Les véhicules d'investissement passifs et les fonds négociés en bourse (ETF) en particulier se sont développés à un rythme incroyable ces dernières années. De plus, selon le Global ETF Survey d'Ernst & Young, cette expansion devrait se poursuivre dans un avenir prévisible. Bien que de nombreux investisseurs soient attirés par les FNB pour leurs faibles coûts et leurs rendements fiables, il est important de garder à l'esprit qu'il peut également y avoir des risques associés à la croissance du marché des FNB. En effet, empruntant à une déclaration de 2003 dans laquelle Warren Buffet appelait les produits dérivés des "armes de destruction massive", les gestionnaires de fonds de FPA Capital Arik Ahitov et Dennis Bryan ont adopté la même terminologie très chargée pour certains éléments du monde des ETF.
Les armes de l'ETF et leurs risques
Selon un rapport de Seeking Alpha, Ahitov et Bryan indiquent que les "armes de destruction massive" de l'ETF sont les fonds qui ont le potentiel de fausser les cours des actions et d'inspirer une vente massive sur le marché. Pour Nikolaos Panigirtzoglou de JPMorgan, la hausse des ETF suggère également plusieurs autres risques. Premièrement, il suggère que les marchés deviennent plus risqués à mesure que l'espace ETF augmente. Selon lui, «la transition vers des fonds passifs a le potentiel de concentrer les investissements sur quelques gros produits. Cette concentration augmente potentiellement le risque systémique, rendant les marchés plus sensibles aux flux de quelques gros produits passifs». (Pour plus d'informations, voir: The Biggest ETF Risks .)
Panigirtzoglou suggère également que la montée en puissance des ETF favorise les grandes capitalisations, car les indices boursiers ont tendance à être pondérés en fonction de la capitalisation boursière. Il ajoute que "cela pourrait exacerber le flux dans les grandes entreprises au-delà de ce qui est justifié par les fondamentaux, créant une mauvaise affectation potentielle du capital loin des petites entreprises… le risque de formation de bulles dans les grandes entreprises, en même temps que les investissements les petites entreprises augmenteraient considérablement."
De plus, les accidents pourraient devenir plus extrêmes. Panigirtzoglou ajoute que «le virage vers les fonds passifs tend à s'intensifier après des périodes de forte performance du marché, les gestionnaires actifs sous-performant pendant ces périodes… à son tour, ce virage exacerbe la tendance haussière du marché en créant des périodes plus prolongées de faible volatilité et de dynamique. inverse, la correction s'approfondit et la volatilité augmente."
Risque systémique
Alpha cherche à souligner que le marché boursier n'a pas encore connu de ralentissement majeur depuis que les ETF ont occupé leur position actuelle de premier plan. Bien qu'il soit très difficile d'anticiper comment la croissance de la zone d'investissement passif pourrait jouer dans un tel mouvement de marché, les analystes conviennent qu'il existe des risques systémiques significatifs et sérieux.
L'une des principales préoccupations concernant les FNB lors d'un repli du marché est que les investisseurs puiseront tous dans le même panier d'actions lorsqu'ils vendront. Les flux d'indices boursiers s'inverseront et les investisseurs se rendront compte qu'ils ne sont pas du tout diversifiés.
Les investisseurs qui cherchent à éviter d'investir dans des méga ETF remplis d'actions surévaluées et potentiellement risquées peuvent souhaiter rechercher ce que l'on appelle une prime d'illiquidité. L'investissement liquide vise des actions négociées à des fréquences inférieures à celles de leurs concurrents sur le marché; elles sont identifiées par de faibles volumes de négociation et d'importants écarts acheteur-vendeur. Étant donné que les actions moins liquides sont considérées comme plus risquées que les actions plus liquides, il existe une prime associée à ce groupe, ce qui suggère qu'il pourrait y avoir un potentiel de surperformance à long terme.
Il existe déjà des ETF conçus pour tirer parti de cette préoccupation de liquidité. Le Vanguard US Liquidity Factor ETF (VFLQ), par exemple, utilise plusieurs mesures de liquidité pour développer son panier de positions. Au fur et à mesure que de plus en plus d'investisseurs dans l'espace ETF en pleine croissance s'inquiètent des risques à grande échelle associés à certains des ETF les plus importants au monde, il est probable que les nouveaux venus sur le terrain prendront de plus en plus souvent en considération de telles considérations. (Pour une lecture supplémentaire, consultez: Avantages et inconvénients des FNB .)
