Qu'est-ce qu'un portefeuille de marché?
Un portefeuille de marché est un ensemble théorique d'investissements qui comprend tous les types d'actifs disponibles dans l'univers d'investissement, chaque actif étant pondéré proportionnellement à sa présence totale sur le marché. Le rendement attendu d'un portefeuille de marché est identique au rendement attendu du marché dans son ensemble.
Les bases du portefeuille de marché
Un portefeuille de marché, de par sa nature totalement diversifiée, n'est soumis qu'à un risque systématique, ou un risque affectant le marché dans son ensemble, et non à un risque non systématique, qui est le risque inhérent à une classe d'actifs particulière.
À titre d'exemple simple d'un portefeuille de marché théorique, supposons que trois sociétés existent en bourse: la société A, la société B et la société C.La capitalisation boursière de la société A est de 2 milliards de dollars, la capitalisation boursière de la société B est de 5 milliards de dollars, et la capitalisation boursière de la société C est de 13 milliards de dollars. Ainsi, la capitalisation boursière totale s'élève à 20 milliards de dollars. Le portefeuille de marché comprend chacune de ces sociétés, qui sont pondérées dans le portefeuille comme suit:
Poids du portefeuille de la société A = 2 milliards de dollars / 20 milliards de dollars = 10%
Poids du portefeuille de la société B = 5 milliards de dollars / 20 milliards de dollars = 25%
Poids du portefeuille de la société C = 13 milliards de dollars / 20 milliards de dollars = 65%
Points clés à retenir
- Un portefeuille de marché est un groupe théorique et diversifié de chaque type d'investissement dans le monde, chaque actif étant pondéré proportionnellement à sa présence totale sur le marché.Les portefeuilles de marché sont un élément clé du modèle de tarification des immobilisations, une base couramment utilisée pour choisir les investissements à ajouter à un portefeuille diversifié. La critique de Roll est une théorie économique qui suggère qu'il est impossible de créer un portefeuille de marché vraiment diversifié - et que le concept est purement théorique.
Le portefeuille de marché dans le modèle de tarification des immobilisations
Le portefeuille de marché est une composante essentielle du modèle de tarification des immobilisations (CAPM). Largement utilisé pour évaluer les actifs, en particulier les actions, le CAPM indique le rendement attendu d'un actif en fonction de son niveau de risque systématique. La relation entre ces deux éléments est exprimée dans une équation appelée la ligne du marché des valeurs mobilières. L'équation pour la ligne du marché des valeurs est le rendement attendu ou requis = R (f) + B x ((R (m) - R (f)):
Formule CAPM de consommation. Investopedia
Où:
R = rendement attendu
R (f) = le taux sans risque
R (m) = le rendement attendu du portefeuille de marché
β c = le bêta de l'actif en question par rapport au portefeuille de marché
Par exemple, si le taux sans risque est de 3%, le rendement attendu du portefeuille de marché est de 10% et le bêta de l'actif par rapport au portefeuille de marché est de 1, 2, le rendement attendu de l'actif est:
Rendement attendu = 3% + 1, 2 x (10% - 3%) = 3% + 8, 4% = 11, 4%
Limites d'un portefeuille de marchés
L'économiste Richard Roll a suggéré dans un article de 1977 qu'il était impossible de créer un portefeuille de marché vraiment diversifié dans la pratique - parce que ce portefeuille devrait contenir une partie de chaque actif dans le monde, y compris les objets de collection, les produits de base et, fondamentalement, tout élément qui a des effets de marché valeur. Cet argument, connu sous le nom de «Roll's Critique», suggère que même un portefeuille de marché à large assise ne peut être qu'un indice au mieux et, en tant que tel, une diversification complète approximative.
Exemple réel d'un portefeuille de marché
Dans une étude de 2017, «Retours historiques du portefeuille de marché», les économistes Ronald Q. Doeswijk, Trevin Lam et Laurens Swinkels ont tenté de documenter la performance d'un portefeuille mondial multi-actifs au cours de la période 1960-2017. Les rendements composés ont varié de 2, 87% à 4, 93%, selon la devise utilisée. En dollars américains, le rendement était de 4, 45%.
