DÉFINITION du risque de livraison
Le risque de livraison se réfère à la possibilité qu'une contrepartie ne puisse pas respecter sa part de l'accord en omettant de livrer l'actif sous-jacent ou la valeur de rachat du contrat. Les autres termes décrivant cette situation sont le risque de règlement, le risque de défaut et le risque de contrepartie. C'est un risque que les deux parties doivent considérer avant de s'engager dans un contrat financier. Il existe différents degrés de risque de livraison qui existent dans toutes les transactions financières.
Si une contrepartie est considérée comme plus risquée que l'autre, une prime peut alors être attachée à l'accord. Sur le marché des changes, le risque de livraison est également connu sous le nom de risque Herstatt, du nom de la petite banque allemande qui n'a pas couvert ses obligations.
RUPTURE DU RISQUE DE LIVRAISON
Le risque de livraison est relativement rare mais augmente en période de tensions financières mondiales comme pendant et après l'effondrement de Lehman Brothers en septembre 2008. Il s'agissait de l'un des plus grands effondrements de l'histoire financière et a attiré l'attention du grand public sur le risque de livraison. Désormais, la plupart des gestionnaires d'actifs utilisent des garanties pour minimiser la perte à la baisse associée au risque de contrepartie. Si une institution détient une garantie, les dommages causés lorsqu'une contrepartie fait faillite se limitent à l'écart entre la garantie détenue et le prix du marché de remplacement de l'opération. La plupart des gestionnaires de fonds exigent des garanties en espèces, des obligations souveraines et insistent même sur une marge significative supérieure à la valeur dérivée s'ils perçoivent un risque important.
D'autres mesures visant à atténuer ce risque comprennent le règlement via une chambre de compensation et des mesures d'évaluation à la valeur marchande lors des transactions de gré à gré sur les marchés des obligations et des devises. Dans les transactions financières de détail et commerciales, les rapports de crédit sont souvent utilisés pour déterminer le risque de crédit de contrepartie pour les prêteurs à consentir des prêts automobiles, des prêts immobiliers et des prêts commerciaux aux clients. Si l'emprunteur a un crédit faible, le créancier facture une prime de taux d'intérêt plus élevée en raison du risque de défaut, en particulier sur la dette non garantie.
Mesurer le «risque de livraison»
Les institutions financières examinent de nombreux paramètres pour déterminer si une contrepartie présente un risque accru de défaut de paiement. Ils examinent les états financiers d'une entreprise et utilisent différents ratios pour déterminer la probabilité de remboursement. Le flux de trésorerie disponible est souvent utilisé pour établir les bases pour savoir si l'entreprise peut avoir du mal à générer des liquidités pour remplir ses obligations.
Une entreprise dont les flux de trésorerie sont négatifs ou en baisse pourrait indiquer un risque de livraison plus élevé. Sur le marché du crédit, les gestionnaires de risques prennent en compte l'exposition au crédit, l'exposition attendue et l'exposition potentielle future pour estimer l'exposition au crédit analogue dans un dérivé de crédit.
