Qu'est-ce qu'un modèle par défaut?
Le modèle de défaut est construit par les institutions financières pour déterminer la probabilité d'un défaut de paiement des obligations de crédit par une société ou une entité souveraine. Ces modèles statistiques utilisent souvent une analyse de régression avec certaines variables de marché pertinentes pour la situation financière d'une entreprise afin d'identifier la nature et l'étendue du risque de crédit. En interne, un prêteur exécute des modèles par défaut sur l'exposition au crédit de ses clients pour déterminer les limites de risque, les prix, la durée et d'autres conditions. Les agences de crédit calculent les probabilités de défaut avec les modèles afin d'attribuer des notations de crédit.
Comprendre un modèle par défaut
Avant qu'une banque ou un autre établissement de crédit accorde un crédit substantiel à un client, elle mettra en place un modèle par défaut pour exécuter tous les chiffres pertinents afin de calculer l'exposition potentielle aux pertes. Les relations entre les variables dépendantes et indépendantes seront établies, et avec l'entrée de divers ensembles d'hypothèses dans le modèle, une sortie de probabilités par défaut (sous analyse de sensibilité) sera produite. Ainsi, un modèle de défaut est essentiel pour un prêt standard, mais il est également essentiel pour quantifier le risque pour des produits plus sophistiqués comme les swaps sur défaillance de crédit (CDS). Pour un CDS, l'acheteur et le vendeur exécuteraient leurs propres modèles par défaut sur un crédit sous-jacent pour déterminer les conditions de la transaction.
Le secteur du pain et du beurre des agences de crédit telles que Moody's et Standard & Poor's développe des modèles de défaut sophistiqués. L'objectif de ces modèles est de désigner des notations de crédit standard dans la plupart des cas pour l'émission d'obligations (ou d'autres produits liés au crédit) sur les marchés publics. Les entités pour lesquelles un modèle par défaut est établi peuvent être des sociétés, des municipalités, des pays, des agences gouvernementales et des véhicules à usage spécial. Dans tous les cas, le modèle estimera les probabilités de défaut dans différents scénarios. Cependant, d'autres types de modèles de défaut sont utilisés pour prédire l'exposition en cas de défaut et la perte en cas de défaut d'un créancier. Théoriquement, une tarification appropriée du crédit est rendue possible avec les modèles par défaut, qu'ils soient générés en interne ou créés par une agence de crédit.
Modèles par défaut des CDO avant la crise financière
Les agences de crédit ont été accusées d'être en partie responsables de la crise financière de 2008, car elles ont attribué une cote triple A à des centaines de milliards de dollars de titres de créance garantis (CDO) remplis de prêts à risque. Leurs modèles prédisaient des probabilités de défaut extrêmement faibles. Avec le sceau d'approbation des cotes de crédit élevées, les CDO ont été prostituées sur les marchés par Wall Street. Ce qui est arrivé à ces CDO est bien connu. On ne peut qu'espérer que les agences de crédit ont apporté les ajustements nécessaires à leurs modèles par défaut pour éviter de futurs accidents.
