Ratio P / E vs EPS vs rendement des bénéfices: un aperçu
Le ratio cours / bénéfice (P / E), également connu sous le nom de «multiple des bénéfices», est l'une des mesures d'évaluation les plus populaires utilisées par les investisseurs et les analystes. La définition de base d'un ratio P / E est le cours de l'action divisé par le bénéfice par action (BPA). La construction du ratio rend le calcul du P / E particulièrement utile à des fins d'évaluation, mais il est difficile à utiliser de manière intuitive lors de l'évaluation des rendements potentiels, en particulier pour différents instruments. C'est là qu'intervient le rendement des bénéfices.
Points clés à retenir
- La définition de base d'un ratio P / E est le prix de l'action divisé par le bénéfice par action (EPS).EPS est la mesure de la rentabilité de l'entreprise et est fondamentalement défini comme le bénéfice net divisé par le nombre d'actions en circulation. défini comme EPS divisé par le cours de l'action (E / P).
Ratio P / E
Le rapport P / E pour un stock spécifique, bien qu'utile en soi, est d'une plus grande utilité par rapport à d'autres paramètres, tels que:
- P / E du secteur: La comparaison du P / E de l'action à celles d'autres sociétés de taille similaire dans son secteur, ainsi que du P / E moyen du secteur, permettra à l'investisseur de déterminer si l'action se négocie à prime ou à escompte valorisation par rapport à ses pairs. P / E relatif: La comparaison du P / E de l'action avec sa fourchette P / E sur une période de temps donne une indication de la perception des investisseurs. Une action peut se négocier à un P / E beaucoup plus bas maintenant qu'elle ne le faisait dans le passé parce que les investisseurs perçoivent que sa croissance a atteint un sommet. P / E à la croissance des bénéfices (ratio PEG): Le ratio PEG compare le P / E à la croissance future ou passée des bénéfices. Un stock avec un P / E de 10 et une croissance des bénéfices de 10% a un ratio PEG de 1, tandis qu'un stock avec un P / E de 10 et une croissance des bénéfices de 20% a un ratio PEG de 0, 5. Selon le ratio PEG, le deuxième stock est sous-évalué par rapport au premier stock.
De même, le P / E se présente sous deux formes principales:
- P / E final: Il s'agit du rapport cours / bénéfice basé sur le BPA pour les quatre trimestres ou 12 mois suivis. P / E à terme: ce ratio cours / bénéfice est basé sur le BPA futur estimé, comme l'année fiscale ou civile en cours, ou l'année suivante.
Il est peu probable que la prééminence du P / E en tant que mesure d'évaluation déraille de sitôt par le rendement des bénéfices, qui n'est pas aussi largement utilisé.
Bien que le principal avantage du rendement des bénéfices soit qu'il permette une comparaison intuitive des rendements potentiels, il présente les inconvénients suivants:
- Degré d'incertitude supérieur: le rendement indiqué par le rendement des bénéfices présente un degré d'incertitude beaucoup plus élevé que le rendement d'un instrument à revenu fixe.
Par exemple, supposons qu'un Widget Co. fictif se négocie à 10 $ et gagnera 1 $ en EPS au cours de l'année à venir. Si elle verse la totalité du montant sous forme de dividendes, la société aurait un rendement en dividendes indiqué de 10%. Que faire si l'entreprise ne verse aucun dividende? Dans ce cas, une possibilité de rendement potentiel pour les investisseurs de Widget Co. réside dans l'augmentation de la valeur comptable de l'entreprise grâce aux bénéfices non répartis (c'est-à-dire qu'elle a réalisé des bénéfices mais ne les a pas versés sous forme de dividendes).
Pour simplifier les choses, supposons que Widget Co. se négocie exactement à la valeur comptable. Si sa valeur comptable par action passait de 10 $ à 11 $ (en raison de l'augmentation de 1 $ des bénéfices non répartis), l'action se négocierait à 11 $ pour un rendement de 10% pour l'investisseur. Mais que se passe-t-il s'il y a une surabondance de widgets sur le marché et que Widget Co. commence à négocier avec une remise importante sur la valeur comptable? Dans ce cas, plutôt qu'un rendement de 10%, l'investisseur peut subir une perte des avoirs de Widget Co..
EPS
Le BPA est la mesure finale de la rentabilité d'une entreprise et il est essentiellement défini comme le bénéfice net divisé par le nombre d'actions en circulation. Le BPA de base utilise le nombre d'actions en circulation au dénominateur tandis que le BPA entièrement dilué (FDEPS) utilise le nombre d'actions entièrement diluées au dénominateur.
Rendement des gains
Le rendement des bénéfices est défini comme le BPA divisé par le cours de l'action (E / P). En d'autres termes, c'est l'inverse du rapport P / E. Ainsi, le rendement des bénéfices = EPS / prix = 1 / (ratio P / E), exprimé en pourcentage.
