DÉFINITION de la condition Zero-Gap
Une condition d'écart nul existe lorsque les actifs et les passifs sensibles aux taux d'intérêt d'une institution financière sont en parfait équilibre pour une échéance donnée. La condition tire son nom du fait que l'écart de duration - ou la différence de sensibilité des actifs et passifs d'une institution aux variations des taux d'intérêt - est exactement nul. Dans cette condition, une variation des taux d'intérêt ne créera ni excédent ni manque à gagner pour l'entreprise, puisque l'entreprise est immunisée contre son risque de taux d'intérêt, pour une échéance donnée.
DÉFAILLANCE Condition Zero-Gap
Les institutions financières sont exposées au risque de taux d'intérêt lorsque la sensibilité aux taux d'intérêt (également appelée durée) de leurs actifs diffère de la sensibilité aux taux d'intérêt de leurs passifs. Une condition d'écart nul immunise une institution contre le risque de taux d'intérêt en s'assurant qu'une variation des taux d'intérêt n'affectera pas la valeur globale de la valeur nette de l'entreprise.
En raison des fluctuations des taux d'intérêt, les entreprises et en particulier les institutions financières sont confrontées au risque d'un écart de durée dans la sensibilité aux taux d'intérêt entre leurs actifs et passifs, ce qui signifie qu'une variation de 1% des taux d'intérêt peut augmenter la valeur de ses actifs dans une moindre mesure que la valeur acquise sur ses passifs, ce qui entraîne un manque à gagner. Pour atténuer ces risques de taux d'intérêt, les entreprises doivent s'assurer que toute variation des taux d'intérêt n'affecte pas la valeur globale de la valeur nette de l'entreprise. Cette «immunisation» de l'entreprise contre les risques de taux d'intérêt est pratiquée en maintenant la différence de sensibilité des actifs et passifs de l'entreprise à échéance égale, appelée condition de zéro écart.
La condition de zéro écart peut être réalisée par des stratégies de vaccination contre les taux d'intérêt. L'immunisation contre les taux d'intérêt est une stratégie de couverture qui vise à limiter ou à compenser l'effet que les variations des taux d'intérêt peuvent avoir sur un portefeuille de titres à revenu fixe - y compris la combinaison de divers actifs et passifs sensibles aux taux d'intérêt sur le bilan d'une entreprise. Les stratégies de vaccination peuvent utiliser des dérivés et d'autres instruments financiers pour compenser autant de risques que possible en ce qui concerne les taux d'intérêt, en tenant compte à la fois de la durée du portefeuille et de sa convexité, où la convexité est le changement de durée lorsque les taux d'intérêt évoluent (ou la courbure de la durée). Dans le cas des instruments à revenu fixe, comme les obligations, la vaccination vise à limiter les variations de prix ainsi que le risque de réinvestissement.
