Qu'est-ce qu'une option composée?
Une option composée est une option pour laquelle l'actif sous-jacent est une autre option. Par conséquent, il y a deux prix d'exercice et deux dates d'exercice. Ils sont disponibles pour toute combinaison d'appels et de put. Par exemple, un put où le sous-jacent est une option d'achat ou un appel où le sous-jacent est une option de vente.
Chaque paire a une abréviation:
- Call on a put - CoP (CaPut) Call on a call - CoC (CaCall) Put on a put - PoPPut on a call - PoC
Les options composées peuvent être appelées options à frais partagés.
Points clés à retenir
- Une option composée est une option pour recevoir une autre option comme sous-jacent. Le sous-jacent est la deuxième option, tandis que l'option initiale est appelée le sous-jacent. Les options composées peuvent impliquer deux prix d'exercice et deux dates d'expiration. De plus, si l'option composée est exercée, deux primes.
Comprendre l'option composée
Lorsque le titulaire exerce une option d'achat composée, appelée option sous-jacente, il doit alors payer au vendeur de l'option sous-jacente une prime basée sur le prix d'exercice de l'option composée. Cette prime s'appelle le back fee.
Par exemple, supposons qu'un investisseur veuille acheter un put pour vendre 100 actions à 50 $. Le titre se négocie actuellement à 55 $. L'investisseur pourrait acheter un CaPut, ce qui lui permet d'acheter un call maintenant, par exemple 1 $ par action (100 $), ce qui lui permettra d'acheter un put avec une grève de 50 $ à l'avenir. Ils paient maintenant le dollar par action, mais n'ont à payer les frais de la deuxième option que s'ils exercent la première, ce qui leur permet de recevoir la deuxième option.
L'option composée donne à l'investisseur une certaine exposition à l'option de vente maintenant, mais sans le coût de payer pour une option de vente à long terme en ce moment. Cela dit, s'ils exercent l'option d'achat initiale et reçoivent l'option de vente, les primes payées seront probablement plus chères que le fait d'avoir acheté une option d'achat en premier lieu.
Dans le cas d'un PoP ou PoC, l'option composée donne le droit de vendre un put ou un call comme sous-jacent.
Il est plus courant de voir des options composées sur les marchés des devises ou des titres à revenu fixe, où il existe une incertitude concernant les capacités de protection contre les risques de l'option. Les avantages des options composées sont qu'elles permettent un effet de levier important et elles sont moins chères, au départ, que les options simples. Cependant, si les deux options sont exercées, la prime totale sera supérieure à la prime d'une seule option.
Sur le marché hypothécaire, les options CaPut sont utiles pour compenser le risque de variation des taux d'intérêt entre le moment où un engagement hypothécaire est pris et la date de livraison prévue.
Les traders peuvent utiliser des options composées pour prolonger la durée de vie d'une position d'options, car il est possible d'acheter un appel avec un délai d'expiration plus court pour un autre appel avec une expiration plus longue, par exemple. En d'autres termes, ils peuvent participer aux gains du sous-jacent sans mettre en place le montant total pour l'acheter dès le départ. La mise en garde est qu'il y a deux primes payées et un coût plus élevé si la deuxième option est exercée.
Exemple réel d'utilisation d'une option composée
Alors que la spéculation sur les marchés financiers constituera toujours une part importante de l'activité des options composées, les entreprises commerciales pourraient les trouver utiles lors de la planification ou de l'appel d'offres pour un grand projet. Dans certains cas, ils doivent obtenir du financement ou des fournitures avant de démarrer ou de gagner le projet. S'ils ne construisent pas ou ne gagnent pas le projet, ils pourraient se retrouver avec un financement dont ils n'ont pas besoin. Dans ce cas, les options composées fournissent une sorte de police d'assurance.
Par exemple, une entreprise fait une offre pour réaliser un grand projet. S'ils remportent l'offre, ils auront besoin d'un financement de 200 millions de dollars pour 2 ans. Cependant, la formule qu'ils utilisent dans le calcul tient compte des taux d'intérêt actuels. Par conséquent, la société sera exposée à d'éventuels taux d'intérêt plus élevés entre l'offre de contrat et la possibilité de gagner. Ils pourraient acheter un plafond de taux d'intérêt de deux ans à compter de la date d'attribution du contrat, mais cela pourrait être très coûteux s'ils ne remportent pas le contrat.
Au lieu de cela, la société pourrait acheter une option d'achat avec un plafond d'intérêt de deux ans. S'ils remportent le contrat, ils exercent alors l'option de plafonnement des taux d'intérêt à la prime prédéterminée car ils en auront besoin pour le projet. Et s'ils ne remportent pas le contrat, ils peuvent laisser l'option expirer car ils n'ont plus besoin du sous-jacent. L'avantage est une dépense initiale plus faible et un risque réduit.
