La rémunération des dirigeants est une chose importante à considérer lors de l'évaluation d'une opportunité d'investissement. Les dirigeants mal rémunérés peuvent ne pas être incités à travailler dans le meilleur intérêt des actionnaires, ce qui peut être coûteux pour ces actionnaires. Alors que les nouvelles lois et réglementations ont rendu la rémunération des dirigeants beaucoup plus claire dans les dossiers des entreprises, de nombreux investisseurs ne savent toujours pas comment trouver et lire ces rapports critiques. Cet article examinera les différents types de rémunération des dirigeants et comment les investisseurs peuvent trouver et évaluer des informations sur la rémunération.
Types de rémunération des dirigeants
Il existe de nombreuses formes différentes de rémunération des dirigeants, offrant une variété d'avantages fiscaux et d'incitations au rendement. Voici les formes les plus courantes:
- Rémunération en espèces - Il s'agit de la somme de toutes les rémunérations en espèces standard que le dirigeant reçoit pour l'année. Dans la déclaration de procuration, la société indiquera le salaire de base pour chaque membre clé de l'équipe de direction, comme le directeur général (PDG), le directeur financier (CFO), le conseiller juridique, le directeur des ventes et les autres chefs de division. Attributions d'options - Il s'agit d'une liste de toutes les options octroyées au dirigeant; les informations comprennent les prix d'exercice et les dates d'expiration. Les options d'achat d'actions, si elles sont utilisées correctement, sont un excellent moyen d'inspirer la direction à maximiser la valeur pour les actionnaires. Cependant, la compensation des options présente un inconvénient. Par exemple, la direction se voit attribuer une importante attribution d'options qui est à peine à court d'argent, ce qui signifie que si le cours des actions augmente un peu, la direction pourra exercer des options, les convertir en actions ordinaires et vendre les actions pour récolter une manne rapide.. Rémunération différée - Cette rémunération est différée jusqu'à une date ultérieure, généralement à des fins fiscales. Cependant, les changements de réglementation ont diminué la popularité de ce type de compensation. Plans d'intéressement à long terme (LTIP) - Les plans d'intéressement à long terme englobent toutes les rémunérations liées à la performance fiscale. Les lois fiscales actuelles favorisent la rémunération au rendement. Forfaits de retraite - Ce sont des forfaits donnés aux dirigeants après leur retraite de l'entreprise. Il est habituel pour certains cadres de recevoir des prestations de santé à la retraite pour des années de service ou d'autres avantages raisonnables. Ceux-ci sont importants à surveiller car ils peuvent contenir des soi-disant parachutes dorés pour les cadres corrompus ou être payables, que l'entreprise atteigne ses objectifs financiers ou soit même rentable. Avantages pour les cadres - Ce sont divers autres avantages accordés aux cadres, y compris l'utilisation d'un jet privé, les remboursements de voyage et d'autres récompenses. Ceux-ci se trouvent dans les notes de bas de page. Les avantages accordés aux dirigeants de petites entreprises devraient faire l'objet d'un examen encore plus approfondi, car ce type de cupidité est plus susceptible de mettre en faillite les petites entreprises ou de contribuer aux déficits annuels.
Trouver la rémunération des dirigeants
Toutes les informations sur la rémunération des dirigeants figurent dans les documents publics déposés auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC). La SEC demande à toutes les sociétés ouvertes de divulguer combien elles paient leurs dirigeants, comment ce montant est dérivé et qui est impliqué dans la détermination de la rémunération. Les informations elles-mêmes sont divulguées à plusieurs endroits, notamment:
- Formulaire 8-K: Le dossier de l'événement en cours peut être utilisé pour divulguer des informations sur la rémunération si l'événement est lié à des changements dans les politiques et / ou procédures de rémunération. Formulaire 10-K: Le dépôt du rapport annuel est toujours utilisé pour divulguer des informations sur la rémunération annuelle. Formulaire 10-Q: Le dépôt du rapport trimestriel contient également des informations sur la rémunération trimestrielle. Formulaires S-1 / S-3: les nouvelles émissions contiennent des informations sur la rémunération des dirigeants pertinentes pour les futurs investisseurs.
