Qu'est-ce qu'une obligation de chasteté
Une obligation de chasteté est l'une des nombreuses mesures visant à empêcher la prise de contrôle hostile d'une entreprise. Ce type d'obligation arrive à échéance immédiatement après la réalisation d'un événement déclencheur tel qu'une prise de contrôle ou un changement de contrôle de l'émetteur. Le terme vient probablement du fait que son objectif est d'empêcher toute attention injustifiée de la part des prétendants d'entreprises indésirables.
Rompre le lien de chasteté
Les obligations de chasteté sont des obligations de sociétés destinées à dissuader les prises de contrôle hostiles, en partant du principe que si une émission importante de ces obligations arrive à échéance et devient payable à la fin d'une prise de contrôle, le prix d'achat global peut devenir prohibitif pour l'acquéreur.
Cette mesure anti-OPA est conceptuellement similaire à une autre stratégie connue sous le nom de défense Macaroni, dans laquelle une grande émission d'obligations doit être remboursée lors d'une prise de contrôle ou d'un changement de contrôle, augmentant ainsi (comme les macaronis) le prix d'achat que l'acquéreur doit payer. La seule différence est que les obligations de chasteté arrivent à échéance au pair, tandis que les obligations émises dans un Macaroni Defence sont remboursables avec une prime substantielle.
Les obligations de chasteté agissent de manière similaire à d'autres tactiques destinées à bloquer une prise de contrôle car elles gonflent la valeur de la société cible, ce qui rend une affaire plus coûteuse pour l'acquéreur. Des stratégies similaires impliquant des actions ordinaires de la société cible comprennent des pilules empoisonnées, des plans de droits des actionnaires qui permettent aux actionnaires existants d'acheter des actions supplémentaires de la société cible à escompte, ce qui rend l'opération plus coûteuse, ou des actions supplémentaires de la société acquérante à escompte, diluant le valeur de la société issue du regroupement après une acquisition complète.
Risques d'une défense obligataire de chasteté
Les obligations de chasteté sont généralement émises par une entreprise ciblée lorsqu'un acquéreur potentiel rend publiques ses intentions d'achat. Ces obligations peuvent être un moyen de dissuasion efficace si l'offre hostile est faite au meilleur prix d'offre d'un acquéreur potentiel. Cependant, si l'offre initiale est bien en deçà de ce que la société acheteuse est finalement disposée à payer, le coût de transaction supplémentaire des obligations de chasteté peut ne pas faire de différence.
Si l'augmentation des dettes d'une entreprise peut dissuader une OPA hostile, en cas de succès, la stratégie entraînerait pour l'entreprise existante une dette supplémentaire. Ironiquement, l'ajout de passifs au bilan pourrait, à long terme, rendre une entreprise plus vulnérable à une future acquisition hostile car dans son état d'affaiblissement, elle pourrait ne pas avoir la solidité financière pour rester indépendante.
