Si une entreprise déclare un bénéfice de 1 milliard de dollars, cela ne signifie pas nécessairement qu'elle a autant de liquidités en banque. Les états financiers sont basés sur la comptabilité d'exercice, qui prend en compte les éléments non monétaires. Les états financiers considèrent les éléments non monétaires comme reflétant plus précisément la santé financière d'une entreprise.
Cependant, la comptabilité d'exercice peut créer un bruit comptable qui est souvent le mieux réglé pour une détermination plus précise des liquidités qu'une entreprise génère. L'état des flux de trésorerie apporte de la clarté. Voici comment interpréter l'état des flux de trésorerie.
Qu'est-ce que le flux de trésorerie?
Les affaires sont une affaire de commerce, d'échange de valeur entre deux ou plusieurs parties, et l'argent est l'actif nécessaire pour participer au système économique. Bien que certaines industries utilisent plus de liquidités que d'autres, aucune entreprise ne peut survivre à long terme sans générer un flux de trésorerie par action positif pour ses actionnaires. Pour un flux de trésorerie positif, les entrées de trésorerie à long terme d'une entreprise doivent dépasser ses sorties de trésorerie à long terme.
Une sortie de trésorerie se produit lorsqu'une entreprise transfère des fonds à une autre partie (physiquement ou électroniquement). Un transfert pourrait être effectué pour payer les employés, les fournisseurs et les créanciers; acheter des actifs et des investissements à long terme; ou payer les frais juridiques et les règlements de poursuites. Il est important de noter que les transferts légaux de valeur par le biais de la dette - un achat effectué à crédit - ne sont pas enregistrés comme sortie de trésorerie tant que l'argent n'a pas réellement quitté les mains de l'entreprise.
Une entrée de trésorerie est le contraire; c'est tout transfert d'argent qui entre en possession de l'entreprise. En règle générale, la majorité des entrées de trésorerie d'une entreprise proviennent de clients, de prêteurs (tels que des banques ou des obligataires) et d'investisseurs qui achètent des capitaux propres de l'entreprise. Parfois, les flux de trésorerie proviennent de règlements juridiques ou de la vente de biens immobiliers ou d'équipements de l'entreprise.
Flux de trésorerie et revenu
Il y a une distinction entre être rentable et avoir des transactions de trésorerie positives. Ce n'est pas parce qu'une entreprise apporte de l'argent liquide qu'elle fait un profit (et vice versa).
Les bénéfices peuvent être négatifs même avec des flux de trésorerie positifs.
Par exemple, si une entreprise manufacturière connaît une faible demande de produits et décide donc de vendre la moitié de son équipement d'usine à des prix de liquidation. L'entreprise recevra de l'argent de l'acheteur pour l'équipement utilisé, mais elle perd de l'argent sur la vente: l'entreprise préférerait utiliser l'équipement pour fabriquer des produits et réaliser un bénéfice d'exploitation.
Étant donné que la faible demande empêche la fabrication supplémentaire, la deuxième meilleure option consiste à vendre l'équipement à des prix bien inférieurs à ceux que l'entreprise a payés pour l'équipement. Dans l'année où l'équipement est vendu, la société afficherait un flux de trésorerie positif important, mais son potentiel de bénéfice actuel et futur serait sombre. Étant donné que les flux de trésorerie peuvent être positifs alors que la rentabilité est négative, les investisseurs doivent analyser les comptes de résultat en conjonction avec le tableau des flux de trésorerie.
Points clés à retenir
- Le tableau des flux de trésorerie clarifie l'état des flux de trésorerie d'une entreprise.Pour un flux de trésorerie positif et pour fournir un retour aux investisseurs, les entrées de trésorerie à long terme d'une entreprise doivent dépasser ses sorties de trésorerie à long terme.Le flux de trésorerie peut être positif même si les bénéfices Les investisseurs doivent analyser le compte de résultat conjointement avec le tableau des flux de trésorerie pour avoir une image plus précise de la santé d'une entreprise.
Qu'est-ce que le tableau des flux de trésorerie?
