Il y a des décennies, un siège à la Bourse de New York représentait le summum de la réussite commerciale, bien que cela soit toujours vrai dans une certaine mesure aujourd'hui. Être coté à la NYSE a donné à votre entreprise le cachet qu'un siège à la bourse du Pacifique de San Francisco ou à la bourse de Spokane ne proposait tout simplement pas. (Pour renforcer ce point, ces deux échanges sont désormais disparus.)
Nous voyons ce prestige se manifester aujourd'hui - la pompe, la gaieté et les opportunités de photos qui accompagnent les cloches d'ouverture et de fermeture de la journée de négociation. Cependant, dans le monde d'aujourd'hui, où les capitaux circulent à travers le monde en millisecondes, une inscription au NYSE est-elle toujours aussi significative qu'elle l'était? Si tel était le cas, une entreprise quitterait-elle volontiers le Big Board et irait ailleurs?
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Exigences
Pour la plupart, lorsqu'une entreprise change de bourse, c'est moins une action qu'une réaction. Les entreprises ne choisissent pas de laisser autant qu'on leur demande (ou doucement persuadé ou ordonné) de le faire. Regardez le NYSE. Ses exigences pour l'assemblage sont plus strictes que jamais. Si vous pensez que votre entreprise de boulangerie ou de nettoyage à sec devrait être cotée en bourse, vous avez beaucoup de travail à faire.
Les nouveaux entrants dans le NYSE (ou les sociétés issues d'entreprises plus grandes et existantes) doivent effectuer un premier appel public à l'épargne (PAPE) d'au moins 100 millions de dollars. Cela s'ajoute à de nombreux autres critères auxquels un espoir du NYSE doit répondre. Par exemple, le revenu total avant impôt de votre entreprise pour les trois dernières années doit être d'au moins 10 millions de dollars. Ou si vous en manquez, le NYSE sera heureux d'examiner la demande de votre entreprise si votre capitalisation boursière mondiale est de 150 millions de dollars. (Encore une fois, avec de nombreuses autres exigences à remplir.) Et une fois qu'une entreprise est qualifiée, cela ne signifie rien en soi. Le NYSE se donne beaucoup de mal pour rappeler à tous que le respect de tous ses critères est une condition nécessaire pour figurer sur la liste, pas une condition suffisante.
2308 entreprises se négocient actuellement sur le NYSE, un nombre qui ne reste jamais constant. Pour citer un exemple opportun, l'une des dernières victimes à tomber du tableau est Qiao Xing Mobile, qui fabrique des téléphones bon marché. Résumant les raisons annoncées publiquement du NYSE pour sa décision, le directeur financier de Qiao Xing a démissionné pour des raisons non divulguées. Le NYSE a demandé la divulgation, et Qiao Xing n'a pas répondu. Le cabinet d'expertise comptable de l'entreprise a également démissionné, un détail que Qiao Xing a également gardé pour lui pour une raison quelconque. Qiao Xing est tombé en disgrâce et a fait un atterrissage en douceur sur les marchés de gré à gré, la frontière sauvage du commerce public, où les exigences existent à peine.
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Changer les échanges
Mais passer du NYSE à un autre échange n'est pas nécessairement un pas en avant. Parfois, cela a un sens commercial prudent. Prenons le cas de Kraft Foods, qui, jusqu'au mois dernier, n'était pas simplement un membre du NYSE, mais avait passé les trois dernières années au sommet de l'échange: Kraft était l'une des 30 composantes du Dow Jones Industrial Average, qui reste le porte-étendard définitif du marché. Entreprise de 69, 5 milliards de dollars, Kraft est rentable depuis des années et ne montre aucun signe de ralentissement. Alors, où aller du NYSE?
Avantages du Nasdaq
Nasdaq. L'ancien échange impétueux, le premier à traiter les transactions par voie électronique, a maintenant pris la place qui lui revient en tant qu'égale du NYSE - et même son supérieur à certains égards. Apple, la société la plus grande et la plus rentable de la planète, négocie sur le Nasdaq. Tout comme Amazon, Google, Facebook et autres titans du commerce trop nombreux pour être mentionnés.
Kraft a rejoint le parti Uptown pour plusieurs raisons, mais principalement pour l'effet que cela a eu sur les résultats de l'entreprise. (Ld) Kraft avait déjà annoncé qu'il était prêt à se séparer en deux sociétés - l'une se concentrant sur les marques d'épicerie nord-américaines, l'autre sur les snacks vendus dans le monde entier. Une fois la scission officielle, il sera facile pour la société remplaçante de Kraft et son spin-off désigné d'être tous deux cotés au Nasdaq. En outre, les frais d'inscription au Nasdaq sont inférieurs à ceux de la NYSE. Les quelques dizaines de milliers de dollars que Kraft économisera sur lesdits frais ne sont pas nécessairement suffisants pour justifier un changement par eux-mêmes, mais couplés à la promotion et à la construction de la marque du Nasdaq, ils le sont.
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Radiation
Alors que chaque bourse respecte un ensemble de normes pour être cotée et radiera les sociétés qui ne sont plus admissibles à l'inclusion, les bourses ne bénéficient pas particulièrement de la radiation des actions. Après tout, trop d'exclusion est mauvaise pour les affaires. Il envoie un message qui donne à l'échange un aspect laxiste en permettant à certaines entreprises de se joindre à sa liste en premier lieu. Dans la plupart des cas, les bourses feront tout ce qui est en leur pouvoir pour empêcher la rupture d'un stock.
Par exemple, le Nasdaq fixe un prix minimum de 1 $ pour qu'un titre reste coté. Si le stock d'une entreprise tombe en dessous de ce seuil - devenant techniquement un stock de penny, avec toutes les connotations négatives que cela implique - l'horloge commence à tourner. Si le stock reste sous la barrière du dollar pendant un mois, il risque d'être radié de la cote et d'être obligé de chercher un échange moins exigeant sur lequel négocier. Même dans ce cas, la société disposera généralement de six mois pour que son cours de bourse dépasse 1 $. De plus, même à ce stade, si le stock n'a pas atteint 1 $ pendant 10 jours ouvrables consécutifs, la société peut faire appel de sa radiation. Bref, pour perdre vos privilèges, il faut presque vouloir à radier.
The Bottom Line
Pendant la nascence du Nasdaq, le NYSE a fièrement maintenu ses frais élevés et sa barrière presque insurmontable. Les jeunes entreprises en plein essor (notamment Microsoft) n'avaient ni les moyens ni l'envie de payer des frais gigantesques lorsqu'une alternative appropriée était disponible. C'est devenu gagnant-gagnant: Microsoft a gagné en importance sur le Nasdaq, tandis que la bourse junior a gagné en crédibilité en ayant une entreprise si énorme et en croissance au sein de son conseil. Bien que le NYSE ait pu lui coûter une opportunité, des années plus tard, il continue de pécher par excès (comme le Nasdaq, mais dans une moindre mesure). En bout de ligne? Une entreprise astucieuse se soucie moins de la stature que de la question de savoir quel échange est le mieux adapté.
