Opérations de portage de devises 101

Table des matières

Carry Trade
La mécanique de l'intérêt
Pourquoi cette stratégie est si populaire
Faible volatilité, sans risque
Banques centrales et taux d'intérêt
Risque de banque centrale
Si ce n'était que si simple!
Meilleure façon de négocier
Bénéficier du Carry Trade

Que vous investissiez dans des actions, des obligations, des matières premières ou des devises, il est probable que vous ayez entendu parler du carry trade. Cette stratégie a généré des rendements moyens positifs depuis les années 1980, mais ce n'est qu'au cours de la dernière décennie qu'elle est devenue populaire auprès des investisseurs et des commerçants individuels.

Pendant la majeure partie des 10 dernières années, le commerce de portage a été un commerce à sens unique qui s'est dirigé vers le nord sans retracement majeur. Cependant, en 2008, les commerçants de portage ont appris que la gravité reprenait toujours le contrôle à mesure que le commerce s'effondrait, effaçant sept ans de gains en trois mois.

Pourtant, les bénéfices réalisés entre 2000-2007 ont de nombreux commerçants de forex espérant que le carry trade reviendra un jour. Pour ceux d'entre vous qui sont encore perplexes face à ce qu'est un carry trade et pourquoi l'hystérie qui les entoure s'est étendue au-delà du marché des devises, bienvenue dans Carry Trades 101. Nous explorerons comment un carry trade est structuré quand il fonctionne quand il ne fonctionne pas. t et les différentes manières dont les investisseurs à court et à long terme peuvent appliquer la stratégie.

Points clés à retenir

Une opération de portage de devises est une stratégie qui consiste à emprunter dans une devise à faible taux d'intérêt et à financer l'achat d'une devise qui fournit un taux. Un trader utilisant cette stratégie tente de saisir la différence entre les taux, qui peut être substantielle en fonction du montant de effet de levier utilisé.Le carry trade est l'une des stratégies de trading les plus populaires sur le marché des changes, mais les carry trades peuvent être risqués car ils sont souvent très endettés et surpeuplés.

Commerce de devises

Carry Trade

Le carry trade est l'une des stratégies de trading les plus populaires sur le marché des devises. D'un point de vue mécanique, mettre en place un carry trade n'implique rien de plus que d'acheter une devise à haut rendement et de la financer avec une devise à faible rendement, semblable à l'adage «acheter bas, vendre haut».

Les opérations de portage les plus populaires consistent à acheter des paires de devises comme le dollar australien / yen japonais et le dollar néo-zélandais / yen japonais car les écarts de taux d'intérêt de ces paires de devises sont très élevés. La première étape de la mise en place d'un carry trade consiste à découvrir quelle devise offre un rendement élevé et laquelle offre un rendement faible.

En juin 2010, les taux d'intérêt pour les devises les plus liquides du monde étaient les suivants:

Australie (AUD)	4, 50%
Nouvelle-Zélande (NZD)	2, 75%
Zone euro (EUR)	1, 00%
Canada (CAD)	0, 50%
Royaume-Uni (GBP)	0, 50%
US (USD)	0, 25%
Franc suisse (CHF)	0, 25%
Yen japonais (JPY)	0, 10%

Avec ces taux d'intérêt à l'esprit, vous pouvez mélanger et assortir les devises avec les rendements les plus élevés et les plus bas. Les taux d'intérêt peuvent être modifiés à tout moment, les traders forex devraient donc rester au-dessus de ces taux en visitant les sites Web de leurs banques centrales respectives.

Étant donné que la Nouvelle-Zélande et l'Australie ont les rendements les plus élevés sur notre liste alors que le Japon a les plus bas, il n'est pas surprenant que l'AUD / JPY soit l'enfant de l'affiche des opérations de portage. Les devises sont échangées par paires, donc tout ce qu'un investisseur doit faire pour effectuer un carry trade est d'acheter des NZD / JPY ou AUD / JPY via une plateforme de trading forex avec un courtier forex.

Le faible coût d'emprunt du yen japonais est un attribut unique qui a également été capitalisé par les négociants en actions et en matières premières du monde entier. Au cours de la dernière décennie, les investisseurs d'autres marchés ont commencé à proposer leur propre version du carry trade en court-circuitant le yen et en achetant des actions américaines ou chinoises, par exemple. Cela avait autrefois alimenté une énorme bulle spéculative sur les deux marchés et c'est la raison pour laquelle il existe une forte corrélation entre les opérations de portage et les actions.

La mécanique de l'intérêt

L'une des pierres angulaires de la stratégie de carry trade est la capacité de gagner des intérêts. Le revenu est accumulé chaque jour pour les opérations de portage long avec triple roulement remis le mercredi pour tenir compte des rouleaux du samedi et du dimanche.

