Que sont les indices CMBX?
Les indices CMBX sont un groupe d'indices qui suivent le marché des titres adossés à des créances hypothécaires commerciales (CMBS). Les indices représentent 25 tranches de CMBS, chacune avec une notation de crédit différente. Ces indices permettent aux investisseurs d'évaluer le marché et de prendre des positions longues ou courtes via des swaps sur défaillance de crédit, qui placent des écarts de taux d'intérêt spécifiques sur chaque classe de risque. La tarification est basée sur les spreads eux-mêmes plutôt que sur un mécanisme de tarification.
L'introduction d'indices tels que le CMBX a conduit à une croissance massive du marché des financements structurés, qui comprend des swaps sur défaillance de crédit, des titres adossés à des créances hypothécaires commerciales, des titres de créance garantis et d'autres titres garantis.
Comprendre les index CMBX
Les indices sont reconstitués tous les six mois pour apporter de nouveaux titres et ainsi refléter en permanence la santé actuelle du marché CMBS. Les échanges quotidiens impliquent des règlements en espèces entre les deux parties à toute transaction.
Ce processus de règlement «au fur et à mesure» considère trois événements dans les titres sous-jacents comme des «événements de crédit»: les dépréciations de capital, les déficits de capital (non-paiement d'une hypothèque sous-jacente) et les déficits d'intérêts (lorsque les flux de trésorerie actuels paient moins que le CMBX coupon).
Considérations particulières
La négociation des tranches CMBX se fait de gré à gré et la liquidité est fournie par un syndicat de grandes banques d'investissement. Bien que l'investisseur moyen ne puisse pas participer directement aux indices CMBX, il peut afficher les écarts actuels pour une classe de risque donnée afin d'évaluer la façon dont le marché digère les conditions actuelles du marché, ce qui en fait un outil de recherche potentiellement précieux.
