Dans le cours normal des événements, à mesure que la volatilité des marchés boursiers augmente, les cueilleurs d'actions ont davantage d'occasions d'exploiter les anomalies de prix temporaires à des fins lucratives. Néanmoins, malgré une augmentation de 50% de l'indice de volatilité CBOE (VIX) en 2018, sensiblement moins de fonds communs de placement à grande capitalisation gérés activement ont réussi à surperformer l'indice S&P 500 (SPX) qu'en 2017, selon les données de Bloomberg rapportées par Business Insider (voir au dessous de).
Les sélecteurs de stock se font piétiner
- 2018: 35% des OPC gérés activement ont surperformé le S&P 500 2017: 42% des OPC gérés activement ont surperformé le S&P 500
Importance pour les investisseurs
Alors que des fluctuations de prix plus importantes produisent théoriquement plus de chances pour les spéculateurs à court terme et les gestionnaires de fonds actifs de profiter, le défi consiste à choisir les bonnes actions aux bons prix au bon moment. Même l'analyse fondamentale la plus rigoureuse visant à découvrir les actions sous-évaluées ne portera ses fruits que si le reste du marché est d'accord et offre ensuite leurs prix à la hausse. Anticiper la réaction du reste du marché fait partie du défi pour les sélecteurs de titres.
En outre, toutes les entreprises sont soumises à des forces macroéconomiques qui sont largement, sinon complètement, indépendantes de leur volonté. Il s'agit notamment de l'état de l'économie générale, de l'évolution des préférences des consommateurs, de la politique gouvernementale, des bouleversements politiques et des conditions météorologiques, pour n'en nommer que quelques-uns. Certains observateurs soutiennent que ces macro-incertitudes ont été particulièrement élevées en 2018, ce qui a rendu la sélection de titres réussie particulièrement difficile l'année dernière. Parmi les plus grandes incertitudes figuraient et continuent d'être liées aux guerres commerciales du président Trump et au resserrement monétaire de la Réserve fédérale.
Le résultat inévitable de la sous-performance des gestionnaires de placements actifs a été de stimuler une fuite vers la gestion passive par des investisseurs déçus. Au cours de la période de 12 mois se terminant en novembre 2018, les fonds d'actions actifs ont enregistré une sortie de plus de 180 milliards de dollars par Morningstar, selon Business Insider. Parallèlement, les véhicules d'investissement passifs ont bénéficié d'un afflux de plus de 320 milliards de dollars au cours de la même période. La famille de FNB iShares offerts par BlackRock a enregistré des entrées mensuelles record au cours de chacun des deux derniers mois de 2018.
Regarder vers l'avant
La ruée vers des fonds gérés passivement présente ses propres dangers. Les critiques avertissent que cela crée des investissements de plus en plus encombrés dans les actions populaires et que cela tend à faire grimper les valorisations dans des segments du marché qui sont déjà chers. Lorsque les investisseurs perdent confiance et décident de se diriger vers les sorties, une avalanche de ventes peut faire chuter les prix, provoquant encore plus de vagues de ventes.
