Qu'est-ce qu'une fenêtre de remise?
La fenêtre d'escompte est une facilité de prêt de la banque centrale destinée à aider les banques commerciales à gérer leurs besoins de liquidité à court terme. Les banques qui ne peuvent pas emprunter auprès d'autres banques sur le marché des fonds fédéraux peuvent emprunter directement auprès de la fenêtre d'escompte de la banque centrale en payant le taux d'escompte fédéral.
Les taux d'actualisation actuels sont répertoriés sur le site Web de la Réserve fédérale.
Points clés à retenir
- Le guichet d'escompte est une facilité de la banque centrale qui offre aux banques commerciales des prêts à très court terme (souvent du jour au lendemain) / La Réserve fédérale accorde des prêts au guichet d'escompte aux institutions financières qui, à leur tour, soutiennent les industries commerciales.Le taux du guichet d'escompte est plus élevé que le Fed le taux cible des fonds, qui encourage les banques à emprunter et à se prêter entre elles et à ne s'adresser à la banque centrale que lorsque cela est nécessaire.
Fonctionnement d'une fenêtre de remise
La Réserve fédérale et d'autres banques centrales maintiennent des fenêtres d'escompte, se référant aux prêts qu'elles accordent à un taux d'actualisation administré aux banques commerciales et autres sociétés de dépôts.
L'emprunt au guichet d'escompte a tendance à être à court terme - généralement du jour au lendemain - et à être garanti. Ces prêts sont différents des banques prêteuses non garanties avec des dépôts auprès des banques centrales entre elles; aux États-Unis, ces prêts sont accordés au taux des fonds fédéraux, qui est inférieur au taux d'actualisation. Même les banques étrangères peuvent emprunter auprès de la fenêtre d'escompte de la Réserve fédérale.
Les banques empruntent à la fenêtre d'escompte lorsqu'elles connaissent des déficits de liquidité à court terme et ont besoin d'une injection de trésorerie rapide. Les banques préfèrent généralement emprunter auprès d'autres banques, car le taux est moins cher et les prêts ne nécessitent pas de garantie.
Le terme fait référence à la pratique désormais obsolète d'envoyer des employés de banque aux fenêtres réelles et physiques des lobbies des succursales de la Réserve fédérale pour demander des prêts.
Pour cette raison, l'emprunt de la fenêtre d'escompte bondit pendant les périodes de détresse économique, lorsque toutes les banques subissent un certain degré de pression sur les liquidités: après l'éclatement de la bulle technologique en 2001, par exemple, l'emprunt à la fenêtre d'escompte de la Fed a atteint son plus haut niveau en 15 ans.
L'emprunt auprès de la banque centrale est un substitut à l'emprunt auprès d'autres banques commerciales, et il est donc considéré comme un prêteur de dernier recours une fois que le système de prêt au jour le jour interbancaire a été maximisé. La Réserve fédérale fixe ce taux interbancaire, appelé taux des Fed funds, qui est généralement inférieur au taux d'actualisation.
Exemple de fenêtre de remise
La crise financière de 2008 a vu la fenêtre d'actualisation de la Fed jouer un rôle central dans le maintien d'un semblant de stabilité financière. Les périodes de prêt ont été étendues du jour au lendemain à 30 jours, puis 90. Le taux a été ramené à 0, 25 point de pourcentage du taux des fonds fédéraux; l'écart était auparavant de 1 pp et, en novembre 2017, il était de 0, 5 pp.
En octobre 2008, le mois suivant l'effondrement de Lehman Brothers, les banques ont emprunté 403, 5 milliards de dollars au guichet d'escompte; lors de la précédente récession, le niveau d'emprunt avait atteint 3, 4 milliards de dollars (septembre 2001).
Considérations particulières
La fenêtre d'actualisation de la Fed prête à trois taux; «taux d'actualisation» est l'abréviation du premier taux offert aux institutions les plus solides financièrement. Les trois taux sont définis comme le taux de crédit primaire, le taux de crédit secondaire et le taux d'actualisation saisonnier. Tous les autres taux d'intérêt sont affectés par le taux d'actualisation, y compris les taux d'épargne et d'intérêt du marché monétaire, les hypothèques à taux fixe et les taux Libor.
Selon le site de la Réserve fédérale:
"Les banques bancaires, les coopératives de crédit et les autres institutions financières ne sont pas tenues de conserver des réserves en vertu du règlement D, et n'ont donc pas régulièrement accès à la fenêtre d'actualisation. Cependant, le Conseil des gouverneurs a déterminé que ces institutions peuvent avoir accès à la fenêtre de remise s'ils conservent volontairement des réserves."
Taux d'actualisation fédéral vs taux des fonds fédéraux
Le taux d'escompte fédéral est le taux d'intérêt que la Réserve fédérale facture sur les prêts de la Réserve fédérale. À ne pas confondre avec le taux des fonds fédéraux, qui est le taux que les banques se facturent mutuellement pour les prêts qui sont utilisés pour atteindre les réserves obligatoires. Le taux d'actualisation est déterminé par le conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, par opposition au taux des fonds fédéraux, qui est fixé par le Federal Open Markets Committee (FOMC). Le FOMC fixe le taux des fonds fédéraux par le biais de la vente et de l'achat ouverts de bons du Trésor américain, tandis que le taux d'actualisation est atteint uniquement par un examen approfondi par le conseil des gouverneurs.
Les banques saines sont autorisées à emprunter tout ce qu'elles veulent à des échéances très courtes (généralement du jour au lendemain) auprès de la fenêtre d'actualisation de la Fed, et il s'agit donc d'une facilité de prêt permanente. Le taux d'intérêt sur ces prêts primaires est le taux d'actualisation lui-même, qui est généralement fixé à un taux supérieur aux objectifs des fonds fédéraux, généralement de 100 points de base (1 point de pourcentage), car la banque centrale préfère que les banques empruntent les unes aux autres afin que ils se surveillent continuellement pour le risque de crédit et la liquidité.
En conséquence, dans la plupart des cas, le montant des prêts à escompte au titre de la facilité de crédit primaire est très faible, destiné uniquement à être une source de liquidité de secours pour les banques saines afin que le taux des fonds fédéraux ne dépasse jamais trop au-dessus de sa cible - il met théoriquement un plafond du taux des Fed funds égal au taux d'actualisation.
Un crédit secondaire est accordé aux banques en difficulté financière et connaissant de graves problèmes de liquidité. Le taux d'intérêt de la banque centrale sur le crédit secondaire est fixé à 50 points de base (0, 5 point de pourcentage) au-dessus du taux d'actualisation. Le taux d'intérêt sur ces prêts est fixé à un taux de pénalité plus élevé pour refléter la condition moins saine de ces emprunteurs. Dans des circonstances normales, le taux d'actualisation se situe entre le taux des Fed Funds et le taux de crédit secondaire. Exemple: taux des Fed funds = 1%; taux d'actualisation = 2%, taux secondaire = 2, 5%.
