Les investisseurs qui ont subi une perte substantielle dans une position en actions ont été limités à trois options: "vendre et prendre une perte", "conserver et espérer" ou "doubler". La stratégie «hold and hope» exige que le stock revienne à votre prix d'achat, ce qui peut prendre du temps s'il se produit.
La stratégie de «double down» nécessite que vous jetiez bon argent après mauvais dans l'espoir que le titre se comportera bien. Heureusement, il existe une quatrième stratégie qui peut vous aider à «réparer» votre stock en réduisant votre seuil de rentabilité sans prendre de risque supplémentaire. Cet article explore cette stratégie et comment vous pouvez l'utiliser pour récupérer de vos pertes.
Définition de la stratégie
La stratégie de réparation est construite autour d'une position de stock perdante existante et se construit en achetant une option d'achat et en vendant deux options d'achat pour 100 actions détenues. Étant donné que la prime obtenue de la vente de deux options d'achat suffit pour couvrir le coût de l'une des options d'achat, le résultat est une position d'option «gratuite» qui vous permet de rentabiliser votre investissement beaucoup plus rapidement.
Voici le diagramme des pertes et profits de la stratégie:
Image de Julie Bang © Investopedia 2020
Comment utiliser la stratégie de réparation
Imaginons que vous ayez acheté 500 actions de la société XYZ à 90 $ il n'y a pas si longtemps, et que l'action a depuis chuté à 50, 75 $ après une mauvaise annonce de bénéfices. Vous pensez que le pire est passé pour l'entreprise et que l'action pourrait rebondir au cours de la prochaine année, mais 90 $ semblent être un objectif déraisonnable. Par conséquent, votre seul intérêt est de rentabiliser le plus rapidement possible au lieu de vendre votre position à perte substantielle.
Construire une stratégie de réparation impliquerait de prendre les positions suivantes:
- Achat de 5 des appels de 50 $ sur 12 mois. Cela vous donne le droit d'acheter 500 actions supplémentaires au coût de 50 $ par action. Rédaction de 10 des appels de 70 $ sur 12 mois. Cela signifie que vous pourriez être obligé de vendre 1 000 actions à 70 $ l'action.
Maintenant, vous pouvez atteindre le seuil de rentabilité de 70 $ par action au lieu de 90 $ par action. Cela est rendu possible car la valeur des appels de 50 $ est désormais de + 20 $ par rapport à la perte de - 20 $ sur votre position en actions XYZ. Par conséquent, votre position nette est désormais nulle. Malheureusement, tout mouvement au-delà de 70 $ vous obligera à vendre vos actions. Cependant, vous serez toujours à la hauteur de la prime que vous avez perçue en écrivant les appels et même sur votre position de stock perdante plus tôt que prévu.
Un aperçu des scénarios potentiels
Alors qu'est-ce que tout cela veut dire? Jetons un coup d'œil à quelques scénarios possibles:
- Le stock de XYZ reste à 50 $ par action ou baisse. Toutes les options expirent sans valeur et vous pouvez conserver la prime des options d'achat écrites. L'action de XYZ passe à 60 $ par action. L'option d'achat à 50 $ vaut maintenant 10 $ tandis que les deux appels à 70 $ expirent sans valeur. Maintenant, vous avez 10 $ par action en plus de la prime perçue. Vos pertes sont maintenant plus faibles par rapport à une perte de -30 $ si vous n'aviez pas du tout tenté la stratégie de réparation. Le stock de XYZ passe à 70 $ par action. L'option d'achat de 50 $ vaut maintenant 20 $ tandis que les deux appels de 70 $ emporteront vos actions à 70 $. Maintenant, vous avez gagné 20 $ par action sur les options d'achat, plus vos actions sont à 70 $ par action, ce qui signifie que vous avez atteint l'équilibre sur la position. Vous ne détenez plus d'actions de la société, mais vous pouvez toujours racheter des actions au prix actuel du marché si vous pensez qu'elles sont orientées à la hausse. De plus, vous pouvez conserver la prime obtenue à partir des options écrites précédemment.
Détermination des prix d'exercice
L'une des considérations les plus importantes lors de l'utilisation de la stratégie de réparation consiste à fixer un prix d'exercice pour les options. Ce prix déterminera si le commerce est "gratuit" ou non et influencera votre seuil de rentabilité.
