Les investisseurs espérant maximiser leurs gains essaient d'identifier les actions dont le prix est erroné, créant ainsi de longues opportunités pour les sociétés sous-évaluées et des opportunités courtes pour les actions surévaluées. Tout le monde ne croit pas qu'un cours peut être mal évalué, en particulier ceux qui sont partisans de l'hypothèse des marchés efficients. La théorie des marchés efficaces suppose que les prix du marché reflètent toutes les informations disponibles concernant un titre et que ces informations sont uniformes. Ces observateurs soutiennent également que les bulles d'actifs sont motivées par des informations et des attentes en évolution rapide plutôt que par un comportement irrationnel ou trop spéculatif.
De nombreux investisseurs pensent que les marchés sont généralement efficaces et que certaines actions sont mal évaluées à divers moments. Dans certains cas, l'ensemble du marché peut être poussé au-delà de la raison dans une course haussière ou baissière, ce qui oblige les investisseurs à reconnaître les pics et les creux d'un cycle économique. Les informations sur une entreprise peuvent être ignorées par le marché. Les actions à petite capitalisation sont particulièrement sujettes à des informations irrégulières car il y a moins d'investisseurs, d'analystes et de sources médiatiques qui suivent ces histoires. Dans d'autres cas, les acteurs du marché peuvent mal calculer l'ampleur des nouvelles et fausser temporairement le cours d'une action.
Ces opportunités peuvent être identifiées à travers plusieurs grandes méthodologies. L'évaluation relative et l'évaluation intrinsèque se concentrent toutes deux sur les données financières et les fondamentaux d'une entreprise. L'évaluation relative utilise un certain nombre de paramètres comparatifs qui permettent aux investisseurs d'évaluer une action par rapport à d'autres actions. Les méthodes d'évaluation intrinsèque permettent aux investisseurs de calculer la valeur d'une entreprise sous-jacente indépendamment des autres sociétés et des prix du marché. L'analyse technique permet aux investisseurs d'identifier les actions mal évaluées en les aidant à identifier les futurs mouvements de prix probables causés par le comportement des acteurs du marché.
Évaluation relative
Les analystes financiers utilisent plusieurs mesures utilisées pour relier les données financières des prix aux données fondamentales. Le ratio cours / bénéfice (ratio P / E) mesure le prix d'une action par rapport au bénéfice annuel par action (BPA) généré par une entreprise, et il est généralement le ratio d'évaluation le plus populaire car le bénéfice est essentiel pour déterminer le valeur que l'entreprise sous-jacente génère pour les bénéfices. Le ratio P / E utilise souvent des estimations de bénéfices prévisionnels dans son calcul car les bénéfices antérieurs sont théoriquement déjà représentés dans le bilan. Le rapport prix / livre (P / B) est utilisé pour montrer combien l'évaluation d'une entreprise est générée par sa valeur comptable. Le P / B est important dans l'analyse des entreprises financières, et il est également utile pour identifier le niveau de spéculation présent dans l'évaluation d'une action. La valeur d'entreprise (EV) au bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) est une autre mesure d'évaluation populaire utilisée pour comparer les entreprises ayant des structures de capital ou des dépenses en capital différentes. Le ratio EV / EBITDA peut aider lors de l'évaluation des entreprises qui opèrent dans différentes industries.
L'analyse du rendement est couramment utilisée pour exprimer les rendements des investisseurs en pourcentage du prix payé pour une action, ce qui permet à l'investisseur de conceptualiser la tarification comme une sortie de trésorerie avec un potentiel de rendement. Les dividendes, les bénéfices et les flux de trésorerie disponibles sont des types de retours sur investissement populaires et peuvent être divisés par le cours de l'action pour calculer le rendement.
