De nombreux investisseurs placent une partie de leur portefeuille dans des titres étrangers. Cette décision implique une analyse de divers fonds communs de placement, fonds négociés en bourse (FNB) ou offres d'actions et d'obligations. Cependant, les investisseurs négligent souvent une première étape importante dans le processus d'investissement international. La décision d'investir à l'étranger doit commencer par déterminer le caractère risqué du climat d'investissement dans le pays considéré. Le risque pays fait référence aux risques économiques, politiques et commerciaux qui sont propres à un pays spécifique et qui peuvent entraîner des pertes d'investissement inattendues. Cet article examinera le concept de risque pays et comment il peut être analysé par les investisseurs.
Risque économique et politique
Considérez trois principales sources de risque lorsque vous investissez dans un pays étranger:
- Risque économique: ce risque se réfère à la capacité d'un pays à rembourser ses dettes. Un pays avec des finances stables et une économie plus forte devrait fournir des investissements plus fiables qu'un pays avec des finances plus faibles ou une économie défaillante. Risque politique: Ce risque fait référence aux décisions politiques prises dans un pays qui pourraient entraîner une perte imprévue pour les investisseurs. Alors que le risque économique est souvent désigné comme la capacité d' un pays à rembourser ses dettes, le risque politique est parfois appelé la volonté d'un pays à payer des dettes ou à maintenir un climat hospitalier pour les investissements extérieurs. Même si l'économie d'un pays est forte, si le climat politique est hostile (ou devient hostile) aux investisseurs extérieurs, le pays peut ne pas être un bon candidat pour l'investissement. Risque souverain: il s'agit du risque qu'une banque centrale étrangère modifie sa réglementation en matière de change, réduisant ou annulant de manière significative la valeur de ses contrats de change. L'analyse des facteurs de risque souverains est bénéfique pour les investisseurs en actions et en obligations, mais peut-être plus directement pour les investisseurs en obligations. Lorsque vous investissez dans les actions de sociétés spécifiques dans un pays étranger, une analyse des risques souverains peut aider à créer une image macroéconomique de l'environnement opérationnel, mais la majeure partie de la recherche et de l'analyse devrait être effectuée au niveau de l'entreprise. D'un autre côté, si vous investissez directement dans les obligations d'un pays, évaluer la situation économique et la force du pays peut être un bon moyen d'évaluer un investissement potentiel en obligations. Après tout, l'actif sous-jacent d'une obligation est le pays lui-même et sa capacité à croître et à générer des revenus.
Évaluer le risque pays lors d'un investissement
Marchés développés, émergents et frontaliers
Il existe trois types de marchés pour les investissements internationaux:
- Les marchés développés sont constitués des économies les plus grandes et les plus industrialisées. Leurs systèmes économiques sont bien développés. Ils sont politiquement stables et l'état de droit est bien ancré. Les marchés développés sont généralement considérés comme les destinations d'investissement les plus sûres, mais leurs taux de croissance économique sont souvent inférieurs à ceux des pays à un stade de développement antérieur. L'analyse des investissements des marchés développés se concentre généralement sur les cycles économiques et de marché actuels. Les considérations politiques sont souvent moins importantes. Les États-Unis, le Canada, la France, le Japon et l'Australie sont des exemples de marchés développés. Les marchés émergents connaissent une industrialisation rapide et affichent souvent des niveaux de croissance économique extrêmement élevés. Cette forte croissance économique peut parfois se traduire par des retours sur investissement supérieurs à ceux disponibles sur les marchés développés. Cependant, investir dans les marchés émergents est également plus risqué que les marchés développés. Il y a souvent plus d'incertitude politique dans les marchés émergents, et leurs économies peuvent être plus sujettes à des booms et des bustes. En plus d'évaluer soigneusement les fondamentaux économiques et financiers d'un marché émergent, les investisseurs doivent prêter une attention particulière au climat politique du pays et au potentiel d'évolution politique inattendue. Bon nombre des économies à la croissance la plus rapide au monde, dont la Chine, l'Inde et le Brésil, sont considérées comme des marchés émergents. Les marchés frontaliers représentent «la prochaine vague» de destinations d'investissement. Ces marchés sont généralement plus petits que les marchés émergents traditionnels ou se trouvent dans des pays qui restreignent la capacité des étrangers à investir. Bien que les marchés frontières puissent être exceptionnellement risqués et souffrent souvent d'une faible liquidité, ils offrent également le potentiel de rendements supérieurs à la moyenne au fil du temps. Les marchés frontières ne sont pas non plus bien corrélés avec d'autres destinations d'investissement plus traditionnelles, ce qui signifie qu'ils offrent des avantages de diversification supplémentaires lorsqu'ils sont détenus dans un portefeuille d'investissement bien équilibré. Comme pour les marchés émergents, les investisseurs des marchés frontières doivent prêter une attention particulière à l'environnement politique, ainsi qu'aux évolutions économiques et financières. Le Nigéria, le Botswana et le Koweït sont des exemples de marchés frontières.
