Lors du dimensionnement des fondamentaux d'une entreprise, les investisseurs doivent examiner la quantité de capital détenue par les actionnaires. Faire des bénéfices pour les actionnaires devrait être l'objectif principal d'une société cotée et, en tant que tel, les investisseurs ont tendance à accorder la plus grande attention aux bénéfices déclarés. Bien sûr, les profits sont importants. Mais ce que l'entreprise fait avec cet argent est tout aussi important.
Généralement, une partie des bénéfices est distribuée aux actionnaires sous forme de dividendes. Ce qui reste est appelé bénéfices non répartis ou capital conservé. Les investisseurs avisés devraient examiner de près comment une entreprise utilise le capital conservé et génère un retour sur celui-ci.
Le travail des bénéfices non répartis
En termes généraux, le capital conservé est utilisé pour maintenir les opérations existantes ou pour augmenter les ventes et les bénéfices en faisant croître l'entreprise.
La vie peut être difficile pour certaines entreprises - comme celles de l'industrie manufacturière - qui doivent dépenser une grande partie de leurs bénéfices pour de nouvelles usines et de nouveaux équipements juste pour maintenir les opérations existantes. Des rendements décents, même pour les investisseurs les plus patients, peuvent être difficiles à atteindre. Pour ceux qui sont obligés de réparer et de remplacer constamment des machines coûteuses, le capital conservé a tendance à être mince.
Certaines entreprises ont besoin de nouveaux capitaux pour continuer à fonctionner. D'autres, cependant, peuvent utiliser le capital pour se développer. Lorsque vous investissez dans une entreprise, vous devez vous donner la priorité de savoir de combien de capital l'entreprise semble avoir besoin et si la direction a la réputation de fournir aux actionnaires un bon retour sur ce capital.
Bénéfices non répartis pour la croissance
Si elle a une chance de croître, une entreprise doit être en mesure de conserver ses bénéfices et de les investir dans des entreprises qui, à leur tour, peuvent générer plus de bénéfices. En d'autres termes, une entreprise qui vise à croître doit être capable de mettre son argent au travail, comme tout investisseur. Disons que vous gagnez 10 000 $ chaque année et rangez-le dans un pot à biscuits au-dessus de votre réfrigérateur. Vous aurez 100 000 $ après 10 ans. Si vous gagnez 10 000 $ et que vous l'investissez dans un stock gagnant 10% composé annuellement, cependant, vous aurez 159 000 $ après 10 ans.
Les bénéfices non répartis devraient augmenter la valeur de l'entreprise et, à son tour, augmenter la valeur du montant d'argent que vous y investissez. Le problème est que la plupart des entreprises utilisent leurs bénéfices non répartis pour maintenir le statu quo. Si une entreprise peut utiliser ses bénéfices non répartis pour produire des rendements supérieurs à la moyenne, il est préférable de conserver ces bénéfices au lieu de les verser aux actionnaires.
Déterminer le rendement des bénéfices non répartis
Heureusement, pour les entreprises ayant au moins plusieurs années de performances historiques, il existe un moyen assez simple d'évaluer dans quelle mesure la direction utilise le capital conservé. Il suffit de comparer le montant total du bénéfice par action conservé par une entreprise sur une période de temps donnée avec la variation du bénéfice par action sur cette même période.
Par exemple, si la société A gagne 25 cents par action en 2002 et 1, 35 $ par action en 2012, le bénéfice par action a augmenté de 1, 10 $. De 2002 à 2012, la société A a gagné un total de 7, 50 $ par action. Sur les 7, 50 $, la société A a versé 2 $ en dividendes et avait donc un bénéfice non réparti de 5, 50 $ par action. Étant donné que le bénéfice par action de la société en 2012 est de 1, 35 $, nous savons que les 5, 50 $ de bénéfices non répartis ont produit 1, 10 $ de revenus supplémentaires pour 2012. La direction de la société A a obtenu un rendement de 20% (1, 10 $ divisé par 5, 50 $) en 2012 sur les 5, 50 $ par action conservés. gains.
Lors de l'évaluation du rendement des bénéfices non répartis, vous devez déterminer si cela vaut la peine pour une entreprise de conserver ses bénéfices. Si une entreprise réinvestit le capital conservé et ne connaît pas de croissance significative, les investisseurs seraient probablement mieux servis si le conseil d'administration déclarait un dividende.
Évaluation des bénéfices non répartis par valeur marchande
Une autre façon d'évaluer l'efficacité de la direction dans son utilisation du capital conservé consiste à mesurer la valeur marchande ajoutée par la rétention du capital de l'entreprise. Supposons que les actions de la société A se négociaient à 10 $ en 2002, et en 2012, elles se négociaient à 20 $. Ainsi, 5, 50 $ par action de capital conservé a produit 10 $ par action de valeur marchande accrue. Autrement dit, pour chaque 1 $ conservé par la direction, 1, 82 $ (10 $ divisé par 5, 50 $) de valeur marchande a été créé. Des gains de valeur marchande impressionnants signifient que les investisseurs peuvent faire confiance à la direction pour extraire la valeur du capital conservé par l'entreprise.
The Bottom Line
Pour les sociétés stables ayant de longs antécédents d'exploitation, mesurer la capacité de la direction à utiliser le capital conservé de manière rentable est relativement simple. Avant d'acheter, les investisseurs doivent se demander non seulement si une entreprise peut réaliser des bénéfices, mais si la direction peut faire confiance pour générer de la croissance avec ces bénéfices.