Il existe trois parties essentielles des états financiers d'une entreprise: le bilan, le compte de résultat et le tableau des flux de trésorerie. Le bilan donne un aperçu unique des actifs et passifs d'une entreprise. Le compte de résultat indique la rentabilité de l'entreprise pendant une certaine période.
L'état des flux de trésorerie diffère des autres états financiers car il agit comme un chéquier d'entreprise qui rapproche les deux autres états. Le tableau des flux de trésorerie enregistre les transactions de trésorerie de l'entreprise (entrées et sorties) au cours de la période donnée. Il indique si tous les revenus comptabilisés au compte de résultat ont été collectés.
Dans le même temps, cependant, le flux de trésorerie ne montre pas nécessairement toutes les dépenses de l'entreprise, car toutes les dépenses que l'entreprise accumule ne sont pas payées immédiatement. Bien que la société puisse avoir engagé des passifs, aucun paiement à l'égard de ces passifs n'est enregistré comme sortie de trésorerie jusqu'à ce que la transaction se produise (voir la section «Ce que les flux de trésorerie ne nous disent pas» ci-dessous).
Voici une liste des différents domaines du tableau des flux de trésorerie et ce qu'ils signifient:
- Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation. Cette section mesure la trésorerie utilisée ou fournie par les activités normales d'une entreprise. Il montre la capacité de l'entreprise à générer des flux de trésorerie positifs constants à partir des opérations. Considérez les opérations normales comme le cœur de métier. Par exemple, l'activité d'exploitation normale de Microsoft consiste à vendre des logiciels. Flux de trésorerie liés aux activités d'investissement. Cette zone répertorie toute la trésorerie utilisée ou fournie par l'achat et la vente d'actifs générateurs de revenus. Si Microsoft achète ou vend des sociétés pour un profit ou une perte, les chiffres résultants seront inclus dans cette section de l'état des flux de trésorerie. Flux de trésorerie liés aux activités de financement. Cette section mesure le flux de trésorerie entre une entreprise et ses propriétaires et créanciers. Des chiffres négatifs peuvent signifier que la société est au service de la dette, mais ils peuvent également signifier que la société effectue des paiements de dividendes et des rachats d'actions, ce qui satisfera les investisseurs.
Les éléments importants du tableau des flux de trésorerie
Le premier élément à noter sur le tableau des flux de trésorerie est le résultat net. Il s'agit probablement de l '"augmentation / diminution nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie". Le résultat net rend compte de la variation globale de la trésorerie de l'entreprise et de ses équivalents (les actifs qui peuvent être immédiatement convertis en espèces) au cours de la dernière période. Si vous vérifiez sous actifs courants au bilan, vous trouverez de la trésorerie et des équivalents de trésorerie (CCE ou CC&E). Si vous prenez la différence entre le CCE actuel et celui de l'année précédente ou du trimestre précédent, vous devriez avoir le même nombre que le nombre au bas de l'état des flux de trésorerie.
Dans l'exemple de tableau des flux de trésorerie annuels de Microsoft de juin 2004 (illustré ci-dessous), le rapport indique environ 9, 5 milliards de dollars de trésorerie en plus à la fin de l'exercice 2003/04 qu'au début (voir «Variation nette de la trésorerie et des équivalents»). En y regardant de plus près, il est clair que la société a enregistré une sortie de trésorerie négative de 2, 7 milliards de dollars provenant des activités d'investissement au cours de l'année (voir «Trésorerie nette provenant des activités d'investissement»). Ce flux de trésorerie négatif est probablement dû à l'achat de placements à long terme, qui ont le potentiel de générer un profit à l'avenir.
Il est difficile de déterminer si un flux de trésorerie négatif provenant des activités d'investissement est un indicateur positif ou négatif - ces sorties de trésorerie sont des investissements dans les activités futures de la société (ou d'une autre société), et le résultat se joue sur le long terme.
La trésorerie nette provenant des activités d'exploitation révèle que Microsoft a généré 14, 6 milliards de dollars de flux de trésorerie positifs à partir de ses activités commerciales habituelles - un bon signe. Il est à noter que la société affiche des niveaux similaires de flux de trésorerie d'exploitation positifs depuis plusieurs années. Si ce nombre augmentait ou diminuait considérablement au cours de la prochaine année, cela indiquerait un changement sous-jacent dans la capacité de l'entreprise à générer de la trésorerie.
