La guerre commerciale en cours entre les États-Unis et la Chine pèse lourdement sur l'économie mondiale et ne se terminera probablement pas de si tôt. Selon un récent rapport de Goldman Sachs, les investisseurs qui cherchent à se protéger des dommages collatéraux devraient acheter des stocks de services et éviter ceux qui produisent des biens.
Les 10 principaux titres du panier de services de Goldman comprennent: Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN), Alphabet Inc. (GOOGL), Berkshire Hathaway Inc. (BRK.B), Facebook Inc. (FB), JPMorgan Chase & Co. (JPM), Visa Inc. (V), Walmart Inc. (WMT), Mastercard Inc. (MA) et Bank of America Corp. (BAC).
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Le baromètre interne des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine de Goldman s'est effondré alors que l'intensité des préoccupations commerciales impliquées par le marché boursier a explosé. En avril, le baromètre indiquait une probabilité de 80% qu'un accord commercial soit conclu. Cette probabilité a chuté et se situe maintenant à environ 13%.
La menace de Trump d'un tarif de 10% sur 300 milliards de dollars supplémentaires de produits chinois devrait entrer en vigueur le 1er septembre. Les représailles de la Chine sous la forme d'une dévaluation du yuan augmentent les risques que la guerre commerciale se transforme en une guerre monétaire totale. Les économistes de Goldman pensent qu'un accord commercial est peu probable avant l'élection présidentielle de novembre de l'année prochaine.
Bien que les analystes de la banque ne voient pas de récession frapper l'économie américaine à court terme, ils suggèrent que les investisseurs se protègent en pondérant leurs portefeuilles vers les entreprises de services par opposition aux entreprises de production de biens. Le différend commercial en cours entre les deux plus grandes économies du monde pèse beaucoup plus lourd sur les fondamentaux des entreprises productrices de biens en raison de leur exposition beaucoup plus importante au commerce extérieur.
«Les stocks de services ont moins de coûts d'intrants étrangers qui pourraient être soumis à des tarifs et sont également moins exposés à des représailles commerciales potentielles étant donné qu'ils sont moins exposés aux ventes aux États-Unis que les entreprises de biens», ont écrit les analystes de Goldman dirigés par David Kostin.
Les stocks de services, en hausse de 21% depuis le début de l'année, ont déjà surperformé les stocks de biens, en hausse de 16% sur l'année. Depuis le début du troisième trimestre, les stocks de services ont augmenté de 0, 8% tandis que les stocks de marchandises ont baissé de -0, 9%. Les entreprises de services affichent une croissance des ventes et des bénéfices plus rapide, ainsi que des marges brutes plus stables par rapport aux entreprises de biens.
Regarder vers l'avant
Goldman propose également aux investisseurs de se tourner vers des actions avec des coûts de main-d'œuvre plus bas, s'attendant à de nouvelles baisses de taux d'intérêt de la part de la Réserve fédérale dans un contexte économique toujours en croissance et un marché du travail relativement tendu, ce qui entraînera une pression à la hausse sur les salaires. Les actions des entreprises à faible coût de main-d'œuvre par rapport à celles à coût de main-d'œuvre élevé sont beaucoup plus isolées des pressions sur les marges.