Vous pouvez commencer par déterminer l'ampleur de la perte non réalisée sur votre position de stock. Un titre qui a été acheté à 40 $ et qui se négocie maintenant à 30 $ équivaut à une perte de papier de 10 $ par action.
La stratégie d'option est ensuite généralement construite en achetant les appels à la monnaie (achat d'appels avec une grève de 30 $ dans l'exemple ci-dessus) et en écrivant des appels hors de la monnaie avec un prix d'exercice supérieur à la grève des appels achetés de la moitié de la perte du titre (souscription de 35 $ avec un prix d'exercice de 5 $ au-dessus des 30 $).
Commencez avec les options de trois mois et montez au besoin pour atteindre des LEAPS d'un an. En règle générale, plus la perte accumulée sur le stock est importante, plus il faudra de temps pour le réparer.
Certains stocks peuvent ne pas être réparables "gratuitement" et peuvent nécessiter un petit débit pour établir la position. Il se peut que d'autres stocks ne soient pas réparables si la perte est très importante, disons supérieure à 70%.
Devenir gourmand
Il peut sembler génial d'atteindre le seuil de rentabilité, mais de nombreux investisseurs ne sont pas satisfaits le jour venu. Alors, qu'en est-il des investisseurs qui passent de la cupidité à la peur et reviennent à la cupidité? Par exemple, que se passe-t-il si le stock de notre exemple précédent atteint 60 $ et que vous souhaitez maintenant conserver le stock au lieu d'être obligé de vendre une fois qu'il atteint 70 $?
Heureusement, vous pouvez dérouler la position des options à votre avantage dans certains cas. Tant que le titre se négocie en dessous de votre seuil de rentabilité d'origine (dans notre exemple, 90 $), cela peut être une bonne idée tant que les perspectives du titre restent solides.
Il devient encore plus judicieux de dénouer la position si la volatilité du titre a augmenté et que vous décidez tôt dans le trade de conserver le titre. Il s'agit d'une situation dans laquelle le prix de vos options sera beaucoup plus attractif alors que vous êtes toujours en bonne position avec le cours de l'action sous-jacente.
Des problèmes surviennent, cependant, une fois que vous essayez de quitter la position lorsque l'action se négocie à ou au-dessus de votre seuil de rentabilité: cela vous obligera à débourser un peu d'argent, car la valeur totale des options sera négative. La grande question est de savoir si l'investisseur veut ou non détenir le titre à ces prix.
Dans notre exemple précédent, si l'action se négocie à 120 $ par action, la valeur de l'appel de 50 $ sera de 70 $, tandis que la valeur des deux appels courts avec des prix d'exercice de 70 $ sera de - 100 $. Par conséquent, le rétablissement d'une position dans l'entreprise coûterait la même chose que la réalisation d'un achat sur le marché libre (120 $), c'est-à-dire les 90 $ provenant de la vente du stock d'origine plus 30 $ supplémentaires. Alternativement, l'investisseur peut simplement fermer l'option pour un débit de 30 $.
Par conséquent, en règle générale, vous ne devriez envisager de dénouer la position que si le prix reste inférieur à votre seuil de rentabilité d'origine et que les perspectives semblent bonnes. Sinon, il est probablement plus facile de simplement rétablir une position dans l'action au prix du marché.
The Bottom Line
La stratégie de réparation est un excellent moyen de réduire votre seuil de rentabilité sans prendre de risque supplémentaire en engageant des capitaux supplémentaires. En fait, le poste peut être créé gratuitement dans de nombreux cas.
La stratégie est mieux utilisée avec les actions qui ont subi des pertes de 10% à 50%. Tout autre élément peut nécessiter une période de temps prolongée et une faible volatilité avant de pouvoir être réparé. La stratégie est plus facile à initier pour les actions à forte volatilité, et le temps nécessaire pour achever la réparation dépendra de la taille de la perte cumulée sur l'action. Dans la plupart des cas, il est préférable de maintenir cette stratégie jusqu'à son expiration, mais dans certains cas, il est préférable que les investisseurs quittent la position plus tôt.
