Bien que rarement pris en compte par l'investisseur moyen, les erreurs de suivi peuvent avoir un effet matériel inattendu sur les rendements d'un investisseur. Il est important d'étudier cet aspect de tout fonds indiciel ETF avant d'y investir de l'argent.
L'objectif d'un fonds indiciel ETF est de suivre un indice de marché spécifique, souvent appelé indice cible du fonds. La différence entre les rendements du fonds indiciel et de l'indice cible est connue sous le nom d'erreur de suivi du fonds.
La plupart du temps, l'erreur de suivi d'un fonds indiciel est faible, peut-être seulement quelques dixièmes de un pour cent. Cependant, divers facteurs peuvent parfois conspirer pour ouvrir un écart de plusieurs points de pourcentage entre le fonds indiciel et son indice cible. Afin d'éviter une telle surprise indésirable, les investisseurs indiciels doivent comprendre comment ces écarts peuvent se développer.
Points clés à retenir
- La différence entre les rendements du fonds indiciel et de son indice de référence est connue sous le nom d'erreur de suivi d'un fonds.Les règles de diversification de la SEC, les frais du fonds et le prêt de titres peuvent tous provoquer des erreurs de suivi.Les erreurs de suivi ont tendance à être faibles, mais elles peuvent toujours vos rendements.L'examen de paramètres tels que le bêta et le R au carré d'un fonds peut donner une idée de sa propension à suivre les erreurs.
Quelles sont les causes des erreurs de suivi?
La gestion d'un fonds indiciel ETF peut sembler simple, mais elle peut en fait être assez difficile. Les gestionnaires de fonds indiciels ETF utilisent souvent des stratégies complexes afin de suivre leur indice cible en temps réel, avec moins de coûts et une plus grande précision que leurs concurrents.
De nombreux indices boursiers sont pondérés en fonction de la capitalisation boursière. Cela signifie que le montant de chaque titre détenu dans l'indice fluctue en fonction du rapport de sa capitalisation boursière sur la capitalisation boursière totale de tous les titres de l'indice. Étant donné que la capitalisation boursière est le prix du marché multiplié par les actions en circulation, les fluctuations du prix des titres entraînent un changement constant de la composition de ces indices.
Un fonds indiciel doit exécuter des transactions de manière à détenir des centaines ou des milliers de titres précisément en proportion de leur pondération dans l'indice cible en constante évolution. En théorie, chaque fois qu'un investisseur achète ou vend le fonds indiciel ETF, les transactions pour tous ces différents titres doivent être exécutées simultanément au prix actuel. Ce n'est pas la réalité. Bien que ces opérations soient automatisées, les transactions d'achat et de vente du fonds peuvent être suffisamment importantes pour modifier légèrement les prix des titres qu'il négocie. De plus, les transactions sont souvent exécutées avec un timing légèrement différent, en fonction de la vitesse de l'échange et du volume de négociation de chaque titre.
Types d'erreurs de suivi
Un certain nombre de facteurs différents peuvent provoquer ou contribuer à l'erreur de suivi.
Règles de diversification
Aux États-Unis, la réglementation sur les valeurs mobilières exige que les FNB ne détiennent pas plus de 25% de leurs portefeuilles dans une même action. Cette règle crée un problème pour les fonds spécialisés cherchant à reproduire les rendements d'industries ou de secteurs particuliers. Répliquer véritablement certains indices de l'industrie peut nécessiter la détention de plus d'un quart du fonds dans certaines actions. Dans ce cas, le fonds ne peut pas répliquer légalement l'indice réel dans son intégralité, il est donc très probable qu'une erreur de suivi se produise.
Frais de gestion et de négociation de fonds
Les frais de gestion et de négociation des fonds sont souvent cités comme le principal contributeur à l'erreur de suivi. Il est facile de voir que même si un fonds donné suit parfaitement l'indice, il sous-performera toujours cet indice du montant des frais qui sont déduits des rendements d'un fonds. De même, plus un fonds négocie de titres sur le marché, plus il accumulera de frais de négociation, ce qui réduira les rendements.
Prêt de titres
Le prêt de titres intervient principalement afin que d'autres acteurs du marché puissent prendre une position courte sur un titre. Pour vendre le stock à découvert, il faut d'abord l'emprunter à quelqu'un d'autre. Habituellement, les actions sont empruntées à de grands gestionnaires de fonds institutionnels, tels que ceux qui gèrent des fonds indiciels ETF. Les gestionnaires qui participent au prêt de titres peuvent générer des rendements supplémentaires pour les investisseurs en facturant des intérêts sur les titres empruntés. Le fonds de crédit conserve ses droits de propriété sur l'action, y compris les dividendes. Cependant, les frais générés créent des rendements supplémentaires pour les investisseurs supérieurs à ce que l'indice réaliserait.
Il est souvent conseillé aux investisseurs d'acheter simplement le fonds indiciel avec les frais les plus bas, mais cela peut ne pas toujours être avantageux si le fonds ne suit pas son indice aussi bien que prévu.
Repérage des erreurs de suivi
La clé est que les investisseurs comprennent ce qu'ils achètent. Assurez-vous que le fonds indiciel ETF que vous envisagez fait un bon travail de suivi de son indice. Les indicateurs clés à rechercher ici sont le R-carré et le bêta du fonds. Le R au carré est une mesure statistique qui indique dans quelle mesure les mouvements de prix du fonds indiciel sont en corrélation avec son indice de référence. Plus le R au carré est proche de un, plus les hauts et les bas du fonds indiciel correspondent à ceux de l'indice de référence.
Vous voudrez également vous assurer que le bêta du fonds est très proche du bêta de l'indice cible. Cela signifie que le fonds présente à peu près le même profil de risque que l'indice. Théoriquement, un fonds peut avoir une corrélation étroite avec son indice mais fluctuer toujours d'une marge plus ou moins élevée que l'indice, ce qui sera indiqué par un bêta différent. Ensemble, ces deux paramètres indiquent que le fonds suivra de très près l'indice.
Enfin, une inspection visuelle des rendements du fonds par rapport à son indice de référence est une bonne vérification de l'état d'esprit des statistiques. Assurez-vous de regarder les différentes périodes pour vous assurer que le fonds indiciel suit bien l'indice tant sur les fluctuations à court terme que sur les tendances à long terme.
The Bottom Line
En faisant les devoirs simples suggérés ci-dessus, vous pouvez vous assurer qu'un fonds indiciel ETF suit son indice cible comme annoncé, et vous aurez de bonnes chances d'éviter une erreur de suivi qui pourrait nuire à vos rendements à l'avenir.
