Le taux de croissance annuel composé, ou TCAC, est le taux de croissance annuel moyen d'un investissement sur une période spécifiée supérieure à un an. Il représente l'un des moyens les plus précis de calculer et de déterminer les rendements des actifs individuels, des portefeuilles d'investissement et de tout ce qui peut augmenter ou diminuer en valeur au fil du temps.
CAGR est un terme utilisé lorsque les conseillers en investissement vantent leur savoir-faire sur le marché et les fonds favorisent leurs rendements. Mais qu'est-ce que cela montre vraiment?
Qu'est-ce que le CAGR?
Le TCAC est une formule mathématique qui fournit un taux de rendement «lissé». C'est vraiment un nombre pro forma qui vous indique ce qu'un investissement rapporte sur une base annuelle composée - indiquant aux investisseurs ce qu'ils ont vraiment à la fin de la période d'investissement.
Par exemple, supposons que vous ayez investi 1 000 $ au début de 2016 et que, à la fin de l'année, votre investissement valait 3 000 $, soit un rendement de 200%. L'année suivante, le marché s'est corrigé, et vous avez perdu 50% - pour finir avec 1500 $ à la fin de 2017.
Quel a été le retour sur investissement de la période? L'utilisation du rendement annuel moyen ne fonctionne pas. Le rendement annuel moyen de cet investissement était de 75% (la moyenne d'un gain de 200% et d'une perte de 50%), mais au cours de cette période de deux ans, le résultat a été de 1 500 $ et non 3 065 $ (1 000 $ pour deux ans au taux annuel de 75%).). Pour déterminer votre rendement annuel pour la période, vous devez calculer le TCAC.
Comment fonctionne CAGR
Pour calculer le TCAC, vous prenez la racine nième du rendement total, où n est le nombre d'années pendant lesquelles vous avez détenu l'investissement. Dans cet exemple, vous prenez la racine carrée (car votre investissement était sur deux ans) de 50% (le rendement total pour la période) et vous obtenez un TCAC de 22, 5%.
Le tableau ci-dessous illustre les rendements annuels, le TCAC et le rendement annuel moyen de ce portefeuille hypothétique. Il illustre l'effet de lissage du TCAC. Remarquez comment les lignes varient mais la valeur de fin est la même.
Le TCAC est la meilleure formule pour évaluer la performance des différents investissements au fil du temps. Il aide à corriger les limites du rendement moyen arithmétique. Les investisseurs peuvent comparer le TCAC pour évaluer la performance d'un titre par rapport aux autres titres d'un groupe de référence ou par rapport à un indice de marché. Le TCAC peut également être utilisé pour comparer les rendements historiques des actions aux obligations ou à un compte d'épargne.
TCAC et risque
Il est important de se rappeler deux choses lors de l'utilisation du TCAC:
- Le TCAC ne reflète pas le risque d'investissement. Vous devez utiliser les mêmes périodes.
Les rendements des investissements sont volatils, ce qui signifie qu'ils peuvent varier considérablement d'une année à l'autre. Cependant, le TCAC ne reflète pas la volatilité. Le TCAC est un nombre pro forma qui fournit un rendement annuel «lissé», de sorte qu'il peut donner l'illusion qu'il existe un taux de croissance stable même lorsque la valeur de l'investissement sous-jacent peut varier considérablement. Cette volatilité, ou risque d'investissement, est importante à prendre en compte lors de la prise de décisions d'investissement.
Les résultats d'investissement varient en fonction des périodes. Par exemple, l'action de la société ABC a affiché la tendance des prix suivante sur trois ans:
| Année | 0 | 1 | 2 |
| Prix | 5 $ | 22 $ | 5 $ |
Cela pourrait être considéré comme un excellent investissement si vous étiez assez intelligent pour acheter son stock à 5 $ et le vendre un an plus tard à 22 $ pour 340%. Mais si un an plus tard, le prix était de 5 $ et que vous le maintenez toujours dans votre portefeuille, vous seriez égal. Si vous aviez acheté ABC au cours de la première année à 22 $ et l'aviez toujours au cours de la deuxième année, vous auriez perdu 77% de votre valeur nette (de 22 $ à 5 $).
Pour démontrer à la fois le TCAC et le risque de volatilité, examinons trois alternatives d'investissement: une puce bleue solide, une entreprise technologique risquée et les bons du Trésor à cinq ans. Nous examinerons le TCAC et le taux de croissance moyen de chaque investissement (ajusté pour les dividendes et les fractionnements) sur cinq ans. Nous comparerons ensuite la volatilité de ces investissements en utilisant une statistique appelée écart type.
