Les actions d'Apple Inc. (AAPL) ont bondi de près de 4, 5% après avoir publié ses résultats financiers du deuxième trimestre 2018. Les investisseurs se sont accrochés au rachat massif de 100 milliards de dollars d'actions, tout en poussant un soupir de soulagement que les ventes d'iPhone n'aient pas fondu, comme de nombreux analystes et investisseurs l'avaient craint. Mais la nouvelle la plus significative des derniers résultats a peut-être été le grand bond des revenus des services. Ce saut pourrait être un changement de paradigme significatif pour Apple, et plus important encore, un changement dans la façon dont les investisseurs pensent à la valorisation de l'action. (Pour plus d'informations, voir également: La forte baisse des actions d'Apple peut être une réaction excessive. )
Où serait le cours des actions d'Apple aujourd'hui si les investisseurs commençaient à évaluer Apple comme une histoire de croissance des abonnés, comme Netflix Inc. (NFLX), avec une source de revenus récurrents? Ne se négociant probablement pas à 13, 7 fois les bénéfices de l'exercice 2019 estimés à 13, 08 $ par action. Le marché a démontré à maintes reprises qu'il est prêt à payer un multiple beaucoup plus élevé pour la croissance des abonnés que pour la croissance du matériel.
Données NFLX par YCharts
Plus du double
Netflix se négocie à près de 67 fois les estimations de 2019 et 6, 8 fois les estimations de ventes. Pendant ce temps, Apple ne négocie que 3, 3 fois les prévisions de ventes à terme sur un an et 13, 7 fois les estimations de bénéfices. À un multiple des ventes de type Netflix, les actions d'Apple valraient plus du double de sa valeur actuelle - et sa capitalisation boursière s'élèverait à près de 1, 8 billion de dollars.
Données NFLX PS Ratio (Forward 1y) par YCharts
Pas assez
L'analyse ci-dessus n'est pas une comparaison équitable, car Apple vend des iPhone et d'autres produits à croissance plus lente qui ont également une nature plus cyclique, par rapport à un modèle d'abonnement régulier. Mais cela peut également suggérer qu'à un moment donné dans le futur, le marché pourrait commencer à valoriser l'entreprise comme plus qu'un simple fabricant de matériel, mais aussi comme un fournisseur de services. Cela entraînerait probablement une réévaluation du titre, augmentant sa valorisation.
Grand saut de revenu de service
Apple a annoncé une forte augmentation des revenus de services au cours du trimestre, en hausse de 31% par rapport à la même période il y a un an, soit une augmentation séquentielle de 8%. Plus critique, les revenus des services ont grimpé pour représenter environ 15% des revenus totaux, contre 13% à la même période il y a un an. La société a également annoncé lors de la conférence téléphonique qu'elle comptait près de 270 millions d'abonnés payants, dont 40 millions d'abonnés pour le service Apple Music.
Déjà plus grand que Netflix
Les revenus de services d'Apple au cours des deux premiers trimestres de l'année ont déjà dépassé les estimations de Netflix pour toute l'année. La société a déclaré un chiffre d'affaires total de 17, 6 milliards de dollars, tandis que Netflix devrait augmenter son chiffre d'affaires à 16, 1 milliards de dollars en 2018. (Pour en savoir plus, voir également: Pourquoi les actions d'Apple ont peut-être culminé .)
Apple génère également plus de revenus par utilisateur, sur la base des données fournies dans la version et l'appel, à près de 12, 25 $ par mois, contre 9, 87 $ par mois pour Netflix.
NFLX Annual Revenue Estimates données par YCharts
Il faut penser qu'avec le temps, alors que les revenus des services continuent de croître et deviennent une part plus importante des revenus totaux, la façon dont les investisseurs apprécient Apple commencera également à changer. Il ne s'agit peut-être pas d'un type d'évaluation Netflix, mais il a probablement un prix beaucoup plus élevé que son évaluation actuelle.
