Les investisseurs peuvent utiliser le modèle d'actualisation des dividendes (DDM) pour les actions qui viennent d'être émises ou qui se négocient sur le marché secondaire depuis des années. Il y a deux circonstances où DDM est pratiquement inapplicable: lorsque l'action n'émet pas de dividendes, et lorsque l'action a un taux de croissance très élevé.
Le DDM est très similaire à la méthode d'évaluation des flux de trésorerie actualisés (DCF); la différence est que DDM se concentre sur les dividendes. Tout comme la méthode DCF, les dividendes futurs valent moins en raison de la valeur temps de l'argent. Les investisseurs peuvent utiliser le DDM pour évaluer les actions en fonction de la somme des flux de revenus futurs par le taux de rendement requis ajusté en fonction du risque.
Qu'est-ce que le modèle de remise de dividendes?
Chaque action ordinaire représente une créance sur les flux de trésorerie futurs de la société émettrice. Les investisseurs peuvent raisonnablement supposer que la valeur actuelle d'une action ordinaire est la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs attendus. C'est la prémisse de base de l'analyse DCF.
Le DDM suppose que les dividendes sont les flux de trésorerie pertinents. Les dividendes représentent le revenu reçu sans perte d'actif (vente d'actions pour gains en capital) et sont comparables aux paiements de coupons d'une obligation.
Limites du modèle de remise de dividendes
Même si les partisans de DDM estiment que, tôt ou tard, toutes les entreprises paieront des dividendes sur leurs actions ordinaires, le modèle est beaucoup plus difficile à utiliser sans historique de dividendes de référence.
La formule d'utilisation de DDM est plus courante lorsque la société émettrice a un historique de paiements de dividendes. Il est extrêmement difficile de prévoir quand et dans quelle mesure une entreprise ne versant pas de dividendes commencera à distribuer des dividendes aux actionnaires.
Les actionnaires de contrôle ont un sentiment de contrôle beaucoup plus fort sur les autres formes de flux de trésorerie, de sorte que la méthode DCF pourrait leur convenir davantage.
Un titre qui croît trop rapidement finira par déformer la formule de base de Gordon-Growth DDM, créant peut-être même un dénominateur négatif et provoquant une valeur négative du titre. Il existe d'autres méthodes DDM qui permettent de réduire ce problème.