L'écart-type est une statistique qui mesure comment les rendements annuels peuvent différer du rendement attendu. Les investissements très volatils ont des écarts-types importants car leurs rendements annuels peuvent différer considérablement de leur rendement annuel moyen. Les actions moins volatiles ont des écarts-types plus faibles car leurs rendements annuels sont plus proches de leur rendement annuel moyen.
Par exemple, l'écart-type d'un compte d'épargne est nul parce que le taux annuel est le taux de rendement attendu (en supposant que vous ne déposez ou ne retirez pas d'argent). En revanche, le prix d'une action peut varier considérablement de son rendement moyen, provoquant ainsi un écart-type plus élevé. L'écart type d'une action est généralement supérieur au compte d'épargne ou à une obligation détenue jusqu'à l'échéance.
Les rendements annuels, le TCAC, le rendement annuel moyen et l'écart type (StDev) de chacun des trois investissements sont résumés dans le tableau ci-dessous. Nous supposons que les investissements ont été effectués à la fin de 1996 et que l'obligation à cinq ans était détenue jusqu'à l'échéance. Le marché a évalué l’obligation à cinq ans pour un rendement de 6, 21% à la fin de 1996, et nous montrons les montants cumulés annuels, et non le prix de l’obligation. Les cours des actions sont ceux à la fin des années respectives.
Parce que nous avons traité l'obligation à cinq ans de la même manière qu'un compte d'épargne (en ignorant le prix du marché de l'obligation), le rendement annuel moyen est égal au TCAC. Le risque de ne pas atteindre le rendement escompté était nul car le rendement escompté était «verrouillé». L'écart type est également nul car le TCAC était le même que les rendements annuels.
Les actions de premier ordre étaient plus volatiles que les obligations à cinq ans, mais pas autant que le groupe de haute technologie. Le TCAC pour la puce bleue était légèrement inférieur à 20%, mais était inférieur au rendement annuel moyen de 23, 5%. En raison de cette différence, l'écart type était de 0, 32.
La haute technologie a surperformé le blue chip en affichant un TCAC de 65, 7%, mais cet investissement était également plus risqué car le cours de l'action a plus fluctué que le blue chip. Cette volatilité est illustrée par l'écart-type élevé de 3, 07.
Les graphiques suivants comparent les prix de fin d'année au TCAC et illustrent deux choses. Premièrement, les graphiques montrent comment le TCAC de chaque investissement est lié aux valeurs réelles de fin d'exercice. Pour l'obligation, il n'y a pas de différence (nous n'avons donc pas affiché son graphique pour la comparaison TCAC) car les rendements réels ne varient pas du TCAC. Deuxièmement, la différence entre la valeur réelle et la valeur TCAC illustre le risque d'investissement.
Pour comparer les caractéristiques de performance et de risque entre les alternatives d'investissement, les investisseurs peuvent utiliser un TCAC ajusté au risque. Une méthode simple pour calculer un TCAC ajusté en fonction du risque consiste à multiplier le TCAC par un moins l'écart-type. Si l'écart-type (risque) est nul, le TCAC ajusté au risque n'est pas affecté. Plus l'écart-type est grand, plus le TCAC ajusté au risque est faible.
Par exemple, voici la comparaison du TCAC ajusté en fonction du risque pour les obligations, les blue chips et les actions de haute technologie:
Cette analyse montre deux résultats:
- Bien que l'obligation ne comporte aucun risque d'investissement, le rendement est inférieur à celui des actions. La puce bleue semble être un investissement préférable à une action de haute technologie. Le CAGR du titre high-tech était bien supérieur au CAGR du blue chip (65, 7% contre 19, 9%), mais comme les actions high-tech étaient plus volatiles, son CAGR ajusté au risque est inférieur au CAGR du blue chip ajusté au risque.
Bien que la performance historique ne soit pas un indicateur à 100% des résultats futurs, elle fournit à l'investisseur des informations précieuses.
Le TCAC n'est pas idéal s'il est utilisé pour promouvoir les résultats d'investissement sans intégrer le facteur de risque. Les sociétés de fonds communs de placement mettent l'accent sur leurs TCAC de différentes périodes pour encourager l'investissement dans leurs fonds, mais elles intègrent rarement un ajustement du risque. Il est également important de lire les petits caractères pour comprendre la période de temps qui s'applique. s peuvent présenter le TCAC de 20% d'un fonds en caractères gras, mais la période utilisée peut être du pic de la dernière bulle, ce qui n'a aucune incidence sur la performance la plus récente.
The Bottom Line
Le TCAC est un bon outil précieux pour évaluer les options d'investissement, mais il ne raconte pas toute l'histoire. Les investisseurs peuvent analyser des alternatives d'investissement en comparant leurs TCAC sur des périodes identiques. Cependant, les investisseurs doivent également évaluer le risque d'investissement relatif. Cela nécessite l'utilisation d'une autre mesure telle que l'écart type.
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