Qu'est-ce qu'un dérivé de crédit?
Un dérivé de crédit est un actif financier qui permet aux parties de gérer leur exposition au risque. Dérivé de crédit consistant en un contrat bilatéral privé négociable entre deux parties dans une relation créancier / débiteur. Il permet au créancier de transférer le risque de défaillance du débiteur à un tiers.
Il existe différents types de dérivés de crédit, notamment
- Swaps sur défaillance de crédit (CDS) Titres de créance garantis (CDO) Swaps sur rendement total Options de swap sur défaillance de crédit
Dans tous les cas, leur prix est déterminé par la solvabilité des parties concernées, telles que les investisseurs privés ou les gouvernements.
Les bases d'un dérivé de crédit
Comme leur nom l'indique, les dérivés proviennent d'autres instruments financiers. Ces produits sont des titres dont le prix dépend de la valeur d'un actif sous-jacent, comme le cours d'une action ou le coupon d'une obligation. Dans le cas d'un dérivé de crédit, le prix découle du risque de crédit d'un ou plusieurs des actifs sous-jacents.
Il existe deux principaux types de put et call dérivés. Un put est un droit - et non une obligation - de vendre l'actif à un prix déterminé, connu sous le nom de prix d'exercice. Un call est un droit sans obligation d'acheter le sous-jacent au prix d'exercice prédéterminé. Les investisseurs utilisent à la fois des options de vente et des appels pour se couvrir ou donner une assurance contre un cours des actions évoluant dans une direction défavorable.
En substance, tous les produits dérivés sont des produits d'assurance, en particulier les dérivés de crédit. Les dérivés sont également utilisés par les spéculateurs pour parier sur la direction du mouvement des actifs sous-jacents.
Le dérivé de crédit, tout en étant un titre, n'est pas un actif physique. Il s'agit plutôt d'un contrat. Le contrat permet le transfert du risque de crédit lié à une entité sous-jacente d'une partie à une autre sans transférer l'entité sous-jacente réelle.
Par exemple, une banque qui craint qu'un de ses clients ne soit pas en mesure de rembourser un prêt peut se protéger contre la perte en transférant le risque de crédit à une autre partie tout en gardant le prêt dans ses livres.
Points clés à retenir
- Un dérivé de crédit est un actif financier sous la forme d'un contrat bilatéral privé entre des parties dans une relation créancier / débiteur. Un dérivé de crédit permet au créancier de transférer le risque de défaillance du débiteur à un tiers, en lui payant une commission Il existe des types de dérivés de crédit, notamment des swaps sur défaillance de crédit (CDS), des titres de créance garantis (CDO), des swaps sur rendement total, des options de swap sur défaillance de crédit et des écarts de crédit à terme.
Comment fonctionne un dérivé de crédit
Les banques et autres prêteurs peuvent utiliser des dérivés de crédit pour éliminer entièrement le risque de défaut d'un portefeuille de prêts - en échange du paiement d'une commission initiale, appelée prime.
Par exemple, supposons que la société A emprunte 100 000 $ à une banque sur une période de 10 ans. La société A a des antécédents de mauvais crédit et doit acheter un dérivé de crédit comme condition du prêt. Le dérivé de crédit donne à la banque le droit de «mettre» ou de transférer le risque de défaillance à un tiers.
En d'autres termes, en échange d'une redevance annuelle sur la durée du prêt, le tiers paie à la banque tout capital ou intérêt restant sur le prêt en cas de défaut. Si la société A ne fait pas défaut, le tiers conserve les frais. Pendant ce temps, la société A reçoit le prêt, la banque est couverte en cas de défaillance de la société A et le tiers perçoit la cotisation annuelle. Tout le monde est content.
Valorisation d'un dérivé de crédit
La valeur du dérivé de crédit dépend à la fois de la qualité de crédit de l'emprunteur et de la qualité de crédit du tiers, appelé contrepartie.
La qualité du crédit de la contrepartie est plus importante pour l'évaluation du dérivé de crédit que celle de l'emprunteur. Dans l'éventualité où la contrepartie serait en défaut ou, d'une autre manière, ne pourrait pas honorer le contrat sur instruments dérivés - pour rembourser le prêt sous-jacent - le prêteur serait à perte. Ils ne reçoivent pas le principal prêté, mais n'ont plus à payer leur prime au tiers. En revanche, si la contrepartie a une meilleure cote de crédit que l'emprunteur, cela augmente globalement la qualité de la dette.
Les dérivés de crédit sont négociés de gré à gré (OTC). Cette méthode de négociation signifie qu'ils ne sont pas standardisés et ne sont pas soumis à l'échange des réglementations de la Securities and Exchange Commission (SEC). Cette absence de réglementation se traduit par de nombreux échanges spéculatifs sur le produit.
De plus, la chaîne de propriété d'un instrument peut devenir très compliquée et les détails de ses termes sont flous. L'utilisation abusive des dérivés de crédit a joué un rôle clé dans la crise financière mondiale de 2007-2009.
Avantages
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Offrir une assurance contre le défaut
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Peut améliorer la qualité de la dette
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Libérer du capital
Les inconvénients
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Négocié de gré à gré (non normalisé / non réglementé)
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Difficile à suivre
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Manque de transparence
Exemple réel de dérivés de crédit
Le contrôleur américain de la monnaie (OCC) publie un rapport trimestriel sur les dérivés de crédit. Pour le quatrième trimestre de 2018, dans un rapport publié en mars 2019, il a placé la taille de l'ensemble du marché des dérivés de crédit à 4, 3 billions de dollars.
Les swaps sur défaillance de crédit, la forme la plus courante de dérivé de crédit, représentaient 3, 7 billions de dollars, soit près de 87% du marché.