Les ratios et les rendements sont insuffisants pour déterminer eux-mêmes les erreurs de tarification. Ces chiffres sont appliqués à l'évaluation relative, ce qui signifie que les investisseurs doivent comparer les différentes métriques au sein d'un groupe de candidats à l'investissement. Différents types d'entreprises sont évalués de différentes manières, il est donc important pour les investisseurs d'utiliser des comparaisons solides. Par exemple, les sociétés en croissance ont généralement des ratios P / E plus élevés que les sociétés matures. Les entreprises matures ont des perspectives à moyen terme plus modestes et ont également généralement des structures de capital plus endettées. Le rapport P / B moyen varie également considérablement d'une industrie à l'autre. Bien qu'une évaluation relative puisse aider à déterminer quelles actions sont plus attrayantes que leurs homologues, cette analyse devrait être limitée à des entreprises comparables.
Valeur intrinsèque
Certains investisseurs attribuent les théories de Benjamin Graham et David Dodd de Columbia Business School, qui soutiennent que les actions ont une valeur intrinsèque indépendante du prix du marché. Selon cette école de pensée, la vraie valeur d'un titre est déterminée par des données financières fondamentales et repose généralement sur une spéculation minimale ou nulle concernant les performances futures. À long terme, les investisseurs en valeur s'attendent à ce que le prix du marché tende vers la valeur intrinsèque, bien que les forces du marché puissent faire grimper les prix temporairement au-dessus ou au-dessous de ce niveau. Warren Buffet est peut-être l'investisseur de valeur contemporain le plus célèbre; il a mis en œuvre avec succès les théories de Graham-Dodd pendant des décennies.
La valeur intrinsèque est calculée à l'aide de données financières et peut incorporer certaines hypothèses sur les rendements futurs. Le flux de trésorerie actualisé (DCF) est l'une des méthodes d'évaluation intrinsèque les plus populaires. DCF suppose qu'une entreprise vaut la trésorerie qu'elle peut produire, et que la trésorerie future doit être actualisée à sa valeur actuelle pour refléter le coût du capital. Bien qu'une analyse avancée nécessite une approche plus nuancée, les éléments du bilan à un moment donné de la vie d'une entreprise en cours représentent simplement la structure de l'entreprise productrice de trésorerie, de sorte que la valeur totale de l'entreprise peut en fait être déterminée par la valeur actualisée de flux de trésorerie futurs attendus.
L'évaluation du revenu résiduel est une autre méthode populaire pour calculer la valeur intrinsèque. À long terme, le calcul de la valeur intrinsèque est identique au flux de trésorerie actualisé, mais la conceptualisation théorique est quelque peu différente. La méthode du bénéfice résiduel suppose qu'une entreprise vaut ses capitaux propres nets actuels plus la somme des bénéfices futurs dépassant le rendement des capitaux propres requis. Le rendement des capitaux propres requis dépend d'un certain nombre de facteurs et peut varier d'un investisseur à l'autre, bien que les économistes aient pu calculer le taux de rendement requis implicite sur la base des prix du marché et des rendements des titres de créance.
Analyse technique
Certains investisseurs renoncent à analyser les spécificités de l'activité sous-jacente d'une action, optant plutôt pour déterminer la valeur en analysant les comportements des acteurs du marché. Cette méthode est appelée analyse technique, et de nombreux investisseurs techniques supposent que les prix du marché reflètent déjà toutes les informations disponibles concernant les fondamentaux d'un titre. Les analystes techniques prévoient les mouvements futurs des cours des actions en prévoyant les décisions futures des acheteurs et des vendeurs.
En observant les graphiques des prix et le volume des transactions, les analystes techniques peuvent déterminer approximativement le nombre d'acteurs du marché désireux d'acheter ou de vendre une action à différents niveaux de prix. Sans modification majeure des fondamentaux, les objectifs de prix d'entrée ou de sortie pour les participants devraient être relativement constants, afin que les analystes techniques puissent repérer les situations dans lesquelles il existe des déséquilibres entre l'offre et la demande au prix actuel. Si le nombre de vendeurs à un prix donné est inférieur au nombre d'acheteurs, cela devrait faire monter les prix.
