Bill Miller, le légendaire investisseur technologique, connaît à nouveau le succès après que son fonds technologique Legg Mason a été ravagé par la crise financière. Aujourd'hui, son fonds Miller Value Partners de 2 milliards de dollars surperforme le marché d'environ 3 points de pourcentage par an au cours de la dernière décennie, selon Morningstar. Miller dit qu'il reste «pleinement investi» dans ce qu'il considère comme un «marché haussier en cours», selon sa dernière lettre de marché du 4ème trimestre datée du 5 janvier.
"C'est la seule fois de mes 37 années de gestion de l'argent que nous avons vu des entrées malgré une correction du marché", a-t-il déclaré dans une interview avec Institutional Investor. Miller Opportunity Trust a enregistré un afflux de 377 $ en 2018. «Le chômage est faible; l'inflation est faible; les valorisations ont baissé de 15 à 20% cette année car les bénéfices sont en hausse et les cours des actions ne le sont pas. Je pense que c'est une correction normale dans un marché haussier en cours. Jusqu'à ce que quelque chose change au niveau macro et avec les évaluations, nous sommes entièrement investis », a déclaré le vétérinaire de rue.
Son optimisme concernant un rebond du marché à venir est la raison pour laquelle il s'attend à ce que ses meilleurs choix surperforment, notamment: Facebook Inc. (FB), ADT Inc. (ADT), Avon Products Inc. (AVP) et Amazon Inc. (AMZN), par MarketWatch.
Les 4 choix préférés de Bill Miller
- ADT; 5, 4 milliards de dollars, 16, 6% d'Amazon; 816, 9 milliards de dollars, 8, 1% Avon; 876 millions de dollars, 29% Facebook; 428, 2 milliards de dollars; 12, 3%
2019: «Année du cochon»
Miller dessine un parallèle avec le zodiaque chinois, notant que si l'année dernière était «l'année du chien», le S&P 500 affichant sa pire performance annuelle depuis une décennie et décembre au plus bas depuis 1931, 2019 est l'année du cochon.
"En cette année du cochon, je pense que le courage sera récompensé sur le marché des actions, comme il l'a fait pendant la majeure partie des 10 dernières années", a écrit l'investisseur. Il considère à la fois la crise financière et la Grande Dépression comme des événements uniques, tandis que le premier a rendu les risques et la volatilité phobiques pour les investisseurs.
"Lorsque les marchés commencent à chuter, comme cela s'est produit au début de 2016 et au dernier trimestre, les investisseurs se précipitent vers les actions et les obligations et les liquidités", a-t-il expliqué. Miller s'attend à ce que les «inquiétudes macroéconomiques bien annoncées» soient aussi brèves qu'en 2016. Pendant ce temps, il voit les craintes d'un resserrement de la Fed comme exagérées, citant les récentes remarques du président Powell mettant l'accent sur «la flexibilité, l'adaptabilité et l'ouverture d'esprit». Le chômage historiquement bas et l'inflation modérée ont également été cités comme indicateurs positifs.
Malgré ces catalyseurs de marché, les actions sont désormais évaluées à moins de 15 fois les bénéfices estimés de 2019, le point le plus bas depuis fin 2013 et bien en deçà de 37 fois le rendement annualisé de la détention à l'échéance des bons du Trésor à 10 ans, a écrit l'investisseur.
"Les bénéfices et les dividendes des entreprises devraient croître d'environ 5% à peu près à long terme, alors que les coupons de 10 ans d'aujourd'hui ne le feront pas", a-t-il ajouté, notant que, comme Buffett l'a déclaré au milieu des creux de 2008, il ne sait pas exactement quand le bon moment est d'acheter., mais il sait que les prix sont les plus attractifs depuis des creux pluriannuels. «Il y a beaucoup de bonnes affaires à conclure», a-t-il conclu.
Entreprise de soins personnels, Tech Giant
Une telle affaire mise en évidence par Miller est la société de beauté Avon Products. À un prix de l'action un peu moins de 2 $ lundi, l'action reflète une perte de 21, 9% sur 12 mois et un rebond de près de 29% en 2019. Plus tôt ce mois-ci, les actions de la firme basée à Londres se sont ralliées après qu'Avon a annoncé un accord pour vendre son Opérations de fabrication en Chine. Le vendeur direct de l'industrie cosmétique a tenté de réduire ses coûts alors qu'il accélère son plan de transformation en se concentrant sur le commerce électronique, les services de livraison et les partenariats stratégiques. Au troisième trimestre, les bénéfices ont dépassé les attentes d'une bonne note, mais la firme a averti qu'un revirement prendrait du temps car elle a annoncé une baisse des ventes par rapport à la même période l'an dernier.
Quant à Amazon, Miller suggère que les investisseurs ne devraient pas être effrayés par sa haute évaluation. «Je ne laisse pas le prix des actions d'une entreprise me confondre avec les fondamentaux d'une entreprise. C'est rarement la fin de l'histoire ", a-t-il déclaré.
Regarder vers l'avant
Nous serons sûrs d'avoir un aperçu de la validité de la thèse de Miller alors que les grandes entreprises technologiques se préparent à publier ces derniers résultats trimestriels cette semaine. En particulier, les rapports d'Amazon et d'Alphabet Inc. (GOOGL) au cours des prochaines semaines devraient indiquer si Miller a raison et est toujours sur une lancée. S'il a tort, il peut perdre beaucoup d'argent et la confiance des investisseurs.
