C'est toujours une nouvelle passionnante lorsqu'une entreprise publique devient privée, mais dans certains cas, l'histoire est plus compliquée. Petco a été privée (pour la première fois) pour 600 millions de dollars par Texas Pacific Group en 2000. Auparavant, Petco avait une dette à long terme de 90 millions de dollars. Deux ans plus tard, lorsque Petco est redevenue publique, elle a été grevée d'une dette à long terme de 400 millions de dollars (la société est redevenue privée en 2006). Ce n'est qu'un exemple parmi tant d'autres et les sociétés de capital-investissement qui prennent des sociétés privées ont parfois un objectif spécifique en tête. (Pour plus d'informations, voir: Qu'est-ce que le Private Equity? )
Recapitalisation des dividendes
La recapitalisation des dividendes concerne une entreprise privée qui contracte une dette accrue afin de verser un dividende spécial aux investisseurs privés ou aux actionnaires. À l'heure actuelle, les recapitalisations de dividendes sont très populaires. Le problème est qu'ils ne bénéficient qu'à quelques privilégiés tout en ajoutant de la dette à une entreprise. Cela conduit à un territoire dangereux parce que le capital est utilisé pour payer ce dividende spécial au lieu de faire croître l'entreprise réelle. Si l'économie entre en récession (ou pire), l'augmentation de la dette sera presque impossible à rembourser. Cela pourrait potentiellement conduire une entreprise à la faillite. Si les créanciers doivent être remboursés et que la croissance effrénée n'est pas un facteur, une entreprise devra licencier des employés, réduire les salaires (impact négatif sur le service client), fermer les sites sous-performants ou trouver d'autres moyens de libérer de l'argent afin de rembourser le dette. Même si l'entreprise n'est pas en faillite, elle ira dans la mauvaise direction. (Pour en savoir plus, voir: Quels types de placements en capital-investissement existe-t-il? )
Malheureusement, lorsqu'il s'agit d'entreprises privées, il n'y a aucun moyen de savoir lesquelles sont surendettées. Les faillites peuvent sortir de nulle part. Bien que je pense que le marché boursier a été artificiellement soutenu en raison de politiques monétaires accommodantes, la majorité des entreprises publiques prendront un coup puis se battront. Il y aura des faillites, mais pas autant que sur le marché privé. De plus, il est facile de voir quelles entreprises publiques sont surendettées grâce à la transparence requise. Vous pouvez également voir quelles entreprises sont susceptibles d'avoir un dividende durable ou un dividende capable de croître. (Pour en savoir plus, voir: Un aperçu de la faillite d'entreprise .)
Pour revenir à cet exemple de Petco, cela a été fait à des fins de recapitalisation des dividendes - afin que les sponsors de private equity et les équipes de gestion puissent récupérer leurs investissements. Il y a beaucoup d'autres exemples.
Autres exemples
Le club de gros de BJ a été racheté par Leonard Green et CVC Capital pour 2, 8 milliards de dollars en 2011. Leonard Green et CVC Capital ont demandé 643 millions de dollars pour le paiement d'un dividende. Étant donné que BJ n'avait pas 643 millions de dollars disponibles, elle a dû contracter un prêt.
En 2009, Bankrate, Inc. (RATE) a été rachetée par Apax Partners pour 570 millions de dollars. Avant cet événement, Bankrate n'avait aucune dette à long terme. Un an après être devenue privée, elle avait une dette à long terme de 220 millions de dollars. Bankrate est depuis redevenu public. Elle a actuellement une dette à long terme de 297, 30 millions de dollars.
En 2008, Restoration Hardware Holdings, Inc. (RH) a été achetée par Catterton Partners pour 267 millions de dollars. À l'époque, elle avait une dette à long terme de 103 millions de dollars. Lorsque Restoration Hardware a fait son premier appel public à l'épargne (IPO) en 2012, elle avait une dette à long terme de 144 millions de dollars. Elle a actuellement une dette à long terme de 436, 18 millions de dollars. (Pour plus d'informations, voir: Matériel de restauration: est-il allé trop loin trop vite? )
The Bottom Line
Le capital-investissement n'est pas toujours ce qu'il est censé être, à moins que vous ne soyez l'un des rares à être récompensé. Même si vous vous situez dans cette catégorie, il y a parfois un problème moral lié à ce qui est vraiment le mieux pour l'entreprise. Les recapitalisations de dividendes sont une forme de dividende de capital-investissement qui peut conduire à une situation de surendettement et à un risque accru de faillite. Au moment d'écrire ces lignes, le capital-investissement dans son ensemble est en territoire d'extrême bulle. Pensez à éviter. (Pour en savoir plus, voir: Pourquoi Buffett a-t-il raison d'éviter d'acheter des entreprises privées à capitaux propres ?)
