Lors de l'évaluation des actions, la plupart des investisseurs connaissent les indicateurs fondamentaux tels que le ratio cours / bénéfice (P / E), la valeur comptable, le cours / livre (P / B) et le ratio PEG. En outre, les investisseurs qui reconnaissent l'importance de la génération de trésorerie utilisent les états des flux de trésorerie de l'entreprise lors de l'analyse de ses fondamentaux. Ils reconnaissent que ces déclarations offrent une meilleure représentation des opérations de l'entreprise.
Cependant, très peu de gens examinent la quantité de cash-flow libre (FCF) disponible par rapport à la valeur de l'entreprise. Appelé le rendement des flux de trésorerie disponibles, c'est un meilleur indicateur que le ratio P / E.
Libre circulation des capitaux
L'argent en banque est ce que chaque entreprise s'efforce d'atteindre. Les investisseurs sont intéressés par les liquidités de l'entreprise sur ses comptes bancaires, car ces chiffres montrent la vérité des performances d'une entreprise. Il est plus difficile de masquer les méfaits financiers et les ajustements de gestion dans le tableau des flux de trésorerie.
Les flux de trésorerie sont la mesure de l'argent entrant et sortant des comptes bancaires d'une entreprise. Le flux de trésorerie disponible, un sous-ensemble des flux de trésorerie, est le montant de trésorerie restant après que la société a payé toutes ses dépenses et dépenses en capital (fonds réinvestis dans la société).
Vous pouvez calculer rapidement le flux de trésorerie disponible d'une entreprise à partir du tableau des flux de trésorerie. Commencez avec le total de la trésorerie générée par les opérations. Ensuite, trouvez le montant des dépenses en capital dans la section «Flux de trésorerie liés à l'investissement». Ensuite, soustrayez le nombre de dépenses en capital du total des flux de trésorerie générés par les opérations pour obtenir les flux de trésorerie disponibles (FCF).
Lorsque les flux de trésorerie disponibles sont positifs, cela indique que l'entreprise génère plus de liquidités que celles utilisées pour gérer l'entreprise et réinvestir pour développer l'entreprise. Il est entièrement capable de subvenir à ses besoins et il existe de nombreuses possibilités de croissance. Un nombre de flux de trésorerie disponibles négatif indique que l'entreprise n'est pas en mesure de générer suffisamment de liquidités pour soutenir l'entreprise. Cependant, de nombreuses petites entreprises n'ont pas de flux de trésorerie disponibles positifs car elles investissent massivement pour développer rapidement leur entreprise.
Le flux de trésorerie disponible est similaire au résultat d'une entreprise sans les ajustements plus arbitraires effectués dans le compte de résultat. Par conséquent, vous pouvez utiliser les flux de trésorerie disponibles pour aider à mesurer la performance d'une entreprise d'une manière similaire à la ligne de résultat net. (Cependant, le flux de trésorerie disponible n'est pas le même que le flux de trésorerie net.
Le flux de trésorerie disponible est le montant de trésorerie disponible pour les actionnaires après l'extraction de toutes les dépenses du total des revenus. Le cash-flow net est le montant des bénéfices que l'entreprise a avec les coûts qu'elle paie actuellement, hors dettes ou factures à long terme. Une entreprise qui a un flux de trésorerie net positif satisfait aux dépenses d'exploitation à l'heure actuelle, mais pas aux coûts à long terme, il ne s'agit donc pas toujours d'une mesure précise des progrès ou du succès de l'entreprise.)
Le ratio P / E mesure le revenu annuel net disponible par action ordinaire. Cependant, le tableau des flux de trésorerie est une meilleure mesure de la performance d'une entreprise que le compte de résultat. (Pour une liste complète et une discussion de tous les principaux ratios de l'analyse financière, assurez-vous de consulter nos 6 ratios financiers de base et ce qu'ils révèlent.)
Rendement des flux de trésorerie disponibles: un indicateur fondamental
Rendement des flux de trésorerie disponibles
Existe-t-il un outil de mesure comparable au ratio P / E qui utilise le tableau des flux de trésorerie? Heureusement, oui. Nous pouvons utiliser le nombre de flux de trésorerie disponibles et le diviser par la valeur de l'entreprise comme indicateur plus fiable. Appelé le rendement des flux de trésorerie disponibles, cela donne aux investisseurs une autre façon d'évaluer la valeur d'une entreprise qui est comparable au ratio P / E. Étant donné que cette mesure utilise le flux de trésorerie disponible, le rendement du flux de trésorerie disponible fournit une meilleure mesure de la performance d'une entreprise.