Creuser plus profondément dans les flux de trésorerie
Toutes les sociétés fournissent des états des flux de trésorerie dans le cadre de leurs états financiers, mais les flux de trésorerie (variation nette de la trésorerie et des équivalents) peuvent également être calculés comme le bénéfice net plus l'amortissement et les autres éléments non monétaires.
L'industrie primaire d'une entreprise détermine généralement le niveau de flux de trésorerie qui serait considéré comme adéquat. La comparaison des flux de trésorerie d'une entreprise avec ses pairs du secteur, ou l'analyse comparative, est un bon moyen d'évaluer la santé des flux de trésorerie. Une entreprise qui ne génère pas le même montant de liquidités que ses concurrents est désavantagée par l'économie prend un ralentissement.
Même une entreprise jugée rentable selon les normes comptables peut échouer s'il n'y a pas suffisamment de liquidités pour payer ses factures. La comparaison du montant de trésorerie généré avec la dette en cours, connu sous le nom de ratio de flux de trésorerie d'exploitation, révèle la capacité de l'entreprise à rembourser ses prêts et ses intérêts. Si une légère baisse des flux de trésorerie trimestriels d'une entreprise mettait en péril ses versements de prêts, l'entreprise comporte plus de risques qu'une entreprise dont les flux de trésorerie sont plus solides.
Contrairement aux revenus déclarés, il y a peu de place pour la manipulation de l'argent. Chaque entreprise qui dépose des rapports auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) doit inclure un état des flux de trésorerie avec ses rapports trimestriels et annuels.
Fait rapide
Une entreprise ne peut survivre à long terme sans générer un flux de trésorerie par action positif pour ses actionnaires.
Ce que le tableau des flux de trésorerie ne nous dit pas
Le tableau des flux de trésorerie ne nous indique pas les bénéfices réalisés ou perdus au cours d'une période donnée: la rentabilité se compose des liquidités gagnées mais également des éléments non monétaires. Cela est vrai même pour les éléments du tableau des flux de trésorerie tels que «l'augmentation de la trésorerie liée aux ventes moins les dépenses». Cet élément n'est pas un indicateur de profit.
Le tableau des flux de trésorerie ne raconte pas toute l'histoire de la rentabilité et n'est pas un indicateur fiable du bien-être financier global de l'entreprise. Bien que la situation de trésorerie d'une entreprise soit importante, elle ne reflète pas la situation financière globale de l'entreprise. Le tableau des flux de trésorerie ne tient pas compte des passifs et des actifs, qui sont inscrits au bilan. De plus, les débiteurs et les créditeurs, dont chacun peut être important, ne sont pas non plus reflétés dans le tableau des flux de trésorerie.
En d'autres termes, le tableau des flux de trésorerie est une version compressée du chéquier de la société qui comprend quelques autres éléments qui affectent la trésorerie. Par exemple, la section financement montre combien l'entreprise a dépensé ou collecté pour le rachat ou la vente d'actions, le montant de l'émission ou du remboursement de la dette et le montant que l'entreprise a payé en dividendes.
The Bottom Line
Le tableau des flux de trésorerie n'est pas simple. Ceux qui prêtent attention au tableau des flux de trésorerie doivent comprendre dans quelle mesure une entreprise dépend des marchés financiers et dans quelle mesure elle dépend des liquidités qu'elle a générées. Quelle que soit la rentabilité d'une entreprise, si elle n'a pas les moyens de payer ses factures, elle est susceptible d'échouer.
Il est judicieux d'investir dans une entreprise qui affiche des flux de trésorerie positifs, mais il existe également des opportunités dans des entreprises qui ne sont pas encore positives. Le tableau des flux de trésorerie n'est qu'une pièce du puzzle. L'analyse de l'état des flux de trésorerie avec les autres états donne une représentation plus précise de la santé financière d'une entreprise. Savoir ce qu'il faut rechercher sur un état des flux de trésorerie aidera un investisseur à éviter de détenir des actions qui souffrent d'un resserrement des flux de trésorerie.
