Qu'est-ce qu'un degré de levier financier - LDF?
Un degré de levier financier (LDF) est un ratio de levier qui mesure la sensibilité du bénéfice par action (BPA) d'une entreprise aux fluctuations de son résultat d'exploitation, en raison des changements dans sa structure du capital. Le degré de levier financier (LDF) mesure la variation en pourcentage du BPA pour une variation unitaire du bénéfice d'exploitation, également appelé bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT).
Ce ratio indique que plus le niveau de levier financier est élevé, plus les bénéfices seront volatils. Étant donné que l'intérêt est généralement une dépense fixe, l'effet de levier amplifie les rendements et le BPA. C'est une bonne chose lorsque le bénéfice d'exploitation augmente, mais cela peut être un problème lorsque le bénéfice d'exploitation est sous pression.
La formule pour DFL est
La DFL = variation en% de l'EBIT variation en EPS
DFL peut également être représenté par l'équation ci-dessous:
La DFL = EBIT - InterestEBIT
Degré de levier financier (LDF)
Que vous dit le degré de levier financier?
Plus le LDF est élevé, plus le bénéfice par action (BPA) sera volatil. Étant donné que les intérêts sont des dépenses fixes, l'effet de levier amplifie les rendements et le BPA, ce qui est bon lorsque le bénéfice d'exploitation augmente, mais peut être un problème pendant les périodes économiques difficiles où le bénéfice d'exploitation est sous pression.
Le LDF est inestimable pour aider une entreprise à évaluer le montant de la dette ou le levier financier qu'elle devrait opter pour sa structure de capital. Si le résultat d'exploitation est relativement stable, les bénéfices et le BPA seraient également stables, et la société peut se permettre de contracter une dette importante. Cependant, si l'entreprise opère dans un secteur où le résultat d'exploitation est assez volatil, il peut être prudent de limiter la dette à des niveaux facilement gérables.
L'utilisation du levier financier varie considérablement selon l'industrie et le secteur des entreprises. Il existe de nombreux secteurs industriels dans lesquels les entreprises opèrent avec un degré élevé de levier financier. Les magasins de détail, les compagnies aériennes, les épiceries, les sociétés de services publics et les institutions bancaires en sont des exemples classiques. Malheureusement, l'utilisation excessive du levier financier par de nombreuses entreprises de ces secteurs a joué un rôle primordial en forçant bon nombre d'entre elles à déposer le bilan du chapitre 11.
Les exemples incluent RH Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) et Midwest Generation (2012). De plus, le recours excessif à l'effet de levier financier a été le principal responsable de la crise financière aux États-Unis entre 2007 et 2009. La disparition de Lehman Brothers (2008) et de nombreuses autres institutions financières à fort effet de levier sont des exemples parfaits des ramifications négatives qui y sont associées. grâce à l'utilisation de structures de capital fortement endettées.
Points clés à retenir
- Le degré de levier financier (LDF) est un ratio de levier qui mesure la sensibilité du bénéfice par action d'une entreprise aux fluctuations de son résultat d'exploitation, en raison des changements dans sa structure du capital. Ce ratio indique que plus le degré de levier financier est élevé, les bénéfices seront plus volatils. L'utilisation du levier financier varie considérablement selon l'industrie et le secteur des entreprises.
Exemple d'utilisation de DFL
Prenons l'exemple suivant pour illustrer le concept. Supposons que la société hypothétique BigBox Inc. ait un bénéfice d'exploitation ou un bénéfice avant intérêts et impôts (BAII) de 100 millions de dollars au cours de la première année, avec des intérêts débiteurs de 10 millions de dollars, et a 100 millions d'actions en circulation. (Par souci de clarté, ignorons pour l'instant l'effet des taxes.)
L'EPS pour BigBox en année 1 serait donc:
La 100 millions d'actions en circulation Revenu d'exploitation de 100 millions de dollars - 10 millions de dollars d'intérêts = 0, 90 $
Le degré de levier financier (LDF) est:
La 100 millions de dollars - 10 millions de dollars 100 millions de dollars = 1, 11
Cela signifie que pour chaque variation de 1% de l'EBIT ou du résultat d'exploitation, le BPA changerait de 1, 11%.
Supposons maintenant que BigBox enregistre une augmentation de 20% de son bénéfice d'exploitation au cours de la deuxième année. Notamment, les intérêts débiteurs restent également inchangés à 10 millions de dollars la deuxième année. L'EPS pour BigBox en année 2 serait donc:
La 100 millions d'actions en circulation Revenu d'exploitation de 120 millions de dollars - 10 millions de dollars d'intérêts = 1, 10 $
Dans ce cas, le BPA est passé de 90 cents la première année à 1, 10 $ la deuxième année, ce qui représente une variation de 22, 2%.
Cela pourrait également être obtenu à partir du nombre DFL = 1, 11 x 20% (variation EBIT) = 22, 2%.
Si le BAII avait plutôt diminué pour atteindre 70 millions de dollars au cours de la deuxième année, quel aurait été l'impact sur le BPA? Le BPA aurait baissé de 33, 3% (soit un LDF de 1, 11 x -30% de variation de l'EBIT). Cela peut être facilement vérifié puisque le BPA, dans ce cas, aurait été de 60 cents, ce qui représente une baisse de 33, 3%.
