Seriez-vous intéressé à investir dans un secteur qui offre des rendements historiques supérieurs à la moyenne, de forts rendements sur le capital, des restrictions imposées par le gouvernement sur la concurrence et des produits qui peuvent être essentiels pour maintenir la qualité de vie des gens? Seriez-vous toujours intéressé si vous saviez qu'il y avait d'énormes dépenses initiales de développement, un taux d'échec élevé, un flux constant de concurrents potentiels et un organisme de réglementation fédéral qui applique des normes strictes et parfois arbitraires?
Il ne fait aucun doute que la technologie médicale offre tout ce qui précède aux investisseurs. La question, cependant, est de savoir ce que les investisseurs doivent savoir pour profiter au mieux des opportunités du secteur. Bien qu'il n'y ait aucune garantie infaillible et aucun raccourci autour de la diligence raisonnable, il existe quelques conseils qui peuvent vous aider à prendre de meilleures décisions d'investissement dans ce secteur dynamique. Lisez la suite pour savoir ce qu'ils sont.
Cherchez un innovateur, pas un suiveur
Lorsque l'on envisage un investissement potentiel dans la technologie médicale, il est généralement préférable de rechercher une entreprise dédiée aux nouvelles technologies et à l'innovation. Les nouveaux produits offrent généralement de meilleures performances (de meilleurs résultats pour le patient, plus faciles à utiliser pour le médecin, etc.), et ces améliorations exigent généralement un prix supérieur et entraînent des transferts de parts de marché vers le nouveau produit.
La meilleure façon d'évaluer si une entreprise donnée se concentre sur l'innovation est d'examiner son portefeuille de produits et ses efforts de recherche et développement (R&D). Les petites entreprises sont généralement très directes sur les projets en cours (c'est souvent la seule chose dont la direction doit parler avec les investisseurs), mais les grandes entreprises ne divulguent pas souvent autant d'informations. Dans ces cas, essayez cette règle empirique: si une entreprise dépense moins de 10% de ses revenus en R&D, méfiez-vous.
Ne transpirez pas les détails
Il n'y a pas besoin de connaissances médicales de niveau expert en investissement med-tech. En fait, même les esprits médicaux les plus intelligents ont des résultats mitigés en ce qui concerne l'avenir de la technologie médicale, de sorte que les investisseurs ne devraient jamais se sentir intimidés par un "expert médical" qui se prononce sur un stock ou une thérapie donnés.
Il vaut certainement la peine de se renseigner sur les maladies ou les conditions que les produits d'une entreprise traitent (ou ont l'intention de traiter), et Internet offre une mine d'informations sur presque toutes les conditions médicales qui constituent une opportunité de marché viable. Des articles de revues à comité de lecture aux blogs de patients individuels, tout investisseur peut avoir une idée des facteurs déterminants dans le traitement de toute condition médicale.
Comprendre le cycle de vie
Il y a plusieurs points clés dans le cycle de vie d'une entreprise de technologie médicale, et chaque étape a certaines ramifications pour un investisseur.
Les start-ups sont souvent confrontées à des années de pertes et de sorties de fonds alors que la direction essaie de diriger de nouveaux produits par le biais d'essais cliniques, par l'intermédiaire des régulateurs et sur le marché. Ici, le montant de trésorerie au bilan, l'efficacité du produit et la franchise de l'équipe de direction sont cruciaux. En supposant que les données cliniques soient positives, la société sera finalement confrontée à la FDA et à la décision de pouce levé / pouce levé qui suit.
Si une entreprise obtient l'approbation de la FDA, l'étape suivante est le lancement du marketing et la rampe de vente. Ici, il est essentiel pour l'entreprise d'avoir une solide équipe marketing (ou partenariat) en place. Recherchez une forte croissance des ventes initiales, mais ne vous attendez pas encore à des bénéfices.
Une fois qu'une entreprise atteint sa rentabilité, le jeu change. En termes simples, très peu d'entreprises de technologie médicale parviennent à devenir de grands acteurs indépendants. Pour l'essentiel, les entreprises sont acquises ou tentent de se renforcer en se tournant vers les acquisitions. Cela signifie que les investisseurs doivent surveiller attentivement les transactions et faire attention aux entreprises qui paient trop cher dans leur tentative de croissance par le biais d'acquisitions.
Pour les entreprises qui s'imposent comme de grands acteurs indépendants, le cycle de vie est ici familier aux investisseurs: il s'agit d'un processus continu de gestion de l'entreprise existante, d'introduction de nouveaux produits et d'accompagnement de la croissance de la valeur actionnariale.
