Les fonds communs de placement et les fonds négociés en bourse offrent aux investisseurs américains des opportunités de diversifier un portefeuille par le biais de titres étrangers et sont le moyen le plus courant pour les investisseurs d'obtenir une exposition mondiale. Cependant, pour les particuliers qui préfèrent acheter des actions individuelles de sociétés étrangères, leurs options peuvent être limitées.
Alors que certaines sociétés étrangères sont autorisées à inscrire leurs actions sur les bourses américaines, très peu répondent aux exigences strictes imposées par la réglementation sur les valeurs mobilières ou paient les frais de double cotation. Une alternative pour les investisseurs américains qui cherchent à contourner les obstacles quelque peu coûteux de l'achat d'actions d'une société étrangère sur une bourse étrangère est d'investir dans un titre de dépôt américain (ADR).
Qu'est-ce qu'un ADR?
Un ADR est un certificat représentant des actions de sociétés étrangères détenues dans une banque aux États-Unis et libellées en dollars américains. La plupart sont des ADR sponsorisés, ce qui signifie que la société étrangère est impliquée dans la création de l'investissement pour les investisseurs américains. Un ADR peut représenter les actions sous-jacentes sur une base un pour un, ou il peut également représenter une fraction d'une action ou plusieurs actions. Le ratio des ADR américains par action du pays d'origine est fixé par la banque dépositaire à une valeur qui plaît aux investisseurs. Bien que des effets indésirables non parrainés existent, ils sont rares.
Les ADR sont proposés aux investisseurs sous forme d'émission de niveau I, II ou III. Chaque catégorie d'ADR répond à des normes réglementaires différentes et est proposée aux investisseurs via différents points de vente.
ADR de niveau I
Un ADR sponsorisé répertorié comme un problème de niveau I nécessite le moins de conformité et de surveillance réglementaire, et les investissements proviennent de la société étrangère qui souhaite offrir des actions. Une déclaration d'enregistrement F-6 doit être déposée pour répondre aux exigences d'une offre de REL de niveau I, mais la société est exemptée des exigences de déclaration complètes de la SEC.
Un ADR émis dans le cadre d'un programme de niveau I est contrôlé par la société étrangère et la banque dépositaire unique qu'elle sélectionne. En raison de la surveillance minimale et de l'exemption des obligations de déclaration, les problèmes de REL de niveau I ne sont négociés que sur le marché de gré à gré.
ADR de niveau II
Les sociétés étrangères émettant des ADR de niveau II sont tenues de respecter toutes les exigences d'enregistrement et de déclaration imposées par la SEC. Cela comprend la soumission de la déclaration d'enregistrement F-6 de l'entreprise, du formulaire SEC 20-F et des rapports financiers annuels préparés conformément aux principes comptables généralement reconnus (PCGR) ou aux normes internationales d'information financière.
Les entreprises doivent également se conformer à la loi Sarbanes-Oxley, qui exige la divulgation comptable et financière, ainsi que d'autres normes de déclaration. Les ADR de niveau II sont autorisés à être cotés sur une grande bourse américaine telle que la Bourse de New York ou le Nasdaq Stock Market. Les ADR de niveau II offrent à la société étrangère émettrice une plus grande exposition aux États-Unis sans avoir à conclure une offre publique.
ADR de niveau III
Les EIM de niveau III sont similaires aux problèmes de niveau II en termes d'exigences de déclaration et de cotation sur les bourses américaines. Cependant, les sociétés étrangères émettant des ADR de niveau III peuvent également lever des capitaux par le biais d'une offre publique d'ADR aux États-Unis. Cette étape supplémentaire nécessite que la société dépose un formulaire F-1 auprès de la SEC pour enregistrer correctement l'offre publique.