Mesurer le risque pays
Tout comme les entreprises aux États-Unis reçoivent des notations de crédit pour déterminer leur capacité à rembourser leur dette, les pays aussi. En fait, pratiquement tous les pays investissables dans le monde reçoivent des notations de Moody's, Standard & Poor's (S&P) ou d'autres grandes agences de notation. Un pays avec une cote de crédit plus élevée est considéré comme un investissement plus sûr qu'un pays avec une cote de crédit inférieure. L'examen des cotes de crédit d'un pays est un excellent moyen de commencer à analyser un investissement potentiel.
Une autre étape importante pour décider d'un investissement consiste à examiner les fondamentaux économiques et financiers d'un pays. Différents analystes préfèrent des mesures différentes, mais la plupart des experts se tournent vers les lectures du produit intérieur brut (PIB), de l'inflation et de l'indice des prix à la consommation (IPC) d'un pays lorsqu'ils envisagent un investissement à l'étranger. Les investisseurs voudront également évaluer soigneusement la structure des marchés financiers du pays, la disponibilité d'alternatives d'investissement attrayantes et la performance récente des marchés boursiers et obligataires locaux.
Sources d'information sur le risque pays
Il existe de nombreuses excellentes sources d'information sur le climat économique et politique des pays étrangers. Des journaux tels que le New York Times , le Wall Street Journal et le Financial Times consacrent une large couverture aux événements à l'étranger. De nombreux excellents magazines hebdomadaires couvrent également l'économie et la politique internationales. The Economist est généralement considéré comme le porte-étendard des publications hebdomadaires. Les éditions internationales de nombreux journaux et magazines étrangers sont également disponibles en ligne. L'examen des sources d'information produites localement peut parfois fournir une perspective différente sur l'attrait d'un pays envisagé pour l'investissement.
L'Economist Intelligence Unit (EIU) et le "World Factbook" de la Central Intelligence Agency (CIA) sont deux excellentes sources d'informations objectives et complètes sur les pays avec une couverture plus approfondie des pays et des régions. Ces deux ressources donnent un large aperçu du climat économique, politique, démographique et social d'un pays.
Cependant, la méthode la plus couramment utilisée par les investisseurs ayant des contraintes de temps ou de ressources qui ne leur permettent pas de faire l'analyse eux-mêmes est de s'appuyer sur des experts qui passent tout leur temps à faire ce type d'analyse. Calculer les ratios du service de la dette, les ratios import / export, les changements de masse monétaire et d'autres aspects fondamentaux d'un pays, et tenter de les intégrer tous dans la vue d'ensemble, nécessite un engagement important si vous le faites vous-même. L'achat de ces outils auprès d'organisations axées sur l'analyse du risque pays permet de consacrer plus d'énergie à l'investissement.
Enquête Euromoney sur les risques pays: Cette enquête couvre 186 pays et donne une image complète du risque d'investissement d'un pays. La note est donnée sur une échelle de 100 points, avec un score de 100 représentant un risque pratiquement nul.
En général, le calcul du classement ECR est réparti entre deux facteurs globaux: qualitatif (pondération 70%) et quantitatif (pondération 30%). Les facteurs qualitatifs sont dérivés d'experts qui évaluent le risque politique, la structure et la performance économique du pays. Les facteurs quantitatifs sont basés sur des indicateurs d'endettement, l'accès au marché des capitaux et des notations de crédit. La note pour les facteurs qualitatifs et quantitatifs est disponible séparément, donc si vous pensez que l'importance de la pondération est différente de 70/30, vous avez la possibilité d'ajuster manuellement la pondération vous-même.