En gros, l'intérêt quotidien est calculé de la manière suivante:

La $\begin{matrix} Interet journalier = \frac{{IR}_{Monnaie longue} - {IR}_{Devise courte}}{365 Journées} \times NV \\ où: \\ IR = taux d'intérêt \\ NV = valeur notionnelle \end{matrix} \ begin {aligné} & \ text {Intérêt quotidien} = \ frac { text {IR} _ \ text {Long Currency} - \ text {IR} _ \ text {Short Currency}} {365 \ text {Days}} times \ text {NV} \ & \ textbf {où:} \ & \ text {IR} = \ text {taux d'intérêt} \ & \ text {NV} = \ text {valeur théorique} \ \ end {aligné}$ Intérêt quotidien = 365 jours IRLong Currency −IRShort Currency × NVwhere: IR = taux d'intérêtNV = valeur notionnelle

Par exemple, en utilisant un lot de AUD / JPY qui a un notionnel de 100 000 $, nous calculons les intérêts de la manière suivante:

La $\begin{matrix} \frac{. 0450 - 0.001}{365} \times $ 100, 000 ≅ $ 12 par jour \end{matrix} \ begin {aligné} & \ frac {.0450 - 0, 001} {365} fois \ 100 000 $ \ cong \ $ 12 \ text {par jour} \ \ end {aligné}$ 365.0450−0.001 × 100.000 $≅ 12 $ par jour

Le montant ne sera pas exactement de 12 $ car les banques utiliseront un taux d'intérêt au jour le jour qui fluctuera quotidiennement.

Il est important de réaliser que ce montant ne peut être gagné que par des traders qui sont longs AUD / JPY. Pour ceux qui fanent le carry, ou court-circuitent AUD / JPY, les intérêts sont payés tous les jours.

Pourquoi cette stratégie est si populaire

Entre janvier 2000 et mai 2007, la paire de devises dollar australien / yen japonais (AUD / JPY) a offert un intérêt annuel moyen de 5, 14%. Pour la plupart des gens, ce rendement est dérisoire, mais dans un marché où l'effet de levier peut atteindre 200: 1, même l'utilisation d'un effet de levier de cinq à dix fois peut rendre ce rendement extrêmement extravagant. Les investisseurs gagnent ce rendement même si la paire de devises ne parvient pas à déplacer un sou. Cependant, avec autant de personnes accro au commerce de portage, la monnaie ne reste presque jamais stationnaire. Par exemple, entre février et avril 2010, le taux de change AUD / USD a gagné près de 10%. Entre janvier 2001 et décembre 2007, la valeur de l'AUD / USD a augmenté d'environ 70%.

Faible volatilité, sans risque

Les opérations de portage fonctionnent également bien dans des environnements à faible volatilité, car les traders sont plus disposés à prendre des risques. Ce que les traders recherchent, c'est le rendement - toute appréciation du capital n'est qu'un bonus. Par conséquent, la plupart des traders de portage, en particulier les grands fonds spéculatifs qui ont beaucoup d'argent en jeu, sont parfaitement satisfaits si la devise ne bouge pas d'un sou, car ils continueront à gagner le rendement à effet de levier.

Tant que la monnaie ne chute pas, les traders de portage seront essentiellement payés en attendant. En outre, les commerçants et les investisseurs sont plus à l'aise de prendre des risques dans des environnements à faible volatilité.

Banques centrales et taux d'intérêt

Les opérations de portage fonctionnent lorsque les banques centrales augmentent les taux d'intérêt ou prévoient de les augmenter. L'argent peut désormais être déplacé d'un pays à l'autre d'un simple clic de souris, et les grands investisseurs n'hésitent pas à se déplacer dans leur argent à la recherche non seulement d'un rendement élevé mais également accru. L'attractivité du carry trade réside non seulement dans le rendement mais aussi dans l'appréciation du capital. Lorsqu'une banque centrale augmente les taux d'intérêt, le monde le remarque et il y a généralement beaucoup de gens qui s'entassent dans le même carry trade, poussant la valeur de la paire de devises plus haut dans le processus. La clé est d'essayer d'entrer dans le début du cycle de resserrement des taux et non dans la fin.

La rentabilité des opérations de portage est remise en question lorsque les pays qui offrent des taux d'intérêt élevés commencent à les réduire. Le changement initial de politique monétaire a tendance à représenter un changement majeur de tendance pour la monnaie. Pour que les opérations de portage réussissent, la paire de devises ne doit pas changer de valeur ou s'apprécier.

