L'écart à la baisse est une mesure du risque de baisse qui se concentre sur les rendements inférieurs à un seuil minimum ou à un rendement minimum acceptable (MAR). Il est utilisé dans le calcul du ratio de Sortino, une mesure du rendement ajusté au risque. Le Sortino Ratio est comme le Sharpe Ratio, sauf qu'il remplace l'écart-type par un écart à la baisse.
Décomposer la déviation baissière
L'écart type, la mesure du risque d'investissement la plus utilisée, a certaines limites, comme le fait qu'il traite tous les écarts par rapport à la moyenne, qu'ils soient positifs ou négatifs, de la même manière. Cependant, les investisseurs sont généralement plus préoccupés par les divergences négatives que positives, c'est-à-dire que le risque de baisse est une préoccupation plus importante. L'écart à la baisse résout ce problème en se concentrant uniquement sur le risque à la baisse.
Un autre avantage par rapport à l'écart-type est que l'écart à la baisse peut également être adapté aux objectifs spécifiques et au profil de risque de différents investisseurs qui ont différents niveaux de rendement minimum acceptable.
Les ratios Sortino et Sharpe ont pour objectif de permettre aux investisseurs de comparer les investissements présentant différents niveaux de volatilité ou, dans le cas du ratio Sortino, le risque de baisse. Les deux ratios examinent le rendement excédentaire, c'est-à-dire le montant du rendement supérieur au taux sans risque. Les titres du Trésor à court terme représentent souvent le taux sans risque.
Si deux investissements ont le même rendement, disons 10%, mais l'un a un écart à la baisse de 9%, et un autre a un écart à la baisse de 5%, lequel est le meilleur investissement? Le Sortino Ratio dit que le second est meilleur, et il quantifie la différence.
Si le taux sans risque est de 1%, le ratio de Sortino pour le premier investissement est (10% - 1%) / 9% = 1, 0. Le ratio de Sortino pour le deuxième investissement est de (10% -1%) / 5% = 2, 0.