N'oubliez pas le gouvernement
S'il y a un facteur de risque pour la technologie médicale qui n'est pas commun à d'autres entreprises, c'est le rôle important du gouvernement à plusieurs niveaux des entreprises.
Pour commencer, la FDA détermine efficacement si une entreprise peut faire des affaires aux États-Unis Avant qu'un appareil puisse être légalement vendu, la FDA doit approuver sa vente. Bien que toutes les approbations de produits ne nécessitent pas d'essais cliniques coûteux, la plupart des produits qui entraînent une croissance significative des revenus du secteur nécessitent des données importantes sur l'efficacité et la sécurité avant que la FDA n'autorise leur vente.
Il convient également de noter que l'approbation ne met pas fin à l'histoire; la FDA exige une surveillance et des rapports continus et peut commander des appareils hors du marché si des dangers cachés se révèlent dans les années suivantes.
Bien que cela puisse sembler simple, la FDA a un mandat qui l'oblige à être sensible à une variété de facteurs. L'agence doit protéger la sécurité du grand public, mais le bon compromis entre le risque et la récompense d'un nouvel appareil ou d'une nouvelle thérapie est subjectif. Pour compliquer les choses, l'attitude de la FDA concernant ce compromis semble refluer et évoluer dans le temps. Les investisseurs peuvent minimiser les risques pour leur portefeuille en choisissant des sociétés qui disposent déjà d'une suite de produits approuvés sur le marché ou qui disposent de données très solides pour les produits en développement.
Le gouvernement joue également un rôle pour déterminer si les entreprises de technologie médicale peuvent être payées pour leurs appareils et leurs thérapies. L'assurance-maladie est un facteur majeur en ce qui concerne la façon dont les Américains paient pour leurs soins de santé, et si le gouvernement recule sur le montant qu'il est prêt à payer pour diverses thérapies ou appareils, cela peut avoir un impact majeur sur le secteur. En fait, les assureurs privés s'inspirent souvent de ce que décide Medicare lorsqu'ils établissent leurs propres polices d'assurance.
Accepter une méthodologie d'évaluation différente
Autrement dit, les normes d'évaluation en technologie médicale sont un peu différentes. Si vous regardez de nombreux titres de technologie médicale, tels que Alcon (ACL), Stryker (SYK), Boston Scientific (BSX) et Medtronic (MDT), vous verrez des ratios historiques au-dessus (et parfois bien au-dessus) du S&P en vigueur 500 niveaux d'index, dont:
- EV / EBITDA (EV = valeur d'entreprise)
Pourtant, au fil du temps, les valeurs des technologies médicales ont généralement surperformé le S&P 500 et ont relativement bien résisté en période de performance difficile sur un marché plus large.
Ce n'est pas qu'il n'y a pas d'arguments en faveur de valorisations plus robustes; cette industrie arbore des marges et un retour sur capitaux investis supérieurs à la moyenne, ne craint pas les concurrents génériques et propose des produits à la demande assez inélastique. Après tout, une personne peut retarder l'achat d'une nouvelle voiture ou d'un nouveau téléviseur jusqu'à ce que l'économie s'améliore, mais elle ne peut pas retarder le traitement d'une crise cardiaque ou d'une fracture de la hanche.
Les investisseurs nouveaux dans la technologie médicale devraient également se rendre compte que, pour le meilleur ou pour le pire, le rapport prix / ventes est une mesure couramment utilisée pour ces actions (en particulier aux niveaux des petites et moyennes capitalisations). En fait, les actions émergentes de med-tech qui se négocient en dessous d'un ratio cours / ventes de 4 peuvent être considérées comme un achat, et celles qui se négocient au-dessus de 8 environ peuvent être considérées comme surévaluées ou au moins surchauffées.
Bottom Line
La technologie médicale est un secteur dynamique, avec de nouvelles technologies et de nouveaux produits qui émergent pratiquement chaque année. De nombreux investisseurs hésitent parce qu'ils pensent à tort que c'est trop compliqué, et il y a donc souvent des opportunités d'investissement négligées. Il ne fait aucun doute qu'il faut un peu de travail pour se familiariser avec les entreprises de technologie médicale et leurs stocks, mais pas plus que pour toute autre industrie. Si les investisseurs adoptent une approche méthodique pour rechercher et évaluer les actions dans ce secteur, ils devraient constater que l'investissement dans la technologie médicale est certainement à la portée de l'investisseur individuel.