Rapport sur le service des risques pays de l'Economist Intelligence Unit: l'EIU est la branche de recherche de The Economist et l'une de ses meilleures offres est son rapport sur le service des risques pays. Ces notations couvrent plus de 130 pays, l'accent étant mis sur les marchés «émergents et très endettés». La notation analyse des facteurs similaires à la notation ECR, tels que le risque économique et politique, et fournit une notation sur une échelle de 100 points; cependant, contrairement à la notation ECR, des scores plus élevés signifient un risque souverain plus élevé.
Un avantage des notations EIU est qu'elles sont mises à jour sur une base mensuelle, de sorte que les tendances peuvent être détectées beaucoup plus tôt que d'autres méthodes, moins fréquemment mises à jour. En outre, le format EIU offre aux investisseurs plus d'analyses et fournit des perspectives pour le pays, ainsi que des prévisions sur deux ans pour plusieurs variables clés. Donc, si vous voulez avoir une idée de la direction dans laquelle un pays particulier se dirige dans un proche avenir, cela peut s'avérer être un outil utile.
Enquête sur le crédit aux investisseurs institutionnels: ce service de notation est basé sur une enquête menée auprès d'économistes et d'analystes expérimentés dans de grandes banques internationales. Le caractère unique de cette approche est attrayant, car elle interroge les personnes des entreprises qui sont sur le terrain, prêtant et fournissant des capitaux directement à ces pays. Dans un sens, cela ajoute une certaine crédibilité aux notations, car les grandes banques internationales font généralement preuve de diligence raisonnable avant de s'exposer à certains pays. À l'instar des autres approches, cette note est basée sur une échelle de 0 à 100, 100 étant pratiquement sans risque et zéro étant équivalent à certains défauts.
Étapes importantes lors d'un investissement à l'étranger
Une fois l'analyse du pays terminée, plusieurs décisions d'investissement doivent être prises. La première consiste à décider où investir en choisissant parmi plusieurs approches d'investissement possibles, notamment en investissant dans:
- Un large portefeuille international Un portefeuille plus limité axé sur les marchés émergents ou développés Une région spécifique, comme l'Europe ou l'Amérique latine Un ou des pays spécifiques
N'oubliez pas que la diversification, un principe fondamental de l'investissement domestique, est encore plus importante lors d'un investissement international. Choisir d'investir un portefeuille entier dans un seul pays n'est pas prudent. Dans un portefeuille mondial largement diversifié, les investissements devraient être répartis entre les marchés développés, émergents et peut-être frontaliers. Même dans un portefeuille plus concentré, les investissements devraient être répartis entre plusieurs pays pour maximiser la diversification et minimiser les risques.
Après avoir décidé où investir, l'investisseur doit décider dans quels véhicules d'investissement investir. Les options d'investissement comprennent la dette souveraine, les actions ou obligations d'entreprises domiciliées dans le (s) pays choisi (s), les actions ou obligations d'une entreprise américaine qui tire un une partie des revenus du ou des pays sélectionnés, ou d'un FNB ou d'un fonds commun de placement à vocation internationale. Le choix du véhicule d'investissement dépend des connaissances, de l'expérience, du profil de risque et des objectifs de rendement de chaque investisseur. En cas de doute, il peut être judicieux de commencer en prenant moins de risques. Plus de risques peuvent toujours être ajoutés au portefeuille ultérieurement.
En plus de rechercher minutieusement les investissements potentiels, un investisseur international doit également surveiller son portefeuille et ajuster ses avoirs en fonction des conditions. Comme aux États-Unis, les conditions économiques à l'étranger évoluent constamment et les situations politiques à l'étranger peuvent changer rapidement, en particulier sur les marchés émergents ou frontaliers. Des situations qui semblaient autrefois prometteuses ne le sont peut-être plus. Et les pays qui semblaient autrefois trop risqués pourraient désormais être des candidats viables à l'investissement.
The Bottom Line
L'investissement à l'étranger implique une analyse minutieuse des risques économiques, politiques et commerciaux qui pourraient entraîner des pertes d'investissement inattendues. Cette analyse des risques pays est une étape fondamentale dans la construction et le suivi d'un portefeuille international. Les investisseurs qui utilisent les nombreuses excellentes sources d'informations disponibles pour évaluer le risque pays seront mieux préparés lors de la construction de leurs portefeuilles internationaux.
