Qu'est-ce que l'arbitrage des intérêts garantis?
L'arbitrage des intérêts couverts est une stratégie dans laquelle un investisseur utilise un contrat à terme pour se couvrir contre le risque de change. L'arbitrage des taux d'intérêt couverts est la pratique consistant à utiliser des écarts de taux d'intérêt favorables pour investir dans une devise à plus haut rendement et à couvrir le risque de change par le biais d'un contrat de change à terme.
L'arbitrage des intérêts couverts n'est possible que si le coût de la couverture du risque de change est inférieur au rendement supplémentaire généré par l'investissement dans une devise à plus haut rendement - d'où le mot arbitrage.
Arbitrage des intérêts garantis
Principes de base de l'arbitrage des intérêts garantis
Les rendements de l'arbitrage des taux d'intérêt couverts ont tendance à être faibles, en particulier sur les marchés compétitifs ou présentant des niveaux d'asymétrie d'information relativement faibles. Cela est en partie dû à l'avènement des technologies de communication modernes. La recherche indique que l'arbitrage des taux d'intérêt couverts était significativement plus élevé entre le GBP et l'USD pendant la période de l'étalon-or en raison du ralentissement des flux d'information.
Bien que les gains en pourcentage soient devenus faibles, ils sont importants lorsque le volume est pris en considération. Un gain de quatre cents pour 100 $ n'est pas beaucoup mais semble beaucoup mieux lorsque des millions de dollars sont impliqués. L'inconvénient de ce type de stratégie est la complexité associée à la réalisation de transactions simultanées dans différentes devises.
De telles opportunités d'arbitrage sont rares, car les acteurs du marché se précipiteront pour exploiter une opportunité d'arbitrage si elle existe, et la demande qui en résultera corrigera rapidement le déséquilibre. Un investisseur qui applique cette stratégie effectue simultanément des transactions sur le marché au comptant et à terme, dans le but global d'obtenir un bénéfice sans risque grâce à la combinaison de paires de devises.
Points clés à retenir
- L'arbitrage des intérêts couverts utilise une stratégie d'arbitrage des différentiels de taux d'intérêt entre les marchés au comptant et à terme afin de couvrir le risque de taux d'intérêt sur les marchés des devises.Cette forme d'arbitrage est complexe et offre de faibles rendements par transaction. Mais les volumes d'échanges ont le potentiel de gonfler les rendements.
Exemple d'arbitrage des intérêts garantis
Notez que les taux de change à terme sont basés sur les écarts de taux d'intérêt entre deux devises. À titre d'exemple simple, supposons que la monnaie X et la monnaie Y se négocient à parité sur le marché au comptant (c'est-à-dire X = Y), tandis que le taux d'intérêt à un an pour X est de 2% et celui pour Y est de 4%. Par conséquent, le taux à terme sur un an pour cette paire de devises est X = 1, 0196 Y (sans entrer dans le calcul exact, le taux à terme est calculé en temps).
La différence entre le taux à terme et le taux au comptant est connue sous le nom de «points de swap», qui s'élève dans ce cas à 196 (1, 0196 - 1, 0000). En général, une devise avec un taux d'intérêt inférieur se négociera avec une prime à terme vers une devise avec un taux d'intérêt plus élevé. Comme on peut le voir dans l'exemple ci-dessus, X et Y se négocient à parité sur le marché au comptant, mais sur le marché à terme d'un an, chaque unité de X récupère 1, 0196 Y (en ignorant les spreads bid / ask pour plus de simplicité).
Dans ce cas, l'arbitrage des intérêts couverts ne serait possible que si le coût de la couverture est inférieur au différentiel de taux d'intérêt. Supposons que les points de swap requis pour acheter X sur le marché à terme dans un an ne soient que de 125 (au lieu des 196 points déterminés par les écarts de taux d'intérêt). Cela signifie que le taux à terme sur un an pour X et Y est X = 1, 0125 Y.
Un investisseur avisé pourrait donc exploiter cette opportunité d'arbitrage comme suit -
- Emprunter 500 000 de devises X @ 2% par an, ce qui signifie que l'obligation totale de remboursement du prêt après un an serait de 510 000 X. Convertir les 500 000 X en Y (car il offre un taux d'intérêt d'un an plus élevé) au taux au comptant de 1.00.Bloquez le taux de 4% sur le montant du dépôt de 500000 Y et concluez simultanément un contrat à terme qui convertit le montant à l'échéance totale du dépôt (qui correspond à 520 000 Y) en devise X au taux à terme d'un an de X = 1.0125 Y.Après un an, régler le contrat à terme au taux contractuel de 1.0125, ce qui donnerait à l'investisseur 513580 X.Rembourser le montant du prêt de 510.000 X et empocher la différence de 3580 X.
