Que sont les titres de capital à taux fixe (FRCS)?
Un titre de capital à taux fixe (FRCS) est un titre émis par une société qui a une valeur nominale de 25 $ (bien que certains soient émis avec une valeur nominale de 1000 $) et offre aux investisseurs une combinaison des caractéristiques des obligations de sociétés et des actions privilégiées. Ces titres offrent les avantages de rendements attractifs:
- Revenu fixe mensuel, trimestriel ou semestriel Périodes d'investissement généralement prévisibles (20 à 49 ans, bien que certaines soient perpétuelles) Qualité de crédit de qualité supérieure (dans la plupart des cas)
Points clés à retenir
- Les titres de capital à taux fixe (FRCS) sont des titres hybrides émis par certaines sociétés qui combinent les caractéristiques des obligations de sociétés et des actions privilégiées.Les FRRC sont souvent assortis d'une valeur nominale inférieure à celle d'une obligation et offrent aux investisseurs un flux constant de dividendes. la plupart du temps, les FRCS sont plus risqués que les obligations de sociétés et se négocient sur des marchés plus non liquides.
Les bases des titres de capital à taux fixe
Les titres de capital à taux fixe sont des instruments financiers hybrides qui peuvent être structurés sous forme de dette ou de capitaux propres, selon la manière dont ils sont présentés dans le prospectus. Les agences de notation ont une opinion positive de cet outil de financement pour l'émetteur car il fournit du capital à long terme et permet le report des paiements d'intérêts aux investisseurs en cas de difficultés financières de l'émetteur.
Cependant, comme pour les actions privilégiées, de tels reports ne peuvent se produire que si la société mère arrête tous les autres paiements de dividendes en actions. Avec les titres à intérêt différé, les investisseurs ne sont pas garantis de revenu en détenant FRCS, en particulier lorsque l'émetteur est en difficulté financière. L'option de report des intérêts sur FRCS expose le titre à un risque plus élevé que les actions privilégiées ou les obligations de sociétés et offre ainsi un rendement plus élevé aux investisseurs.
Les émissions nouvelles et secondaires de FRCS sont cotées à la Bourse de New York (NYSE) et peuvent également être négociées de gré à gré (OTC). Sur les marchés secondaires, ils ont tendance à se négocier de la même manière que les obligations traditionnelles, se vendant à des primes et des escomptes au pair en fonction du taux de coupon indiqué du titre par rapport aux taux d'intérêt en vigueur, ainsi que des perceptions du marché concernant la qualité du crédit de l'émetteur.
Risques uniques de FRCS
Contrairement aux dividendes sur actions ordinaires et privilégiés, les distributions effectuées sur les titres de capital à taux fixe sont entièrement déductibles d'impôt pour l'émetteur, ce qui est similaire à la façon dont les paiements d'intérêts sur les instruments de dette traditionnels sont traités. Si une modification de la législation fiscale réduit ou supprime l'avantage fiscal de la société, la société pourrait exécuter un rachat «événement spécial» ou une option de rachat extraordinaire, permettant à l'émetteur de racheter les titres à la valeur de liquidation avant l'échéance.
Les titres de capital à taux fixe sont notés pour leur qualité de crédit par les différentes agences de notation dont Standard & Poor's et Moody's. Les problèmes avec une cote de crédit plus basse rapportent un rendement plus élevé aux investisseurs pour compenser le risque perçu. Cependant, la plupart des FRCS sont notés investment grade.
Néanmoins, FRCS comporte un degré de risque plus élevé, étant donné qu'il se classe moins bien dans la structure du capital de la société que la dette de premier rang. En cas de défaillance ou de liquidation, les détenteurs d'obligations seniors seront remboursés avant que les investisseurs FRCS ne récupèrent leur investissement. Les détenteurs de FRCS ont une créance plus élevée sur les actifs de l'émetteur que les détenteurs de titres privilégiés et obligataires.
Les mouvements du marché peuvent affecter les cours de négociation quotidiens de ces titres hybrides. Par exemple, les prix des FRCS baissent généralement les jours ex-dividende, qui sont les dates auxquelles les acheteurs de FRCS n'ont pas le droit de recevoir le dividende. Même si les titres sont négociés sur le marché libre, les FRCS sont considérés comme peu liquides, surtout lorsque les taux d'intérêt en vigueur sur le marché augmentent.
