Qu'est-ce que la Grande Modération?
La Grande Modération est le nom donné à la période de baisse de la volatilité macroéconomique aux États-Unis à partir des années 1980. Au cours de cette période, l'écart-type du produit intérieur brut (PIB) réel trimestriel a diminué de moitié et l'écart-type de l'inflation a diminué des deux tiers selon les chiffres communiqués par le président de la Réserve fédérale américaine, Ben Bernanke. La Grande Modération peut être résumée comme une période de plusieurs décennies de faible inflation et de croissance économique positive.
À retenir
- La Grande Modération est le nom donné à la période de volatilité macroéconomique décroissante aux États-Unis du milieu des années 80 à la crise financière de 2007. Dans un discours prononcé en 2004, Bernanke a émis l'hypothèse de trois causes potentielles de la Grande Modération: le changement structurel dans l'économie, l'amélioration des politiques économiques et bonne chance. Si la Grande Modération persiste vraiment, il semble probable que la volatilité plus faible se fasse au prix de périodes d'expansion moins robustes.
Comprendre la grande modération
La Grande Modération est considérée comme faisant partie du cadre de politique monétaire établi par Paul Volcker et poursuivi par Alan Greenspan et Ben Bernanke pendant leur mandat de président de la Réserve fédérale. Dans un discours prononcé en 2004, Bernanke a émis l'hypothèse de trois causes potentielles de la Grande Modération: le changement structurel de l'économie, l'amélioration des politiques économiques et la chance.
Les changements structurels auxquels Bernanke a fait référence comprenaient l'utilisation généralisée des ordinateurs pour permettre une prise de décision commerciale plus précise, les avancées du système financier, la déréglementation, la transition de l'économie vers les services et une ouverture accrue au commerce.
Bernanke a également souligné l'amélioration des politiques macroéconomiques qui ont contribué à modérer les grands cycles d'expansion et de ralentissement du passé. En effet, de nombreux économistes ont souligné une stabilisation progressive de l'économie américaine en corrélation avec des théories de plus en plus sophistiquées de la politique monétaire et budgétaire. Enfin, Bernanke a fait référence à des études indiquant qu'une plus grande stabilité résultait d'une diminution des chocs économiques au cours de cette période, plutôt que d'une amélioration permanente des forces de stabilisation.
La grande modération est-elle terminée?
Bien que ce soit un sujet de débat, certains considèrent que la Grande Modération s'est terminée avec la crise financière et la Grande Récession. Comme les économistes ne sont jamais unanimes sur une question, de nombreux économistes pensent que la Grande Récession n'était qu'une interruption de la Grande Modération plutôt qu'une fin. Il existe également des preuves pour étayer ce point de vue. Depuis 2010, la croissance économique et l'inflation sont à nouveau sensiblement conformes à la fourchette observée avant la crise financière.
Fait intéressant, même en supposant une autre interruption de taille similaire comme la crise financière et la grande récession se produira tous les sept ans dans le futur (nous en avons déjà manqué une en 2014), la volatilité moyenne sera toujours inférieure à la volatilité moyenne du décennies précédant la Grande Modération. Cependant, la vigueur des expansions économiques pendant la Grande Modération est également beaucoup plus faible par rapport aux périodes antérieures. Si la Grande Modération persiste vraiment, il semble probable que la volatilité inférieure se fasse au prix de périodes d'expansion moins robustes. C'est un compromis que les investisseurs connaissent bien sûr, car c'est simplement le compromis risque-récompense dans son ensemble.
