Mouvements majeurs
Le Federal Open Market Committee (FOMC) a conclu sa dernière réunion de politique monétaire cet après-midi avec un cadeau pour Wall Street. Il a laissé entendre aussi agressivement que possible, sans le dire explicitement, qu'il était ouvert à une baisse des taux en 2019. Bien sûr, le FOMC ne veut pas s'enfermer dans quoi que ce soit pour l'instant, alors il essaie d'être quelque peu timide tout en flirter avec une politique monétaire plus accommodante.
Voici ce qui s'est passé. Le FOMC a commencé avec une configuration économique classique d'une part, mais d'autre part dans sa déclaration de politique monétaire. Du côté positif, le Comité a déclaré que "les gains d'emplois ont été solides, en moyenne, au cours des derniers mois, et le taux de chômage est resté faible". Du côté négatif, le Comité a déclaré: "… les indicateurs de l'investissement fixe des entreprises ont été faibles."
Après avoir couvert ses bases économiques haussières et baissières, le FOMC a laissé la fourchette cible du taux des fonds fédéraux inchangée de 2, 25% à 2, 50% pour l'instant. Le groupe a ensuite commencé à jeter les bases de baisses de taux potentielles à l'avenir en fournissant trois indices clés.
Le premier indice est venu dans la déclaration de politique monétaire. Selon le communiqué, "à la lumière de ces incertitudes et des pressions inflationnistes atténuées, le Comité suivra de près les implications des informations reçues pour les perspectives économiques et agira comme il convient pour soutenir l'expansion…" Ceci est un énorme indice car le FOMC soutient généralement expansion économique en réduisant les taux.
L'astuce # 2 est venue dans les votes. Pour la première fois cette année, un membre du FOMC - James Bullard - a voté pour abaisser la fourchette cible de 0, 25%.
L'astuce n ° 3 est apparue dans les projections économiques. Le Comité a réduit ses prévisions de taux des fonds fédéraux pour 2020 de 2, 6% à 2, 1% et abaissé ses projections d'inflation pour 2019 de 1, 8% à 1, 5% (voir le tableau ci-dessous).
Lorsque vous avez mis tout cela ensemble, le FOMC a fait tout son possible pour préparer Wall Street à une baisse potentielle des taux lors de la réunion de politique monétaire de juillet - ou sinon à la réunion de juillet, au moins avant la fin de l'année.
Comme je l'ai dit dans le titre de l'article d'aujourd'hui, ce n'était une surprise pour personne, mais c'était une confirmation nécessaire. Les stocks ont augmenté au cours des dernières semaines dans l'espoir d'une baisse des taux d'intérêt et d'une amélioration des relations commerciales entre les États-Unis et la Chine.
La confirmation d'au moins une de ces attentes devrait fournir plus de carburant haussier pour le feu haussier des actions.
S&P 500
Le S&P 500 a continué de progresser après que le FOMC a publié son énoncé de politique monétaire, rapprochant l'indice de son sommet historique de 2 954, 13. Cependant, même si le FOMC a fait tout ce que Wall Street espérait, le S&P 500 n'a pas décollé dans un éclair haussier.
C'est parce que l'annonce d'aujourd'hui était un scénario classique "acheter la rumeur, vendre les nouvelles". Les traders ont poussé les cours des actions à la hausse pendant des semaines sur la rumeur selon laquelle le FOMC allait devenir plus accommodant et commencer à envisager de réduire les taux d'intérêt. Maintenant que la nouvelle est sortie et que la rumeur a été confirmée, certains des premiers acheteurs retirent les bénéfices de la table.
Maintenant, nous attendons de voir si les nouvelles économiques et corporatives peuvent rester fortes et continuer à faire grimper les cours.
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Indicateurs de risque - TNX
Le rendement du Trésor à 10 ans (TNX) a chuté pour clôturer à 2, 03% aujourd'hui, son niveau le plus bas depuis le 9 novembre 2016. Il s'agit d'une mesure importante pour le TNX, car il a supprimé le niveau de soutien de septembre 2017.
En regardant le mouvement du TNX par rapport au S&P 500, vous vous demandez peut-être pourquoi les rendements du Trésor cassent le support alors que les cours des actions n'ont pas franchi les récents niveaux de résistance. La principale différence semble être due au fait que nous savons que les rendements vont baisser si le FOMC baisse les taux. Cependant, rien ne garantit que les stocks augmenteront si le FOMC baisse ses taux. Les traders espèrent que les actions augmenteront si les baisses de taux rendent moins cher l'emprunt et l'expansion des opérations et les programmes de rachat d'actions, mais ce n'est pas acquis d'avance.
Regardez le seuil de 2% sur le TNX. Si nous obtenons un rebond au-dessus de ce niveau, les chances sont bonnes que le marché boursier obtienne un coup de pouce alors que les traders retirent de l'argent des bons du Trésor et le remettent en stock. À l'inverse, si le TNX tombe en dessous de 2%, ce sera probablement un signal fort que les traders obligataires se préparent à une récession au cours des 12 prochains mois.
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Conclusion - FOMC livré
Le FOMC a fait exactement ce que la majorité des commerçants de Wall Street attendaient, ce qui est bien. Les commerçants l'adorent lorsqu'il n'y a pas de grandes surprises. La table est dressée pour plus de haussière à Wall Street si nous ne sommes pas effrayés par autre chose.
