Qu'est-ce qu'un cylindre?
En finance, "cylindre" est un terme utilisé pour décrire une transaction, ou une série de transactions, qui ne nécessite aucun investissement de trésorerie initial ou continu. Le terme est le plus couramment utilisé dans les transactions sur produits dérivés, comme sur les marchés des changes ou des options.
Points clés à retenir
- Un cylindre est un type de transaction financière dans lequel l'investisseur ne verse pas de trésorerie initiale.Les cylindres sont souvent associés à des transactions impliquant des produits dérivés, tels que des options.Bien que les transactions de cylindre ne nécessitent pas de trésorerie initiale, l'investisseur paie effectivement la position en assumer les risques financiers. Par conséquent, les transactions sur cylindre ne sont pas des investissements sans risque.
Comprendre les cylindres
Les dérivés financiers sont un mécanisme par lequel deux ou plusieurs parties peuvent effectuer des transactions dans lesquelles elles échangent les risques financiers associés à différents types d'actifs. Surtout, les transactions sur instruments dérivés n'exigent d'aucune des parties qu'elles détiennent ou prennent possession des actifs sous-jacents en question.
Par exemple, l'un des plus grands risques financiers auxquels sont confrontés les investisseurs est le risque de fluctuations des devises. Les entreprises et les particuliers sont fortement exposés au risque de change sous la forme de stocks, de dépôts bancaires et d'actifs financiers libellés dans diverses devises. Ces acteurs peuvent se couvrir contre ces risques en utilisant des produits dérivés, tels que des contrats à terme sur devises et des contrats à terme. Les traders peuvent également spéculer sur les mouvements de devises en utilisant ces mêmes instruments.
Beaucoup de ces transactions n'exigent pas des participants qu'ils échangent de l'argent lorsque le contrat est lancé. Au lieu de cela, la valeur du contrat fluctuera en fonction de la valeur variable des actifs sous-jacents, et les parties échangeront des espèces à la fin du contrat en fonction de la variation de la valeur de ces actifs.
Dans d'autres cas, les primes seront payées au début du contrat, bien que ces paiements soient modestes par rapport à la valeur totale du contrat. Par exemple, lors de l'achat d'une option d'achat, l'investisseur paiera une prime au vendeur de l'option. Cependant, cette prime est généralement faible par rapport à la valeur des actifs sous-jacents représentés par l'option.
En raison de ces facteurs, il est possible pour un commerçant entreprenant de mettre en place un investissement, ou une série d'investissements, dans lesquels aucun décaissement initial de capital n'est requis, et dans lequel les gains de chaque investissement sont continuellement réinvestis dans des transactions ultérieures. Bien sûr, cette stratégie peut ne pas réussir, et l'échec de la stratégie pourrait finalement être assez coûteux.
Exemple réel d'un cylindre
Emma est un trader d'options qui souhaite construire un échange de cylindres impliquant des actions de XYZ Corporation, qui se négocie actuellement à 20 $ par action.
Pour ce faire, elle commence par vendre une option de vente contre des actions XYZ. L'option de vente a un prix d'exercice de 10 $ et expire dans un an. Cela signifie que pour l'année prochaine, le titulaire de l'option a le droit de vendre 100 actions de XYZ à Emma pour 10 $ l'action. Naturellement, le titulaire de l'option n'exercerait ce droit que si le prix du marché de XYZ descend sous 10 $. En échange de cet engagement envers le titulaire de l'option, Emma reçoit une prime de 5 $.
Avec cette prime en main, la prochaine étape d'Emma est d'acheter une option d'achat contre des actions XYZ. L'option qu'elle choisit a un prix d'exercice de 30 $ et une date d'expiration dans un an. Si le prix des actions XYZ dépasse 30 $, Emma peut alors exercer son option, acheter des actions au prix d'exercice de 30 $ et les vendre au prix du marché plus élevé, obtenant ainsi un profit. En échange de ce droit, Emma verse une prime de 5 $ au vendeur d'options. Parce qu'Emma avait déjà reçu 5 $ en vendant l'option de vente au préalable, son investissement net en espèces est de 0 $.
Si nous regardons en arrière les transactions d'Emma, nous pouvons voir qu'elle a structuré une transaction cylindrique sans aucun coût initial pour elle-même. Elle détient désormais une position dérivée en actions XYZ, qu'elle a obtenue sans dépenser en espèces.
Il est important de noter cependant que ce n'est pas parce que le poste ne nécessitait pas d'avance de trésorerie qu'Emma obtient un bénéfice sans risque. Au lieu de cela, ce qui s'est réellement passé, c'est qu'Emma a «payé» le poste XYZ en acceptant le risque financier. Plus précisément, elle a assumé la responsabilité d'être tenue de vendre des actions XYZ à perte si leur prix descend en dessous de 10 $ par action. En échange, elle a obtenu le droit d'acheter des actions XYZ avec un bénéfice si leur prix dépasse 30 $.
De toute évidence, un investisseur n'assumerait cette position que s'il estime que les actions XYZ sont plus susceptibles de dépasser 30 $ que de descendre en dessous de 10 $ pendant la durée de l'investissement. En d'autres termes, Emma n'assumera cette position que si elle est haussière sur les actions XYZ.
