Qu'est-ce qu'une obligation à double devise?
Une obligation à deux devises est une sorte d'instrument de dette où le paiement du coupon est libellé dans une devise et le montant du principal dans une autre. Ce type d'obligation peut exposer le détenteur au risque de change.
Points clés à retenir
- Une obligation à deux devises est une sorte d’instrument de dette où le paiement du coupon est libellé dans une devise et le montant du principal dans une autre et peut exposer le détenteur au risque de change. Les deux types les plus courants d’obligations à deux devises sont les obligations obligations à deux devises inversées. Les émissions d'obligations à deux devises sont le plus souvent initiées par des sociétés multinationales et des négociants sur le marché des obligations en euros.
Comprendre les obligations à deux devises
Une obligation à deux devises est un titre synthétique qui est remboursé dans une devise tandis que les paiements d'intérêts sur la durée de vie de l'obligation sont effectués dans une autre devise. Par exemple, une obligation émise en dollars américains (USD) qui paie des intérêts en yens japonais (JPY) est considérée comme une obligation à deux devises.
La devise dans laquelle l'obligation à deux devises est émise, qui est appelée la devise de base, sera généralement la devise dans laquelle les paiements d'intérêts sont effectués. La devise principale et le montant sont fixes lors de l'émission de l'obligation et le taux de change peut également être indiqué. L'intérêt du coupon sur une obligation à deux devises est généralement fixé à un taux plus élevé que les obligations à taux fixe comparables et est payé dans la devise la plus faible ou la plus basse.
Les deux types d'obligations à deux devises les plus courants sont:
- Obligations traditionnelles à deux devises - Les intérêts sont payés dans la monnaie nationale de l'investisseur et le principal est libellé dans la monnaie nationale de l'émetteur. Obligations inverses à deux devises - Les intérêts sont payés dans la monnaie nationale de l'émetteur et le montant du principal est libellé dans la monnaie nationale de l'investisseur.
Les émissions d'obligations à deux devises sont le plus souvent initiées par des sociétés multinationales et des négociants sur le marché des euro-obligations. Les variations des obligations à deux devises sont les obligations shogun, les obligations liées au yen, les obligations à clauses multiples, les obligations de paiement d'intérêts étrangers et les obligations paradisiaques.
Exemple d'obligation à deux devises
Supposons qu'une obligation est émise avec une valeur nominale de 1 000 $ et a une date d'échéance d'un an. Les intérêts doivent être payés en dollars américains et le remboursement du capital à l'échéance sera en euros. Le taux de change au comptant hypothétique est de 1, 24 EUR / USD. Par conséquent, la valeur de remboursement du capital par obligation est fixée à (1000 USD x 1 EUR) / 1, 24 USD = 806, 45 EUR.
À la fin de la première année, le cash-flow de cette obligation est donc de 1 000r $ + 806, 45 €. Si les taux du marché à un an sont de 4% sur le marché du dollar et de 7% sur le marché de l'euro, le taux d'intérêt auquel l'émission devrait être émise est:
- 1000 = (1000r / 1, 04) + 1, 24 (806, 45 / 1, 07) 1000 = (1000r / 1, 04) + 934, 581040 = 1000r + 971, 96
Où:
- r = 0, 068, soit 6, 8%
Considérations spéciales sur les obligations à deux devises
Le taux de change associé au coupon et au capital peut être spécifié au moment de l'émission d'obligations dans l'acte de fiducie. Un émetteur peut également décider d'effectuer des paiements sur la base des taux au moment du paiement des coupons et des principaux.
Un émetteur d'obligations à deux devises fixe généralement un taux de change qui permet aux paiements dans la devise la plus forte de s'apprécier davantage. De plus, le montant de remboursement du capital désigné à l'échéance permet une certaine appréciation du taux de change de la devise plus forte.
Les obligations à deux devises sont soumises au risque de change. Si la devise dans laquelle le capital sera remboursé s'apprécie, le détenteur d'obligations gagnera de l'argent; s'il se déprécie, ils perdront de l'argent. Les investisseurs peuvent utiliser des swaps à deux devises, qui ont un taux de change fixe à l'émission, pour compenser le risque de change des obligations à deux devises. Les obligations à deux devises sont également utilisées pour couvrir les risques de change directement sans aucune transaction sur les marchés des changes.
