Qu'est-ce qu'une caisse d'émission?
Une caisse d'émission est une forme extrême de taux de change indexé, dans laquelle la gestion du taux de change et de la masse monétaire sont retirées à la banque centrale du pays, si elle en a un.
Comment fonctionne une caisse d'émission
Dans le cadre d'une caisse d'émission, la gestion du taux de change et de la masse monétaire est confiée à une autorité monétaire qui prend des décisions concernant l'évaluation de la monnaie d'un pays, en particulier s'il faut lier le taux de change de la monnaie locale à une monnaie étrangère, un montant égal dont est détenu en réserves. Souvent, cette autorité monétaire a des instructions expresses pour soutenir toutes les unités de monnaie nationale en circulation avec des devises étrangères. De cette façon, une caisse d'émission fonctionne un peu comme l'étalon-or.
Une caisse d'émission est une autorité monétaire qui prend des décisions concernant l'évaluation de la monnaie d'un pays, en particulier s'il faut lier le taux de change de la monnaie locale à une monnaie étrangère.
La caisse d'émission permet alors l'échange illimité de la monnaie locale arrimée contre la monnaie étrangère. Contrairement à une banque centrale conventionnelle, qui peut imprimer de l'argent à volonté, une caisse d'émission émet de la monnaie nationale en mettant des unités supplémentaires en circulation uniquement lorsqu'elle a les taux de change pour la soutenir. Une caisse d'émission ne peut gagner que les intérêts perçus sur les réserves de change elles-mêmes, de sorte que ces taux ont tendance à imiter les taux en vigueur dans la devise étrangère.
Boîtes à devises contre banques centrales
Comme la plupart des économies développées du monde, les États-Unis n'ont pas de caisse d'émission. Aux États-Unis, la Réserve fédérale est une véritable banque centrale, qui opère en tant que prêteur de dernier recours, concluant des contrats à terme et négociant des titres du Trésor sur le marché libre. Le taux de change est autorisé à flotter et est déterminé par les forces du marché ainsi que par les politiques monétaires de la Fed.
En revanche, les caisses d'émission sont assez limitées dans leur pouvoir. Ils détiennent essentiellement le pourcentage requis de monnaie arrimée qui a été précédemment mandatée et échangent de la monnaie locale pour la monnaie arrimée (ou d'ancrage), qui est généralement le dollar américain ou l'euro.
Contrairement aux économies dotées de banques centrales, celles dotées de caisses d'émission verront leurs taux d'intérêt s'ajuster automatiquement. Selon The ABC of a Currency Board de l'économiste, lorsque les investisseurs passent de la monnaie nationale à la monnaie à laquelle ils sont rattachés, l'offre de monnaie nationale diminue, augmentant les taux d'intérêt jusqu'à ce que les investisseurs trouvent attrayant de détenir la monnaie nationale.
Les avantages et les inconvénients des caisses monétaires
Les régimes de caisse d'émission sont utilisés pour leur stabilité relative et leur nature fondée sur des règles. Les caisses de change offrent des taux de change stables, favorisant le commerce et l'investissement. Leur discipline limite les actions du gouvernement. Des gouvernements inutiles ou irresponsables ne peuvent pas simplement imprimer des sommes exorbitantes pour rembourser les déficits.
Les caisses de change ont cependant leurs inconvénients. Dans les systèmes à taux de change fixe, les caisses d'émission ne permettent pas au gouvernement de fixer ses taux d'intérêt. Cela signifie que les taux d'intérêt sont fixés par l'organisme de réglementation qui contrôle la devise à laquelle une devise locale est rattachée.
Cela signifie également que dans les cas où l'inflation intérieure est plus élevée que l'inflation dans le pays étranger de la devise à laquelle la monnaie nationale est rattachée, la monnaie du pays doté d'une caisse d'émission risque de surévaluer massivement, ce qui pourrait la rendre non compétitive. En outre, si les investisseurs déchargent leur monnaie locale rapidement et en masse, les taux d'intérêt peuvent augmenter rapidement, compromettant la capacité des banques à maintenir des niveaux de liquidité légaux appropriés. Cela est dangereux pour les pays dont le secteur bancaire est naissant.
Enfin, contrairement aux banques centrales, les caisses d'émission ne peuvent pas jouer le rôle de prêteur en dernier ressort. Cela signifie qu'en cas, disons, de panique bancaire, une caisse d'émission ne pourrait pas prêter de l'argent à la banque de manière significative.