Évaluation de la rémunération des dirigeants
L'évaluation de la rémunération des dirigeants peut être une tâche difficile pour l'investisseur individuel. Heureusement, il existe de nombreux outils pour faciliter le processus. Ces outils analysent automatiquement les dépôts SEC pour extraire les chiffres et faire des comparaisons conçues pour donner un sens aux informations brutes.
Pay vs Performance
L'un des moyens les plus populaires d'évaluer la rémunération des dirigeants consiste à comparer la rémunération et le rendement. Malheureusement, de nombreux cadres reçoivent des augmentations et des primes même lorsque leurs entreprises chancelent. La comparaison de la rémunération avec la performance des actions peut vous aider à déterminer si les cadres sont surpayés. La mesure spécifique utilisée le plus souvent consiste à comparer la variation d'une année à l'autre des augmentations de salaire des cadres supérieurs et l'année de variation du prix des actions. Si la variation du cours de l'action dépasse celle de la rémunération, le dirigeant n'est pas payé en trop. Voici un exemple de comparaison pour Bill Gates, qui était PDG de Microsoft entre 1975 et 2000 et architecte logiciel en chef et président de l'entreprise entre 2000 et 2006:
Entre 1998 et 2006, la rémunération de Bill Gates est étroitement liée à la performance globale de l'entreprise. Lorsque l'entreprise gagne plus d'argent, Gates reçoit plus de rémunération et vice versa. Cette situation est saine, car elle incite les dirigeants à bien performer et à accroître leur richesse. Les tendances montrent que les dirigeants recevant un taux plus élevé que la performance peuvent signifier une surcompensation pour la sous-performance, ce qui peut nuire aux investisseurs en dollars et en incitant à la performance.
Comparaison entre pairs
Une autre façon populaire d'évaluer la rémunération des dirigeants consiste à comparer un dirigeant à ses pairs du secteur. Alors que les leaders du marché ont généralement des PDG qui sont payés un peu plus que leurs industries, la majorité des cadres devraient être payés au même niveau que leurs pairs. Voici le même exemple que ci-dessus, sauf que cette fois, c'est une comparaison entre pairs au lieu de la rémunération par rapport aux performances:
Ici, nous pouvons voir que Bill Gates a fait plus que le cadre moyen de son industrie au cours de la période cartographiée. Parfois, si le dirigeant est le fondateur de l'entreprise ou un PDG de haut niveau, il ou elle peut mériter une rémunération plus élevée. Parce que Bill Gates est à la fois un magnat de l'industrie et le fondateur de l'entreprise, cela peut expliquer sa rémunération relativement plus élevée. Des écarts importants entre ces deux PDG non fondateurs standard peuvent indiquer qu'ils sont en trop. (Pour en savoir plus sur la façon de déterminer si un cadre supérieur est trop payé ou bien payé, voir Rémunération des cadres supérieurs: combien coûte trop? )
Lois sur la rémunération des dirigeants
De nombreuses nouvelles lois ont été adoptées pour répondre aux préoccupations des investisseurs concernant la rémunération des dirigeants. Les changements dans les exigences de déclaration de la SEC ont obligé les entreprises à inclure une section «Discussion et analyse de la rémunération des dirigeants» pour accompagner les futurs documents de paie dans tous les formulaires SEC. Cette section nécessite une explication «lisible» de la façon dont la compensation a été déterminée et de ce qu'elle englobe.
D'autres lois ont été plus directes pour limiter les pratiques que les entreprises elles-mêmes utilisent. Un bon exemple de cela a été la suppression de l'abri fiscal à rémunération différée qui a aidé de nombreux dirigeants à éviter des millions d'impôts. De plus, les améliorations apportées à d'autres échappatoires fiscales ont rendu beaucoup plus difficile pour les conseils de justifier des paiements importants et de cacher ces paiements aux investisseurs.
The Bottom Line
La rémunération des dirigeants est une question très importante dont les investisseurs doivent tenir compte lorsqu'ils prennent des décisions. Un dirigeant mal rémunéré peut coûter de l'argent aux actionnaires et peut produire un dirigeant qui n'est pas incité à augmenter ses bénéfices et à augmenter le cours de l'action. Pendant ce temps, le gouvernement s'efforce de réduire le problème avec de nouvelles lois qui éliminent les échappatoires et rendent le processus plus transparent. Associés à de nouveaux outils d'analyse, les investisseurs sont désormais beaucoup plus informés.
