taux d'intérêt et la conversion du montant emprunté dans une autre devise, avec un produit déposé en dépôt dans la seconde devise s'il offre un taux d'intérêt plus élevé ou en déployant le produit en actifs - tels que des actions, matières premières, obligations ou immobilier - qui sont libellés dans la seconde devise.
Risques liés aux opérations de portage
Les opérations de report ne sont appropriées que pour les entités à poches profondes en raison de deux risques majeurs: le risque d'une forte baisse du prix des actifs investis et le risque de change implicite lorsque la devise de financement diffère de la devise nationale de l'emprunteur.
Le risque de change dans un carry trade est rarement couvert, car la couverture imposerait un coût supplémentaire ou annulerait le différentiel de taux d'intérêt positif si des contrats de change à terme sont utilisés. Les opérations de portage sont populaires lorsque l'appétit pour le risque est élevé, mais si l'environnement financier change brusquement et que les spéculateurs sont contraints de dénouer leurs opérations de portage, cela peut avoir des conséquences négatives pour l'économie mondiale.
Par exemple, le carry trade impliquant le yen japonais avait atteint 1 billion de dollars en 2007, car il est devenu une devise privilégiée pour emprunter grâce à des taux d'intérêt proches de zéro. Alors que l'économie mondiale se détériorait en 2008, l'effondrement de la quasi-totalité des prix des actifs a entraîné le dénouement du portage en yens, entraînant une hausse de 29% par rapport au yen en 2008 et de 19% par rapport au dollar américain en février 2009..
Comment fonctionnent les métiers
Avez-vous déjà été tenté de profiter d'une avance de trésorerie de 0% offerte par des émetteurs de cartes de crédit pour des périodes limitées, afin d'investir dans un actif à haut rendement? C'est l'appel de sirène du commerce de portage.
De nombreux émetteurs de cartes de crédit suspendent une offre de taux d'intérêt de 0% pour des périodes allant de six mois à un an, mais ils exigent des «frais de transaction» fixes de 1% payés d'avance. Avec 1% comme coût des fonds pour une avance de 10 000 $, supposons qu'un investisseur a investi ce montant emprunté dans un certificat de dépôt d'un an portant un taux d'intérêt de 3%. Une telle opération entraînerait un gain de 200 $ (10 000 $ x) ou 2%.
Au lieu du CD, un investisseur peut plutôt décider d'investir les 10 000 $ en bourse dans le but de réaliser un rendement total de 10%. Le rendement net, dans ce cas, serait de 9%, si les marchés coopèrent. Mais que se passe-t-il s'il y a une correction soudaine du marché et que le portefeuille est en baisse de 20% à la fin de l'année lorsque l'avance de trésorerie de 10 000 $ par carte de crédit arrive à échéance? Dans une telle situation, le carry trade a mal tourné et l'investisseur a maintenant un déficit de 2 000 $ au lieu d'un gain de 9%.
Prenant cet exemple un peu plus loin, disons qu'au lieu de la bourse, l'investisseur a converti le montant emprunté de 10000 $ et l'a placé dans un dépôt en devises exotiques (EC) vous offrant un taux d'intérêt de 6%. À la fin de l'année, si le taux de change entre le dollar et la CE est le même, votre retour sur ce carry trade est de 5% (6% - 1%). Si EC s'est apprécié de 10%, votre rendement serait de 15% (5% + 10%), mais si EC se déprécie de 10%, le rendement serait de -5% (5% - 10%).