La façon la plus courante de calculer le rendement des flux de trésorerie disponibles est d'utiliser la capitalisation boursière comme diviseur. La capitalisation boursière est largement disponible, ce qui facilite sa détermination. La formule est la suivante:
La Rendement des flux de trésorerie disponibles = capitalisation boursière
Capitalisation boursière
Une autre façon de calculer le rendement des flux de trésorerie disponibles consiste à utiliser la valeur d'entreprise comme diviseur. Pour beaucoup, la valeur d'entreprise est une mesure plus précise de la valeur d'une entreprise, car elle comprend la dette, la valeur des actions privilégiées et les intérêts minoritaires, mais moins la trésorerie et les équivalents de trésorerie. La formule est la suivante:
La Rendement des flux de trésorerie disponibles = valeur d'entreprise
Valeur d'entreprise
Les deux méthodes sont des outils précieux pour les investisseurs. L'utilisation de la capitalisation boursière est comparable au ratio P / E. La valeur d'entreprise fournit un moyen de comparer les entreprises de différentes industries et les entreprises avec différentes structures de capital. Pour faciliter la comparaison avec le ratio P / E, certains investisseurs inversent le rendement des flux de trésorerie disponibles, créant un rapport entre la capitalisation boursière ou la valeur de l'entreprise et les flux de trésorerie disponibles.
Utilisation du rendement des flux de trésorerie disponibles
À titre d'exemple, le tableau ci-dessous montre le rendement des flux de trésorerie disponibles pour quatre sociétés à grande capitalisation et leurs ratios P / E au milieu de 2009. Apple (AAPL) affichait un ratio P / E traînant élevé, grâce à la forte croissance de l'entreprise attentes. General Electric (GE) avait un rapport P / E traînant qui reflétait un scénario de croissance plus lente. La comparaison du rendement des flux de trésorerie disponibles d'Apple et de GE en utilisant la capitalisation boursière a indiqué que GE offrait un potentiel plus attrayant à ce moment. La principale raison de cette différence était le montant élevé de la dette que GE portait dans ses livres, principalement auprès de son unité financière. Apple était essentiellement sans dette. Lorsque vous avez substitué la capitalisation boursière à la valeur d'entreprise comme diviseur, Apple est devenu un meilleur choix.
La comparaison des quatre sociétés répertoriées ci-dessous indique que Cisco était positionné pour bien performer avec le rendement de flux de trésorerie disponible le plus élevé, sur la base de la valeur de l'entreprise. Enfin, bien que Fluor ait un faible rapport P / E, il semblait aussi attrayant après avoir pris en compte son faible rendement en FCF.
Rendement des flux de trésorerie ajustés au passif
Bien qu'il ne soit pas couramment utilisé dans l'évaluation des sociétés, le rendement des flux de trésorerie ajustés du passif (LACFY) est une variation. Ce calcul d'analyse fondamentale compare les flux de trésorerie disponibles à long terme d'une entreprise à ses engagements en cours sur la même période. Le rendement des flux de trésorerie ajustés du passif peut être utilisé pour déterminer combien de temps il faudra pour qu'un rachat devienne rentable ou comment une entreprise est évaluée. Le calcul est le suivant:
La - (CA − I) 10YAFCF où: 10YAFCF = Free Cash Flow moyen sur 10 ansOS = Actions en circulationO = OptionsW = WarrantsPSP = Prix par actionL = PassifsCA = Actifs courants
Pour voir si un investissement en vaut la peine, un analyste peut examiner dix ans de données dans un calcul LACFY et les comparer au rendement d'un bon du Trésor à 10 ans. Plus la différence entre LACFY et le rendement du Trésor est petite, moins un investissement est souhaitable.
The Bottom Line
Le rendement des flux de trésorerie disponibles offre aux investisseurs ou aux actionnaires une meilleure mesure de la performance fondamentale d'une entreprise que le ratio P / E largement utilisé. Les investisseurs qui souhaitent utiliser le meilleur indicateur fondamental devraient ajouter le rendement des flux de trésorerie disponibles à leur répertoire de mesures financières. Bien entendu, vous ne devez pas dépendre d'une seule mesure. Cependant, le montant des flux de trésorerie disponibles est l'un des moyens les plus précis d'évaluer la situation financière d'une entreprise.
Pour des informations complémentaires, consultez "Analyser les flux de trésorerie en toute simplicité" et "Flux de trésorerie disponibles: la gratuité est toujours la meilleure".
