Mouvements majeurs
Le Federal Open Market Committee (FOMC) s'est réuni aujourd'hui et n'a pas modifié son principal objectif de taux d'intérêt. Comme d'habitude, ce que dit le communiqué du FOMC est plus important que la décision concernant le taux d'intérêt à court terme, qui était déjà intégré au marché.
Le FOMC a noté que les mesures de croissance se sont légèrement améliorées mais que l'inflation reste inférieure au taux cible de la Fed de 2%. Il peut sembler étrange que la Fed veuille de l'inflation, mais la plupart des économistes s'inquiètent beaucoup plus des effets négatifs d'une très faible inflation (désinflation) ou déflation.
Des chiffres d'inflation très bas ont été difficiles pour le marché car cela a tendance à être corrélé avec une faible croissance ou des anticipations de ralentissement de la croissance à l'avenir. Habituellement, si l'économie croît rapidement, les salaires augmenteront et la demande fera grimper les prix des produits de base - ni l'un ni l'autre ne se produit actuellement.
Cette contradiction apparente entre une faible inflation et la croissance a été un problème délicat pour l'économiste et les investisseurs. L'économie est en croissance et envoie simultanément des signaux par l'inflation que la croissance future pourrait être faible. C'est l'une des raisons pour lesquelles les investisseurs évaluent une probabilité croissante de baisse des taux plus tard cette année.
Comme vous pouvez le voir dans le graphique suivant de CME Group Inc. (CME), le marché à terme prévoit une probabilité de 35, 4% que le taux cible soit de 2, 00% à 2, 25% en octobre, plutôt que le niveau actuel de 2, 25%. à 2, 50%. Si vous additionnez toutes les probabilités dans le graphique, vous constaterez que les investisseurs évaluent une probabilité de 44, 2% de baisse de taux d'ici octobre.
Même si cela fait longtemps que la Fed n'a pas abaissé le taux d'intérêt cible sans récession, c'était une pratique assez courante dans les années 80 et 90. En ce sens, je ne dirais pas qu'il y a quelque chose d'inquiétant dans une baisse des taux, mais ce n'est pas non plus quelque chose qui se produit lorsque la croissance s'accélère.
S&P 500
Un phénomène intéressant que j'ai souligné auparavant dans les précédents numéros de Chart Advisor est ce qui arrive au S&P 500 juste après que le FOMC ait publié ses déclarations. Au cours des 10 dernières années, plus de 70% du temps, quoi que fasse le marché dans les 20 à 30 premières minutes suivant le rapport (hausse ou baisse des prix) sera inversé d'ici la fin de la session. Aujourd'hui est un bon exemple de ce phénomène.
Comme vous pouvez le voir dans le graphique suivant du S&P 500 utilisant des bougies de cinq minutes, la réaction initiale au FOMC a été positive et les prix ont augmenté vers les sommets de la session. Environ 25 minutes après l'annonce, le S&P 500 s'est inversé et a effacé ces gains initiaux.
Je ne suis pas sûr de pouvoir expliquer pleinement ce schéma, mais savoir quand il peut y avoir une volatilité excessive pendant la journée peut aider les traders à éviter les entrées risquées. Parce que la performance globale du marché les jours du FOMC n'est pas très prédictive de l'endroit où les prix seront dans une semaine ou un mois, il ne semble pas être désavantageux d'attendre que la volatilité se calme avant de décider d'ajouter ou de supprimer un risque. de votre portefeuille.
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Indicateurs de risque - Le dollar fait face à des vents contraires
Après un bref répit cette semaine, le dollar américain a réagi à l'annonce de la Fed en rebondissant sur le support et en remontant. L'évolution du dollar est probablement une réaction aux commentaires du FOMC sur la lenteur de l'inflation. Le dollar est une source attrayante pour les rendements des investisseurs internationaux alors que d'autres marchés languissent, et une faible inflation en fait une réserve de valeur encore plus attrayante pour les investisseurs.
La force du dollar est un problème pour le marché car elle rend les importations moins chères et les exportations plus chères et donc moins attractives. Cela signifie également que les bénéfices réalisés par les multinationales américaines sont reconvertis à un taux de change moins favorable, ce qui entraîne une baisse des bénéfices.
L'équipe de direction de Coca-Cola Company (KO) a signalé ce problème dans son appel de résultats la semaine dernière, mais elle n'a pas reçu beaucoup de presse car le reste du rapport était suffisamment bon pour augmenter le stock. Cependant, la direction de Coca-Cola a indiqué que, malgré une forte croissance des ventes et des bénéfices, les flux de trésorerie disponibles étaient en baisse de 1% en raison des "vents contraires des devises".
C'est un problème que les investisseurs doivent continuer de surveiller, car son effet sera pire au prochain trimestre si le dollar ne commence pas à reculer.
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Conclusion - La résistance est toujours un problème
D'un point de vue technique, le S&P 500 (grandes capitalisations) et Russell 2000 (petites capitalisations) stagnent au niveau ou juste au-dessus de leurs sommets antérieurs. Une saison des bénéfices meilleure que prévu contribue à stimuler les prix; cependant, un dollar fort et des perspectives d'inflation lentes devraient continuer de créer un environnement dans lequel les investisseurs se regroupent en actions affichant des tendances de croissance stables et évitent les autres qui ont connu des difficultés.