Lorsque les taux d'intérêt baissent, les investisseurs étrangers sont moins obligés d'aller long la paire de devises et sont plus susceptibles de chercher ailleurs des opportunités plus rentables. Lorsque cela se produit, la demande pour la paire de devises diminue et elle commence à se vendre. Il n'est pas difficile de réaliser que cette stratégie échoue instantanément si le taux de change dévalue de plus que le rendement annuel moyen. Avec l'utilisation de l'effet de levier, les pertes peuvent être encore plus importantes, c'est pourquoi lorsque les opérations de portage tournent mal, la liquidation peut être dévastatrice.

Risque de banque centrale

Les opérations de portage échoueront également si une banque centrale intervient sur le marché des changes pour empêcher sa monnaie de grimper ou l'empêcher de continuer à baisser. Pour les pays qui sont tributaires des exportations, une monnaie trop forte pourrait réduire considérablement les exportations tandis qu'une monnaie trop faible pourrait nuire aux bénéfices des entreprises ayant des activités à l'étranger. Par conséquent, si l'Aussie ou le Kiwi, par exemple, devient excessivement fort, les banques centrales de ces pays pourraient recourir à une intervention verbale ou physique pour endiguer la hausse de la monnaie. Tout indice d'intervention pourrait inverser les gains dans les opérations de portage.

Si ce n'était que si simple!

Une stratégie de carry trade efficace ne consiste pas simplement à acheter une devise avec le rendement le plus élevé et à vendre une devise avec le rendement le plus bas. Bien que le niveau actuel du taux d'intérêt soit important, ce qui est encore plus important, c'est l'orientation future des taux d'intérêt. Par exemple, le dollar américain pourrait s'apprécier par rapport au dollar australien si la banque centrale américaine augmente ses taux d'intérêt à un moment où la banque centrale australienne a fini de se resserrer. De plus, les opérations de portage ne fonctionnent que lorsque les marchés sont complaisants ou optimistes.

L'incertitude, l'inquiétude et la peur peuvent amener les investisseurs à dénouer leurs opérations de portage. La vente de 45% des paires de devises telles que l'AUD / JPY et le NZD / JPY en 2008 a été déclenchée par le subprime devenu crise financière mondiale. Les opérations de portage étant souvent des investissements à effet de levier, les pertes réelles étaient probablement beaucoup plus importantes.

Meilleure façon de négocier

En ce qui concerne les opérations de portage, à tout moment, une banque centrale peut maintenir les taux d'intérêt stables tandis qu'une autre peut les augmenter ou les diminuer. Avec un panier composé des trois devises les plus élevées et des trois devises les moins performantes, une paire de devises ne représente qu'une partie de l'ensemble du portefeuille; par conséquent, même en cas de liquidation du carry trade dans une paire de devises, les pertes sont contrôlées par la possession d'un panier. C'est en fait le moyen de trading préféré pour les banques d'investissement et les hedge funds. Cette stratégie peut être un peu délicate pour les particuliers, car la négociation d'un panier nécessiterait naturellement un capital plus important, mais elle peut être effectuée avec des lots plus petits.

La clé d'un panier est de modifier dynamiquement les allocations de portefeuille en fonction de la courbe des taux d'intérêt et des politiques monétaires des banques centrales.

Bénéficier du Carry Trade

Le carry trade est une stratégie à long terme qui est bien plus adaptée aux investisseurs qu'aux traders car les investisseurs se réjouiront du fait qu'ils n'auront besoin de vérifier les cotations que quelques fois par semaine plutôt que quelques fois par jour. Certes, les traders de portage, y compris les principales banques de Wall Street, conserveront leurs positions pendant des mois (voire des années) à la fois. La pierre angulaire de la stratégie de carry trade est d'être payé pendant que vous attendez, donc attendre est en fait une bonne chose.

En partie à cause de la demande pour les opérations de portage, les tendances du marché des devises sont fortes et directionnelles. Cela est également important pour les traders à court terme, car dans une paire de devises où le différentiel de taux d'intérêt est très important, il peut être beaucoup plus rentable de rechercher des opportunités d'acheter sur des baisses dans le sens du carry que d'essayer de l'atténuer. Par exemple, pour ceux qui insistent sur la décoloration de la force de l'AUD / USD, ils devraient se méfier des positions courtes trop longtemps car, chaque jour qui passe, plus d'intérêts devront être payés. La meilleure façon pour les traders à court terme de regarder les intérêts est que le gagner aide à réduire votre prix moyen tout en payant des intérêts. Pour un trade intraday, le carry n'aura pas d'importance, mais pour un trade de trois, quatre ou cinq jours, la direction du carry devient beaucoup plus significative.

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