Si l'action A se négocie à 10 $ et que son BPA pour la dernière année (ou 12 derniers mois, abrégé en «ttm») était de 50 cents, elle a un P / E de 20 (c.-à-d. 10/50 cents) et un rendement des bénéfices de 5% (50 cents / 10 $).
Si l'action B se négocie à 20 $ et que son BPA (ttm) était de 2 $, elle présente un P / E de 10 (c.-à-d. 20 $ / 2 $) et un rendement des bénéfices de 10% (2 $ / 20 $).
En supposant que A et B sont des sociétés similaires opérant dans le même secteur, avec des structures de capital presque identiques, laquelle représente selon vous la meilleure valeur?
La réponse évidente est B. Du point de vue de l'évaluation, son P / E est beaucoup plus faible. Du point de vue du rendement des bénéfices, B a un rendement de 10%, ce qui signifie que chaque dollar investi dans l'action générerait un BPA de 10 cents. L'action A n'a qu'un rendement de 5%, ce qui signifie que chaque dollar investi en elle générerait un BPA de 5 cents.
Le rendement des bénéfices facilite la comparaison des rendements potentiels entre, par exemple, une action et une obligation. Supposons qu'un investisseur avec un appétit pour le risque sain essaie de choisir entre l'action B et une obligation indésirable avec un rendement de 6%. La comparaison du P / E de l'action B de 10 et du rendement de 6% de la junk bond revient à comparer les pommes et les oranges.
Mais en utilisant le rendement des bénéfices de 10% de l'action B, il est plus facile pour l'investisseur de comparer les rendements et de décider si l'écart de rendement de 4 points de pourcentage justifie le risque d'investir dans l'action plutôt que dans l'obligation. Notez que même si l'action B n'a qu'un rendement de dividende de 4% (plus à ce sujet plus tard), l'investisseur est plus préoccupé par le rendement potentiel total que par le rendement réel.
Comparaison du P / E, du BPA et du rendement
Considérations particulières
Un problème qui survient souvent avec une action qui verse un dividende est son ratio de distribution, qui se traduit par le ratio des dividendes versés en pourcentage du BPA. Le taux de distribution est un indicateur important de la durabilité des dividendes. Si une entreprise verse régulièrement plus de dividendes qu'elle ne gagne de revenu net, le dividende peut être en danger à un moment donné. Alors qu'une définition moins stricte du ratio de distribution utilise les dividendes versés en pourcentage des flux de trésorerie par action, nous définissons le ratio de distribution des dividendes dans cette section comme: dividende par action (DPS) / BPA.
Le rendement du dividende est une autre mesure couramment utilisée pour évaluer le rendement potentiel d'une action. Un titre avec un rendement de dividende de 4% et une appréciation possible de 6% a un rendement total potentiel de 10%.
Rendement en dividendes = dividendes par action (DPS) / prix
Étant donné que le ratio de distribution des dividendes = DPS / EPS, la division du numérateur et du dénominateur par le prix nous donne:
Ratio de distribution des dividendes = (DPS / P) / (EPS / P) = Rendement des dividendes / Rendement des bénéfices
Utilisons Procter & Gamble Co pour illustrer ce concept. P&G a clôturé à 74, 05 $ le 29 mai 2018. Le titre avait un P / E de 19, 92, basé sur un BPA de 12 mois, et un rendement du dividende (ttm) de 3, 94%.
Le ratio de distribution de P&G était donc = 3, 94 / (1 / 19, 92) * = 3, 94 / 5, 02 = 78, 8%
* N'oubliez pas que le rendement des gains = 1 / (ratio P / E)
Le ratio de distribution pourrait également être calculé en divisant simplement le DPS (2, 87 $) par le BPA (3, 66 $) pour la dernière année. Cependant, en réalité, ce calcul nécessite de connaître les valeurs réelles des dividendes et des bénéfices par action, qui sont généralement moins connus des investisseurs que le rendement du dividende et le P / E d'une action spécifique.
Ainsi, si une action avec un rendement de dividende de 5% se négocie à un P / E de 15 (ce qui signifie que son rendement des bénéfices est de 6, 67%), son ratio de distribution est d'environ 75%.
Comment la durabilité des dividendes de Procter & Gamble se compare-t-elle à celle du fournisseur de services de télécommunications CenturyLink Inc, qui avait le rendement en dividendes le plus élevé de tous les composants du S&P 500 en mai 2018, à plus de 11%? Avec un cours de clôture de 18, 22 $, il avait un rendement en dividendes de 11, 68% et se négociait à un P / E de 8, 25 (pour un rendement des bénéfices de 12, 12%). Le rendement des dividendes étant juste inférieur au rendement des bénéfices, le ratio de distribution des dividendes était de 96%.
En d'autres termes, le versement de dividendes de CenturyLink peut être insoutenable car il était presque égal à son BPA au cours de la dernière année. Dans cet esprit, un investisseur à la recherche d'une action avec un haut degré de durabilité des dividendes peut être mieux choisi Procter & Gamble.
